报告品种：棉花

据张家港、青岛、南通等地棉花贸易企业反馈，1月上旬以来，外棉市场表现为“三多一少”——随着2023/24巴西棉、2024/25年度美棉、巴基斯坦手摘棉及墨西哥机采棉等陆续到港/入库，保税棉“入库多出库少”的状况持续；而随着2025年89.4万吨1%关税进口配额全部下达，部分棉花贸易企业/用棉企业在ICE主力合约68美分/磅下方逢低入市，因此近一周多来清关人民币资源挂单/报价也较12月份显著增多。另外，考虑到2024年剩余1%关税配额、滑准关税配额展期至2025年2月底及2025年1%配额下发，近日保税棉人民币报价资源也逐渐增多，“一少”指的是整体看，港口外棉出货量增长并没有达到各方预期，国内棉纺织企业春节仍以刚需、有限度补库为主，集中、大量采购或推迟至2月中旬前后。

从调查来看，元旦节以后，港口保税棉、即期及远月船货资源贸易商间的流转较11月份、12月份明显增加，一方面获得2025年1%关税配额的棉企主动逢低从各中间商手中“转入”美棉资源（以中高等级、品质指标居多），扩大库存，提高经营量；另一方面部分中小棉企不仅保税棉花库存已比较低（几个柜或几十吨），而且生产期不同、品质指标差异偏大，因此急于清仓回款，转而经营2024/25年度新疆棉或接12月-3月船期美国新棉，因此也希望大型贸易商接盘。

据部分棉企报价，1月13-14日中国主港巴西棉M 1-5/32（强力28/30GPT）净重报价集中在74.85-76.35美分/磅（基差7-8.5美分/磅，对标ICE2503，包含2022/23年陈棉），1%关税下直接进口成本约13260-13520元/吨，而目前河南、山东、江苏等内地库新疆棉3129B（断裂比强度28-30CN/TEX）净重报价多大14850-15150元/吨（除哈密等东疆资源），内外棉顺挂幅度约1600-2200元/吨，较前两周扩大100-200元/吨，主要受外盘波动幅度稍大于郑棉的影响。

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