重点关注

黄金、白糖、PX、PTA

黄金：近期黄金表现强势，我们认为沪金或将继续破新高。黄金近期交易主要有两个主线，一是特朗普上台之前带来的政策不确定性，令黄金价格具有明显韧性，二是人民币汇率的持续贬值带来沪金的超额表现。此外，央行购金的持续进行也带来了黄金明确的底部支撑。关注黄金一季度的偏强表现，以及内外反套逻辑的持续兑现。

白糖：偏弱运行。趋势看原糖，现实因24/25榨季巴西产量不及预期、印度延长出口禁令偏强，预期因南北半球25/26榨季均存在大幅增产的预期偏弱，纽约原糖近高远低排列，趋势看空。节奏看进口节奏，国内增产、生产成本下降背景下，高点受原糖压制，低点由糖浆和预拌粉政策松紧决定，郑糖总体偏弱运行为主。

PX：供应收缩估值上行，月差正套。受利润下滑、装置故障等多重因素影响，PX价格突破上行，日内涨近4%，主力合约持仓成交量均创新高。美国寒潮\库存低位带动调油市场走强，MX 甲苯等产品价格涨幅明显，甲苯歧化 MX异构化单元利润来到盈亏平衡线以下，装置开工积极性收到影响。近期广东揭阳260万吨停车一周、东营威联200万吨负荷下降10%，韩国部分装置也有计划降负荷。PX短期供应将明显收缩，加上成本端原油价格形成支撑，趋势预计偏强。然而当前PXN05上涨至232美金/吨，基本合理，单边价格不建议进一步追高，以回调做多、正套的操作为主。

PTA：多PX空PTA。月差正套。单边不追高，滚动做多。PTA当前高库存、供需层面仍是累库格局，导致PTA上涨幅度预计低于PX。12月份以来PTA加工费长期处于300元/吨以下低位，PTA工厂亏损压力下近期检修增多，然而聚酯同步季节性检修，PTA供需双弱。PTA上涨行情更多受成本PX的影响，短期趋势震荡偏强，建议滚动做多，同时关注多PX空PTA对冲。

所长早读

12月份CPI同比小幅回落，PPI同比持续回升

观点分享：1月9日，国家统计局公布数据显示，2024年12月份，全国居民消费价格同比上涨0.1%，环比持平。2024年全年，全国居民消费价格比上年上涨0.2%。12月份全国工业生产者出厂价格和购进价格同比均下降2.3%，降幅比上月均收窄0.2个百分点；环比均下降0.1%。2024年全年，工业生产者出厂价格和购进价格均下降2.2%，降幅比上年分别收窄0.8、1.4个百分点。2024年CPI和PPI同比分别为0.2%和-2.2%，相较2023年均有所回升但仍低于预期，背后仍是内需不足的问题。值得关注的是核心通胀数据，2024年12月核心CPI同比连续三个月上行至0.4%，环比升至0.2%，高于过去五年均值。宏观日度数据报告

今日早评

黄金：震荡回升，关注汇率贬值

白银:受到支撑位支撑

铜：内外库存下降，价格上涨

铝：大幅反弹

氧化铝：价格重心继续下移

锌：社库小幅去化，低位企稳

铅：补库边际减弱，承压运行

镍：多空博弈，区间震荡

不锈钢：估值有所修复，但持续性有待现实验证

锡：重回25万上方位置

工业硅：减产消息刺激，盘面小幅波动

多晶硅：需求边际转弱，盘面底部震荡

碳酸锂：累库现实与假期去库预期的博弈

铁矿石：基本面过剩压力仍存，弱势震荡

螺纹钢：弱势震荡

热轧卷板：弱势震荡

硅铁：成本端电价上涨，宽幅震荡

锰硅：供给过剩压力仍存，宽幅震荡

焦炭：六轮提降落地，震荡偏弱

焦煤：震荡偏弱

动力煤：供应收紧，区间震荡

玻璃：市场稳中偏弱整理

对二甲苯：趋势仍偏强，短期不追高

PTA：成本支撑偏强，多PTA空PF

MEG：5-9正套

橡胶：震荡运行

合成橡胶：震荡运行

LLDPE：中期趋势偏弱

PP：现货维稳，成交一般

烧碱：乐观预期难证伪

纸浆：宽幅震荡

原木：震荡调整

甲醇：短期震荡运行

尿素：节前弱现实强预期博弈，关注日内现货成交

纯碱：市场无明显波动

PVC：低位震荡

燃料油：偏强震荡，下方支撑明显

低硫燃料油：窄幅调整，高低硫价差走阔趋势减弱

集运指数（欧线）：4-6反套、10-12反套酌情建仓

短纤：成本支撑，短期震荡偏强，不趋势追高

瓶片：成本支撑，短期震荡偏强，不趋势追高

棕榈油：等待MPOB月报关注印度买货意愿

豆油：继续受大豆价格影响

豆粕：反弹震荡，规避USDA报告风险

豆一：反弹震荡

玉米：关注政策

白糖：偏弱运行

棉花：维持震荡走势

鸡蛋：区间震荡

生猪：维持近端正套

花生：关注基层上货