重点关注

燃料油

燃料油：大幅回调，短期价格或维持弱势。近期中东高硫发货数量有所恢复，富查伊拉重油库存连续回升，再加上中国地方炼厂开工低位导致的进料需求低迷，前期市场集中交易的高硫供应紧张问题短期来看有所缓解，随着03、05合约多头大幅平仓，FU价格持续下跌。在基本面未出现新的供应缺口或是需求的突然增长之前，预计价格将维持当前弱势，而由于市场内部缺乏新的交易热点，价格的波动方向可能将由原油价格的变动所主导。展望后市，中东炼厂可能在二季度开始检修，同时船燃、发电将逐步转入旺季，届时价格可能将随着供降需增而重新获得回升动力，预计中长期基本面形势仍然向好，可关注逢低做多机会。

所长早读

国债期货短期或超跌，今年策略上应做双向波动准备

观点分享：公开市场操作阀门收紧、严防资金空转，央行的一系列做法使得机构在负carry的压力下信心缺失下调久期，国债期货迎来持续调整，本轮调整伴随着私募类机构在长端合约的迅速撤退。过去我们一直认为10Y国债20个bp是当下衡量大拐点和调整的分界线（参考去年924行情下的债时回调幅度与2015年以来的债券收益率每轮的反弹幅度），而本轮调整的主因是资金面的紧张、全市场风险偏好的阶段性上升带来的获利盘回吐，由通胀预期、基本面引发的系统性利率中枢重估仍未明确。结合日内基差的大幅走扩，我们认为整体国债期货短期或存在超跌。10Y与30Y分别在1.8%和2.0%设置观察介入位。随着首轮AI领衔的结构性权益行情发酵完毕，宏观基本面仍处于偏真空期且两会临近，建议期待技术面反弹的同时也要关注新的政策信号来谨慎决定下一阶段策略。整体看，今年国债期货策略上要做好应对双向波动的准备。

今日早评

黄金：再创新高

白银:震荡回落

铜：伦铜注销仓单大增，限制价格回落

铝：震荡回落

氧化铝：低位整理

锌：承压运行，短期深跌概率或较小

铅：震荡调整

镍：短期或难破区间震荡，累库与矿端预期博弈

不锈钢：单边窄幅震荡运行，结构矛盾较为凸显

锡：承压下行

工业硅：弱势震荡，关注下方支撑

多晶硅：组件报价抬升，关注实际成交情况

碳酸锂：趋势偏弱，下方存支撑

铁矿石：宽幅震荡

螺纹钢：供需稳中向好，震荡偏强

热轧卷板：出口反倾销扰动，宽幅震荡

硅铁：成本支撑减弱，硅铁宽幅震荡

锰硅：现货价格微调，锰硅宽幅震荡

焦炭：十轮提降开启，宽幅震荡

焦煤：宽幅震荡

动力煤：终端需求冷清，震荡偏弱

玻璃：原片价格平稳

对二甲苯：油品疲软，MX跌幅较大，PX估值下行

PTA：趋势偏弱，检修增多，关注逢低正套

MEG：需求负反馈，震荡偏弱

橡胶：震荡运行

合成橡胶：偏弱运行

沥青：北强南稳，关注仓单

LLDPE：短期仍有压力

PP：现货小跌，成交一般

烧碱：关注后期检修情况

纸浆：震荡运行

原木：宽幅震荡

甲醇：短期震荡运行

尿素：短期偏强，日内波动关注现货成交

苯乙烯：物流恢复，消化隐性库存为主

纯碱：现货市场变化不大

LPG：低位反复，03偏强

PVC：区间震荡市

燃料油：跌势延续，短期波动增加

低硫燃料油：偏弱盘整，外盘高低硫价差延续收窄趋势

集运指数（欧线）：4-6反套、6-10正套、10-12反套持有

短纤：原料支撑不足，震荡偏弱

瓶片：单边跟随原料，关注做扩加工费

棕榈油：印度频繁洗船，暂回调整理

豆油：国际油脂回落影响

豆粕：阿根廷降雨、美豆收跌，连粕调整震荡

豆一：一号文件出台、政策支持预期影响，偏强震荡

玉米：震荡运行

白糖：区间整理

棉花：关注需求端对价格的反馈

花生：关注油厂收购