重点关注

合成橡胶、菜粕、生猪

合成橡胶：短期偏强运行，中期上行驱动减弱。短期顺丁橡胶受丁二烯强基本面与橡胶板块反弹共振所驱动，偏强运行。中期来看，伴随BR主力合约价格阶段性临近NR主力合约价格，合成橡胶的上行驱动逐渐减弱，预计上方空间收窄。本轮上涨主要的逻辑在于，当BR价格低于NR价格时，替代需求增加，驱使合成橡胶板块的开工持续维持高位，带动丁二烯需求走强，驱动合成橡胶产业链价格上行。但伴随价差减小，合成橡胶后续替代需求减弱的预期有所增加，丁二烯的高价会导致下游加工企业负反馈有所加剧。因此，中周期来看，合成橡胶上行驱动逐步走弱，期货价格预计从单边偏强转为高位震荡格局。

菜粕：短期跟随豆粕偏强，但目前来看仍缺乏持续上涨驱动。受美国农业部下调24/25年度美豆产量、阿根廷大豆产区偏干等因素影响，CBOT大豆从低位反弹超过100美分/蒲，带动国内蛋白粕反弹。国内节前备货也对近期蛋白粕现货价格构成支撑。但是目前来看巴西大豆丰产前景仍然良好，阿根廷产区的天气情况也并没有进一步恶化，而远期的盘面榨利变差限制国内的远期采购意愿，所以CBOT大豆和蛋白粕暂时来看仍然缺乏持续上涨的驱动。另外，国际菜籽价格偏弱、国内菜粕库存压力仍然较大也使得菜粕自身的上涨动能不足。所以，暂时不建议追多菜粕，建议节后再看。

生猪:预期兑现，结构阶段性切换。1月中上旬现货价格偏强震荡为主，基差支撑近月，带动盘面兑现正套逻辑。然而，小年将近，春节前需求将摸顶，同时供应进入持续放量节奏，现货价格呈现走弱趋势，且春节后现货预期偏弱，近端合约进入调整阶段。1月初市场基于能繁增量及成本低位逻辑交易远月合约弱预期，但是，近期仔猪价格明显上涨，玉米及豆粕远月合约走强，带动9月及11月合约外购成本抬升至14500元/吨，阶段性证伪成本大幅下移逻辑；此外，近期宏观及商品情绪转好，需关注宏观多配远月旺季合约逻辑，春节前亦存在流动性问题，阶段性盘面或呈现反套格局。

所长早读

特朗普就职演讲瞄准移民、能源，重申拿下墨西哥湾和巴拿马运河

观点分享：当地时间1月20日，特朗普正式宣誓就任美国第47任总统。在就职演讲中，特朗普承诺“美国优先”，聚焦打击非法移民、高通胀、开采石油等他去年竞选总统时提出的承诺，宣布将设立专门的机构负责对外征关税，但并未提到要对其他任何国家征关税，而是说很快要全面改革美国的贸易体系，并声称要“夺回”连接大西洋和太平洋的重要航道巴拿马运河、将墨西哥湾据为己有；重振汽车制造业，将撤销拜登政府的电动汽车政策，以“没人能想象的”速度再次在美国造车。

今日早评

黄金：特朗普就任，避险情绪回落

白银:受到支撑位支撑

铜：美元大幅回落，支撑价格

铝：震荡回落

氧化铝：低位整理

锌：美元指数回落，支撑价格

铅：贸易担忧缓和，价格存支撑

镍：边际锚定宏观，基本面承压运行

不锈钢：消息扰动频繁，现实有所拖累

锡：震荡回升

工业硅：弱势基本面，具备下行驱动

多晶硅：硅料、硅片均累库，上行动力不足

碳酸锂：美国电车补贴如期取消，关注后续关税政策扰动

铁矿石：产业现实边际转暖，偏强震荡

螺纹钢：情绪修复，偏强震荡

热轧卷板：偏强震荡

硅铁：市场观望情绪浓厚，偏弱震荡

锰硅：多空力量交织博弈，盘中震荡

焦炭：七轮提降落地，宽幅震荡

焦煤：宽幅震荡

动力煤：终端询价冷清，震荡偏弱

玻璃：局部价格上涨

对二甲苯：节前注意仓位管理

PTA：多PTA空PX，关注反套机会

MEG：上方空间有限,多MEG空PX

橡胶：震荡偏强

合成橡胶：短期偏强，中期高位震荡

沥青：跟随成本回落，关注累库节奏

LLDPE：中期趋势偏弱

PP：现货下调，成交清淡

烧碱：近月受仓单因素影响，远月预期仍在

纸浆：宽幅震荡

原木：震荡反复

甲醇：短期震荡运行

尿素：现货企稳，盘面震荡运行

苯乙烯：买PX空EB

纯碱：现货市场变化不大

LPG：高位运行

PVC：反弹难持续

燃料油：跟随原油下跌，短期震荡走势为主

低硫燃料油：继续弱于高硫，外盘高低硫价差窄幅调整

集运指数（欧线）：4-6反套酌情减仓，10-12反套持有

短纤：震荡不追高

瓶片：震荡不追高

棕榈油：在努力找回性价比

豆油：受大豆进口成本影响

豆粕：未有新关税、美豆休市、人民币上涨，盘面震荡

豆一：震荡

玉米：关注政策

白糖：偏弱运行

棉花：维持震荡走势

鸡蛋：弱势震荡

生猪：考虑5-9反套逻辑

花生：关注基层上货