报告品种：铝

核心提示：本周废铝价呈现出明显的品种差异，生铝、易拉罐、铝屑等品种逆涨，而铝线、1-6系略显偏弱。市场货源依旧紧俏，精废价差进一步缩窄，企业上调折扣收货意愿不高，铝线市场主流折率在90附近，短期铝价表现平稳，料下周废铝价大致持稳运行。然铝合金锭供不应求，废铝品种差异性仍突出，关注各大市场对于反向开票的执行力度。

一、国内再生铝合金市场分析

1、电解铝价格及精废价差分析

据富宝有色网统计，截止2024年12月31日，华东地区精废价差在617元/吨，环比11月底缩窄430元/吨，华南地区精废价差在1204，环比11月底缩窄59元/吨，华北地区精废价差在1432元/吨，环比11月底缩窄408元/吨；西南地区精废价格在770元/吨，环比11月底缩窄490元/吨。

12月原铝重心继续下移，失守2万关口后再次下探，月跌近600元/吨；而光亮铝线价格自原铝跌破2万后，出现明显抗跌行情，收货折扣上调；从当月精废价差来看，全国主流地区精废价格均呈现不同程度的收窄情况，其中多区域收窄超过400元/吨，货源紧张支撑价格抗跌；后市来看，宏观面暂无实际利好，基本面上，春节临近，需求转弱预期拖累下，预计1月原铝价格难言好转，但考虑到目前部分地区亮线折扣已经达到91-92折，再向上调整可能不大，预计1月精废价差再次缩窄空间有限。

2、再生铝合金市场情况

据富宝有色研究团队对全国再生铝合金锭企业调研了解，12月再生铝合金价格逆势上涨，月内呈现出明显跟涨不跟跌行情，截止月底，国内再生铝合金锭价格指数在20300元/吨，环比11月底涨300元/吨。其中华东地区ADC12铝合金锭主流价格在20200-20400元/吨，涨400元/吨，华南ADC12主流价格20300-20500元/吨，西南地区ADC12铝合金锭主流价格在20400-20700元/吨，环比11月底普遍涨300元/吨。

导致铝合金锭价格逆势上涨主要原因还是市场流通货源不足，企业议价能力提升；体现在两个方面，一是原料端紧缺，企业原料补充量不够，部分企业无法满产，维持老客户订单，流入到市场的铝合金锭量减少；二是下游订单好转、需求增多，企业去库加快，库存维持在低位。短期来看，年前下游企业备货刺激下，铝合金锭依旧处于抗跌局面，市场活跃度将在中旬逐渐减弱。

3、原料废铝市场情况

据富宝有色数据显示，废铝呈现出明显的品种差异，在铝合金锭价格逆势上行情况下，生铝、易拉罐、铝屑等品种跟随上涨，而铝线、1-6系废铝虽较原铝表现抗跌，但整体趋势依旧偏弱。详情如下：

光亮铝线方面，截止12月底全国主流地区光亮铝线价格在17500-17900元/吨之间，环比11月底多下跌100-200元，原铝不断回落背景下，市场上铝线折扣再次上调，目前多地货场收货价格可达到90折，环比上个月上调1个点左右。市场货源依旧紧俏，精废价差进一步缩窄情况下，企业再次上调折扣收货意愿不高；短期预计市场主流价格将维持在89-90折之间

易拉罐方面，截止12月底全国主流地区易拉罐价格集中在14400-15100元/吨之间，环比11月底上涨100-300元/吨不等；市场货源紧缺，铝厂因订单和对后市的看法不同，原料采购调价亦出现差异，其中华东地区涨幅普遍在200元/吨，临近春节，市场价格略显混乱，部分企业为交付订单，抬价采购，而亦有企业考虑到利润问题，跟涨力度不够；短期预计易拉罐价格依旧坚挺，月内或先涨后跌。

生铝方面，截止12月底全国主流地区机生铝价格集中在15400-16100元/吨之间，环比11月底多涨200-300元/吨；进口料仍未缓解国内废料市场短缺情况，竞争较大，原料补充不足加上订单好转、合金锭价格上移，铝企对废铝收货价格亦有所上调，部分企业为补库溢价收货；距离春节假期还有不到一个月时间，据了解，多地铝企已经开始陆续补入春节及节后所需原料，短期料生铝价格依旧有支撑。

4、辅料金属硅市场情况

截止12月底，天津港金属硅553不通氧报价11250-11350元/吨，较11月底跌200元/吨；12月南方完全进入枯水期，当前硅的价格也仍然是在低价徘徊，短期仍维持弱稳行情；价格处在低位，目前辅料用量基本处于最大比例，企业基本无可操作空间。进入1月后，春节临近，影响铝合金锭成本的主要因素在于难补的原材料、停炉以及人员成本等

二、ADC12成本和利润分析

1、华东以及华南地区ADC12生产成本

据富宝有色数据测算，截止2024年12月31日华东地区ADC12成本为19805.8元/吨，相较11月底价格涨427.4元/吨；华南地区ADC12成本为19957.4元/吨，较11月下调114.9元/吨。

12月国内现货铝价呈现高位回落趋势，沪铝跌破2万大关，月末铝价逐渐维持1.98万关口附近窄幅震荡；从再生铝市场上看，下半月整体市场价格波动极其有限，尽管现货大幅下调，但由于下游终端市场需求大幅回暖，铝企合金锭供不应求，同样在原料采购上各企业也逐步出现一定的采购缺口，在废料供应紧张的背景下，月内废铝价格持续抗跌；不过对华东以及华南区域来说，两地原料主要构成存在一定差异，华东区域废料主要依托国内资源为主，在大量缺货的背景下，区域内多家铝企一度出现逆势抬价收货现象，也变相带动了地区整体成本的走高；截止12月末，两地成本价差基本维持在200元/吨以内。

对于2025年年初来说，考虑进口资源的补充以及企业年末冲销量接近尾声，预计废铝抗跌现象或有所缓和，两地成本或出现不同程度的下调。

2、中国再生铝合金锭利润监测

据富宝有色测算，截止12月末，国内再生铝合金锭企业平均利润值报164.4元/吨，相较11月末市场盈利空间小幅收窄；从12月市场利润曲线看，月内废铝以及合金锭均表现挺价，不过货源流通的紧张对于原料成本助推较为严重，整体利润趋势以下行为主。

本月再生铝合金锭市场整体依旧能保持微利空间，不过不同于上月的平稳过渡，月内由于各地区企业下游订单量的增加，成品产出速率无法匹配市场锁单量，在此背景下多家企业出现逆现货价格趋势调价情况，即现货跌废铝涨，一定程度加深了市场“价格战”；从行业平均利润测算来看，多数再生铝合金锭企业在当前成品抗跌的情况下依旧存在50-150元/吨左右的利润空间；但若考虑强行补货或年前囤库的情况下，年前行业原料价格趋势必然以继续抗跌为主，也就意味着市场生产成本下调空间有限，成品方面，随着企业接单力度的放缓，1月中下旬ADC12价格或有下调风险；预计1月行业利润值继续下降可能。

三、2025年1月再生铝合金锭市场展望

再生铝市场方面，12月再生铝合金锭平均涨幅在300-400元/吨；由于下游订单火爆以及进口ADC12价格倒挂严重，市场缺货的情况下国内ADC12价格表现逆势上涨，以及现货价差最高一度达到600元/吨。随着现货跌幅收窄，近期双铝价差有所修复，此外本轮价差的扩大也导致市场上开始出现使用不带票A00替代废铝现象的出现，多以生产特殊牌号合金锭为主，目前传统ADC12中原料仍以废铝为主。

展望2025年1月，各大市场对于反向开票的执行力度建议持续关注，据了解目前存在企业有部分废料比例反开情况，但实际对企业成本影响较小，因此延伸到市场而言暂无较大绕动；价格方面，预计1月ADC12价格波动区间可参考19900-20400元/吨。

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