报告品种：螺纹钢

概述：近年来钢材价格波动明显加大，通过冬储获利的不确定性大幅增加。如2018年冬储季钢贸商整体乐观，春节后需求释放不及预期，高库存导致2019年开春价格大幅下跌；而2020年冬储季钢材价格处于高位，很多钢贸商不敢囤货，却在2021年开春钢材市场出现大幅上涨行情，2022年走势先抑后扬，2023年先高后低，2024快速冲高回落等。基于此，笔者调研了50余家钢铁贸易企业，了解最新的冬储情况，具体如下：

一、50余家钢铁贸易企业冬储基本情况

上图所示，可见今年冬储普遍偏谨慎态度，56%的贸易商会进行冬储，但部分客户因为是钢厂代理员的缘故，被动冬储。40%的贸易商明确不愿意冬储，另外4%的贸易商仍旧在观望状态，根据钢厂最终政策来做决定。

二、钢铁贸易企业理想冬储价位以及节后看法

在贸易商心理价位方面，目前42%的贸易商心理价位在3100元/吨，占比最大；其次，26%的贸易商心理价位在3200元/吨；20%的贸易商心理价位在3000元/吨，其他心理价位占比微量。整体上，86%的贸易商心理价位在3000-3200元/吨。

综上，根据Mysteel的调研，云贵钢贸冬储目前呈现出较为谨慎悲观态度，是“囤货奇兵”或“静观其变”？还需综合多方面因素考量。

从长期来看，随着稳增长政策的持续落地发力，若云贵地区后续有更多基建项目落地，钢材需求有望充足释放，届时冬储的钢材可能会因需求增加而价格上涨。但目前原料端铁水持续下降，钢铁原料成本支撑作用偏弱，这使得钢材价格缺乏有力的成本支撑，增加了冬储的风险。总之，建议2025年商家运营模式依然是将风险控制放在第一顺位，避免追涨杀跌。

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