重点关注

镍镍：现实预期博弈，区间震荡运行。印尼镍矿削减配额的预期扰动市场情绪，但在之后仍需看到现实面的验证，例如矿端溢价反弹等，但是短期尚未出现，情绪发酵有所降温。就基本面而言，全球显性库存维持累增，而短期受国内阶段性补库影响，斜率稍有放缓。但是中长期冶炼端供应预期仍较为饱满，上游弹性明显高于下游，或限制镍价向上弹性。就基本面而言，预计镍价短期承压运行，中期理性看待印尼方言论对市场情绪的扰动，建议动态跟踪印尼镍矿基本面的实质变化。

所长早读

特朗普2.0新政的优先级与预期差

观点分享：在美国历史中总统上任第一日签署行政令的情况较罕见，此次特朗普上台首日随即签署46条行政令创新高，主要覆盖移民，能源及改进官僚体系等对内政策为主。当日其演讲释放出以边境管控、通胀治理和能源管控为优先重点政策的信号，对华关税、中美外交、对内财税未重点以及。从近日美国关税增量信息看，2/1日对加墨征收25%关税超预期，但基于历史经验，对墨关税落地可能不大，对加关税落实，加方或实施报复关税予以反击。2/1日对华加10%关税力度低于此前预期，短期我们认为特朗普意在用关税作为谈判筹码，未来tiktok所有权和芬太尼问题的谈判进展或影响关税落地时间点与力度。总体来看，在中美近期互动加强之下，关税预期向下调整。全球普遍关税目前无详细计划，优先级弱于预期。短期内若全球关税风险持续缓和，收益率与美元双强或逆转，非美资产迎来喘息空间。但我们提示前方风险未消除，风险情绪反弹需观测。建议把握汇率套保窗口，不做中长期政策方向性押注。

今日早评

黄金：再创新高

白银:受到支撑位支撑

铜：缺乏明显驱动，价格震荡

铝：震荡回落

氧化铝：低位整理

镍：承压运行

不锈钢：低位震荡

锡：震荡回升

碳酸锂：节前仍存备货需求，偏强震荡

铁矿石：偏强震荡

螺纹钢：乐观情绪消退，震荡回调

热轧卷板：震荡回调

硅铁：节前市场观望情绪浓厚，宽幅震荡

锰硅：多空力量交织博弈，盘中震荡

焦炭：宽幅震荡

焦煤：供应下滑，宽幅震荡

动力煤：终端询价冷清，震荡偏弱

玻璃：局部价格上涨

对二甲苯：短期震荡市

PTA：多PTA空PX，多PF空PTA，反套

MEG：美国寒潮多套装置短停,多MEG空PX

橡胶：宽幅震荡

合成橡胶：高位回调

沥青：现货缓跌，裂解被动修复

LLDPE：中期趋势偏弱

PP：现货下跌，成交清淡

烧碱：上涨驱动未终结

纸浆：震荡偏强

原木：高位震荡

甲醇：震荡回调

尿素：现货企稳，强预期引导，盘面有支撑

苯乙烯：节前减仓

纯碱：现货市场变化不大

LPG：高位震荡，进口现货连涨

PVC：反弹难持续

燃料油：夜盘下探，短期弱势震荡为主

低硫燃料油：短期仍处弱势，外盘高低硫价差持续收窄

集运指数（欧线）：区间震荡，10-12反套持有

短纤：短期震荡市，节前控制仓位

瓶片：短期震荡市，节前控制仓位

棕榈油：产地暂无利多驱动

豆油：受大豆进口成本影响

豆粕：南美天气担忧缓解、美豆冲高回落，连粕预计跟随回落

豆一：回落调整

玉米：年前购销清淡

白糖：窄幅震荡

棉花：上涨动能不足节前观望为主

鸡蛋：维持震荡

生猪：关注5-9反套

花生：节前购销收尾