报告品种：玉米淀粉

随着2025年春节假期的结束，各行各业在2月6日之后也陆续进入到复工复产状态。不管是玉米淀粉生产企业自身还是下游淀粉糖、造纸或者食品等行业复工以及购销的恢复程度在很大程度上影响着目前玉米淀粉市场价格变化。根据Mysteel农产品淀粉团队市场调研来看，市场反馈观点各有差异。

核心观点：

1）观点一：玉米淀粉行业利润较好，开工应该会偏高；

2）观点二：春节前下游行业对于节后玉米存看涨预期，节前备货充裕，节后询价不积极，新签不积极；

3）观点三：今年春节走亲访友三件套：鸡蛋、牛奶、啤酒，其中只有啤酒跟玉米淀粉有直接或者间接关联性；

4）观点四：玉米淀粉民用市场还未启动，玉米淀粉行业实际走货起量并不明显。

一、玉米淀粉生产企业复工总览

根据Mysteel农产品淀粉团队调研，截至2月8日，全国60家玉米淀粉生产企业复工率为46.15%，春节假期停机限产企业数量为13家，最新数据显示复工数量为6家，主要集中在山东、河北、甘肃、黑龙江，河南、陕西、安徽等停机企业预计在2月12日前后陆续复工复产。

表1：2025年春节节后玉米淀粉生产企业复工情况

二、玉米淀粉下游分行业复工汇总

1）淀粉糖：本周麦芽糖浆开工率为8.9%，环比上周下滑33.83个百分点，糖浆春节期间停机较多，导致开工明显下滑；本周F55果葡糖浆开机率在11.19%，开工较上周下滑44.61个百分点，整体来看，春节期间生产企业基本处于停机状态，开工降至年内低位；麦芽糖浆与果葡糖浆假期开机率同比2024年春节偏低。

图1：2023-2025年淀粉糖行业对于原料玉米淀粉消耗量对比

根据Mysteel农产品数据显示，2025年春节假期一周淀粉糖行业对于原料玉米淀粉的消耗量为6891吨，较2024年春节第7周15109吨，减少8218吨，降幅54.39%。春节假期结束，淀粉糖行业复工持续进行中，但同比略慢。

2）箱板纸/瓦楞纸：2025年第6周，本周国内瓦楞纸开工率20.77%，环比上周降低5.73%；箱板纸开工率27.7%，环比上周降低0.67%。根据箱板纸瓦楞纸企业反馈开工率同比略高，但是厂内成品纸库存同比呈现略低的状态，春节假期前后箱板纸/瓦楞纸整体走货同比向好，企业节后复工心态中性偏乐观。

图2：2024-2025年瓦楞纸与箱板纸周度开机走势

3）民用市场：2025年春节假期后食品类、粉丝粉条类等行业复工相对偏慢，市场反馈预计2月下旬陆续复工。

综上来看，玉米淀粉企业自身与下游行业整体复工呈现利润或者需求驱动表现为主，原料投机的影响行为暂不明显。

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