重点关注

期指、生猪期指：震荡寻底中。昨日A股成交跌破万亿，为本轮行情首次，显示市场情绪进一步谨慎。对多空双方而言，近期基本面不确定性上升。由于政策力度转为温和，整体宏观预期有所转弱。海外美联储放缓降息预期升温，全球非美货币、股市调整加大。此外下周特朗普将上台，风险偏好存在持续压制。但另一方面，月底春节维稳窗口也在临近，同时“两会”交易时间也将在二月开启，市场对“春季躁动”仍有期待。从政策面近期加大维稳人民币汇率来看，预示着若股市进一步调整，政策面托底力度也将加码。因此在沪指3000点至3100点平台区域，特别是来自外部压力增大的情况下，对冲措施仍将落地，届时多空转换可能性增大。但目前来看，我们依然建议投资者避免左侧交易，若消息面出现更明确利多或技术面出现长阳信号后，再转为多头思路参与。

生猪:1月上旬集团供应逐步增量，腊八后需求进入增量阶段，现货价格中枢整体高于预期，带动近月合约进入基差修复逻辑。远月合约受限于持续增产的弱预期，导致不断趋于现金成本，3-5正套已触及平水，驱动套利阶段性抑制统计套利。伴随春节临近，节前集团和散户出栏量将触及峰值，小年前需求摸顶，关注节前价格中枢所处位置，进入减仓阶段，震荡调整为主，或轻仓持有正套过节。

所长早读

关注海外风险偏好传导对境内资产的影响，债市依然阶段性震荡偏多

观点分享：近期国债期货震荡为主，昨日交易时间内传出关于加强国债期货监管的小作文，但后被辟谣。当前受制于弱汇率，降准降息仍未落地且公开市场操作整体偏紧，资金面有所收紧，短久期端负carry加剧，长端利差、基差仍有压缩空间，因此表现强于短端。我们维持“长期重趋势，短期防波动”的看法，并提醒投资者注意海外风险偏好传导对境内资产的影响，认为债市阶段性仍处在震荡偏多的格局中。经济基本面不仅是债市定价的核心，也应该是央行货币政策的锚点。当前基本面形势下，只有宏观真正转暖或才能带来10Y收益率20bp以上的上行，其余干预举措造成的多为阶段性震荡，同时过迟的降准降息或造成市场上特定品类利率曲线小幅倒挂的可能性。因此下一步投资者需要一边关注央行的监管举措更新，一边关注近期是否有降准落地。国债期货品种日间波动持续较大，建议谨慎交易，逢低配置。

今日早评

黄金：震荡回升，关注汇率贬值

白银:受到支撑位支撑

铜：内外库存下降，支撑价格

铝：反弹幅度放缓

氧化铝：跌幅暂缓

锌：区间震荡

铅：补库需求边际减弱，价格承压

镍：累库边际有所放缓，矿端扰动较为频繁

不锈钢：减产预期修复盘面，淡季限制上方弹性

锡：重回25万上方位置

工业硅：盘面考验下方支撑

多晶硅：关注消息面刺激

碳酸锂：期现C结构加深，盘面带动现货走强

铁矿石：黑色估值下修阶段性结束，矿价反复

螺纹钢：震荡反复

热轧卷板：震荡反复

硅铁：成本端电价上涨，宽幅震荡

锰硅：原料价格支撑上涨，偏强震荡

焦炭：估值修复，宽幅震荡

焦煤：估值修复，宽幅震荡

动力煤：预期供应收紧，区间震荡

玻璃：市场稳中偏弱整理

对二甲苯：冲高回落，正套

PTA：冲高回落，正套，多PX空PTA

MEG：5-9正套

橡胶：震荡运行

合成橡胶：偏强运行

沥青：冲高后小幅回落

LLDPE：中期趋势偏弱

PP：现货小涨，低价成交较好

烧碱：乐观预期难证伪，但高位需谨慎

纸浆：震荡运行

原木：震荡偏强

甲醇：短期偏强运行

尿素：逐步进入震荡运行

苯乙烯：买PX空EB

纯碱：市场无明显波动

LPG：高位震荡

PVC：低位震荡

燃料油：夜盘涨势暂缓，警惕上行风险

低硫燃料油：夜盘窄幅调整，高低硫价差或转为收窄

集运指数（欧线）：暂时震荡市，4-6、10-12反套酌情持有

短纤：成本向上波动，短期震荡偏强

瓶片：成本向上波动，短期震荡偏强

棕榈油：受美豆油上涨带动

豆油：继续受大豆价格影响

豆粕：美豆续涨，连粕预计继续跟涨

豆一：国际美豆价格仍偏强，偏强震荡

玉米：关注政策

白糖：远月配额外进口窗口打开

棉花：维持震荡走势

鸡蛋：维持震荡

生猪：短期震荡调整

花生：关注基层上货