报告品种：氧化铝

连日来，氧化铝现货价格加速下行，市场成交贴水幅度不断加大，白刚玉原料成本明显降低，阿拉丁（ALD）调研白刚玉主产区部分企业春节前后的生产情况如下：

河南主力企业A：去年底至今维持部分装置运行，仅开一条窑，两台刚玉炉，本周内将停工放假，预计节后启动时间稍晚于往年，提产时间推迟到3月。

河南主力企业B：装置低负荷运行，仅维持刚需小单供应。因氧化铝价格加速下行，终端用户看空后市、多暂停接货，导致部分开始发货的订单执行不畅，节后暂无提产计划。

河南主力企业C：近期为以销定产，装置低负荷运行，春节期间停工放假，预计2月中旬恢复生产。受“买涨不买跌”心态影响，下游客户询货心态谨慎，等待氧化铝价格触底后再进行采购，因此节后暂无提产计划。

山东主力企业D：受去年氧化铝大涨与需求持续疲弱影响，长期维持4-6台炉的限产运行状态。目前装置已停产，计划3月初开工，目前订单量并无提升，节后暂无提产预期。

山东主力企业E：装置现已停产，受制于需求不振与成本压力，目前复工时间未定。

山东主力企业F：目前处于低产能运行阶段，由于生产周期相对较长，在氧化铝下行阶段，企业运行明显承压，为避免库存积累，节后仍延续按单生产，暂无提产预期。

综合来看，目前白刚玉行业开工水平偏低，除少数仍在执行订单的企业外，多数工厂已停工放假。在氧化铝上行周期内，白刚玉成本压力剧增，但涨势难以向下传导，利润不断被挤压，甚至出现亏损。在氧化铝下行周期内，白刚玉的下游用户普遍观望且看空后市，春节前已经暂缓采购和提货，导致白刚玉市场需求一直很薄弱，节后也难以形成对产量的拉动。

当前氧化铝价格尚未触底，且下行速度不断加快，白刚玉企业节前基本没有备货，节后也不会贸然采购原料，多数企业对氧化铝的心理价位在4000元/吨上下。考虑综合冶炼成本，氧化铝价格跌至4000元/吨附近时，白刚玉成本与棕刚玉成本基本持平，前期被棕刚玉“占领”的需求将陆续释放，拉动企业出货。因此，春节后归市，若氧化铝价格未能企稳，白刚玉行业生产积极性依旧偏低，启动时间还将晚于去年，阶段内提产意愿不足，对氧化铝需求难以形成增量，采购心态保持谨慎。

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