■菜粕：港口颗粒粕库存再度攀升

1.现货：广西36%蛋白菜粕2140（-20）

2.基差：05菜粕-198（+3）

3.成本：2月船期加菜籽CNF 514美元/吨（+7）；美元兑人民币7.35（-0.01）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第1周进口压榨菜粕产量6.66万吨。

5.需求：第52周国内菜粕周度提货量6.17万吨

6.库存：中国粮油商务网数据显示，第52周末国内进口压榨菜粕库存量为6.3万吨，较上周的6.1万吨增加0.2万吨。

7.总结：阿根廷大豆产区出现干旱天气，程度类似于前年。关注科尔多瓦与布宜诺斯艾利斯天气走向。粕类或随全球油料价格企稳。11月加拿大抢装油菜籽而使中国加菜粕进口断崖下降，未来可能恢复正常。国内油厂菜粕库存高位有所回落，进口菜粕压力仍大，关注一季度国内基本面拐点出现可能。菜粕单边价格下方有支撑，基差或难有亮眼表现。

■油脂：印尼B40预期松动

1.现货：广州24℃棕榈油9770（+170）；山东一豆8020（-40）；东莞三菜8680（-70）

2.基差：05合约一豆392（-76）；05合约棕榈油1198（+176）；05三菜-51（+51）

3.成本：2月船期马来24℃棕榈油FOB 1090美元/吨（-15）；2月船期巴西大豆CNF 410美元/吨（-6）；2月船期加菜籽CNF 514美元/吨（+7）；美元兑人民币7.35（-0.01）

4.供给：SPPOMA数据显示，12月马来西亚棕榈油产量环比下降11.87%，鲜果串单产下滑10.69%，出油率下降0.25%。

5.需求：SGS数据显示，马来西亚12月棕榈油产品出口量为1136270吨，较上月同期的1115305吨增长1.9%。

6.库存：第52周末，国内棕榈油库存总量为51.5万吨，较上周的50.8万吨增加0.7万吨。国内豆油库存量为111.0万吨，较上周的112.9万吨减少1.9万吨。国内进口压榨菜油库存量为51.4万吨，较上周的49.9万吨增加1.5万吨。

7.总结：贸易商、种植商和分析师的预估棕榈油库存预计将降至176万吨，较11月份下降4.42%；毛棕榈油产量预计将下降8.53%，至148万吨；12月份棕榈油产品出口预计下降7.55%，为138万吨。经纪商预估，12月印度棕榈油进口量较之前一个月锐减40%，至503000吨，豆油进口量环比增加3％至420000吨，葵花籽油进口量下滑22％至265000吨。棕榈油05合约相对偏远期，跟随产地报价同步大幅下行，远月高基差再度显现。棕榈油进口利润近低远高，关注实际买船情况。

■聚烯烃：供应增长预期暂时无法证伪

1.现货：华北LL煤化工8890元/吨（-30），华东PP煤化工7460元/吨（-45）。

2.基差：L主力基差947（+110），PP主力基差106（+33）。

3.库存：聚烯烃两油库存62万吨（+4.5）。

4.总结：盘面走弱的同时，基差走强，自身生产利润以及下游制品利润同步走弱，盘面的回落在交易供需走弱预期。从前期油制PE利润走强对油制PE产量的领先指引看，供应增长预期暂时无法证伪，而PP端，供需走弱的预期更多反应在需求端，从BOPP订单与产成品库存天数差值走弱对BOPP利润的领先指引看，需求端短期仍将承压。

■短纤：关注上边际非标水刺

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价6940元/吨（+25）。

2.基差：PF主力基差68（+17）。

3.总结：短纤盘面价格走强的同时，基差、自身生产利润以及下游制品利润走势相反，以及整个芳烃聚酯产业链越偏上游品种反弹力度越强，盘面的反弹主要在交易成本驱动逻辑。成本驱动端，在供应扰动有限的背景下，油价走势节奏更取决于需求端，从成品油端的领先指标看，目前成品油超季节性需求暂无趋势走强动能，从去年四季度开始的震荡企稳可能仅能维持到今年一季度前期，在油价尚不能趋势走强的背景下，短纤盘面反弹关注上边际非标水刺价格，静态价格在7000-7100附近。

■铁合金：双硅表现不一

1、现货：锰硅6517#内蒙市场价5950元/吨(0)，宁夏市场价5850元/吨(0)，广西市场价6020元/吨(0)；硅铁72#内蒙市场价6150元/吨(0)，宁夏市场价6100元/吨(0)，甘肃市场价6100元/吨(0)；

2、期货：锰硅主力合约基差-146元/吨(-12)，锰硅月间差（2505合约与2509合约）-66元/吨(-2)；硅铁主力合约基差88元/吨(-64)；硅铁月间差（2502合约与2505合约）-30元/吨(12)；

3、供给：全国锰硅日均产量28605吨(385)，187家独立硅锰企业开工率45.3%(0.27)；全国硅铁日均产量16370吨(-410)，136家硅铁生产企业开工率38.78%(0.11)；

4、需求：锰硅日均需求17500.43吨(-170.57)，硅铁日均需求2824.21吨(-20.3)；

5、库存：锰硅63家样本企业库存20.25万吨(-1.45)，硅铁60家样本企业库存7.29万吨(0.59)；

6、总结：锰硅震荡偏弱，底部盘整。硅铁稍强于锰硅，震荡运行。成本方面，锰硅原料端锰矿库存降幅明显，疏港量增加，锰矿低价出货意愿低，南非半碳酸和加蓬矿市价上升，锰硅成本略有上移，但幅度较小，且化工焦仍有下跌可能，警惕成本中枢的下移。硅铁成本方面，宁夏成本增幅明显，利润亏损扩大，其余地区变化不大。驱动层面，下游钢厂本周五大材产量降幅明显，且钢厂表观需求也大幅下滑，叠加冬储不及预期，对合金需求支撑较弱。铁合金供给方面，硅铁产量跟随需求同步下降，然锰硅产量却持续增加，双硅供需格局略有分化。总体来说，目前锰硅供需略显宽松，锰硅支撑位6000-6100元/吨区间附近，硅铁成本暂稳，供需格局逐步改善，预计震荡运行，硅铁支撑位在6150-6200元/吨附近。继续关注宏观层面，铁合金厂产量和下游冬储补库情况。

■铜：短期偏弱，关注低点支撑。

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为73930元/吨，涨跌665元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：125元/吨。

3. 进口:进口盈利265.74元/吨。

4. 库存：上期所铜库存83174吨，涨跌9002吨，LME库存268650吨,涨跌-1150吨

5.利润：铜精矿TC5.85美元/干吨，铜冶炼利润-1345元/吨。

6.总结：铜的逻辑直接从通胀和供应偏紧转到是否衰退。7万平台支撑有效下仍按照宽幅震荡对待。技术上看，铜价7万一线支撑有效，并且70700-72300一线持续反弹向上突破。下一压力位在74800-75000。站稳后目标位指向77500-78000。中期来看，沪铜高位转区间运行。区间上限：84000-87000；观察调整过程中形态的构筑。        

■锌:高位震荡，逢支撑做多

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为25270元/吨，涨跌-590元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：325元/吨，涨跌10元/吨。

3.进口利润:进口盈利-255.7元/吨。

4.上期所锌库存23912元/吨，涨跌-6324吨。

LME锌库存230325吨，涨跌-6625吨。

5.锌12月产量数据51.67吨，涨跌0.690000000000005吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为58.72%，SMM压铸为57.4%，SMM氧化锌为53.62%。

7.总结：产量仍维持在50万吨左右，预计后市产量回升。消费淡季不淡，技术上看，下方空间有限，逢支撑位做多。支撑位依次25000-25200，24400-24600，23500-23200,因锌精矿供应紧张一直未能彻底解决。

■橡胶：海外原料持续走低，青岛库存加速累库

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海16050元/吨（-50）、TSR20（20号轮胎专用胶）昆明15600元/吨（-100）、RSS3（泰国三号烟片）上海22850（-50）。

2.基差：全乳胶-RU主力-700元/吨(+40）；泰混-RU主力-750（+60）。

3.库存：截至2024年12月22日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量47万吨，环比上期增加1.8万吨，增幅3.97%。保税区库存5.68万吨，增幅3.12%；一般贸易库存41.32万吨，增幅4.09%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加4.82个百分点，出库率增加0.56个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.03个百分点，出库率增加1.40个百分点。

4.需求：截至2024年12月19日，中国半钢胎样本企业产能利用率为78.68%，环比+0.05个百分点，同比-1.13个百分点。中国全钢胎样本企业产能利用率为59.89%，环比+1.41个百分点，同比-2.04个百分点。

5.总结：半钢胎样本企业产能利用率延续高位运行态势，当前半钢胎企业订单充足，产能利用率将延续高位来满足订单需求。国内产区天气扰动因素逐渐下降，利好正在逐步消化中，胶水原料支撑转弱，供应转宽松下胶价上行动力不足。产区天气有所好转，海外高产期叠加下游需求淡季，预计库存继续累积。

■螺纹钢：钢厂提出焦炭六轮降价

1、现货：上海3360元/吨（0），广州3560元/吨（-20），北京3260元/吨（-20）；

2、基差：01基差110元/吨（4），05基差108元/吨（20），10基差87元/吨（24）；

3、供给：周产量206.01万吨（-10.29）；

4、需求：周表需197.26万吨（-22.32）；主流贸易商建材成交9.5605万吨（0.22）；

5、库存：周库存408.49万吨（8.75）；

6、总结：近期，宏观政策进入真空期，春节前情绪性资金有所消退，消息面扰动对盘面的影响仍在持续。螺纹的持续去库让螺纹库存处于健康水平，甚至部分地区出现了缺规格的情况，现货较为坚挺，基差有所走强。不过，周内小样本供增需降和样本工地资金到位率继续回落都说明，随着春节的临近，短期内螺纹需求支撑或许偏弱。更重要的是，国内定价为主的碳元素价格并未出现明显支撑，焦炭提出六轮降价。铁元素亦在铁水下行通道中显现出弱势，加上发运高位带来港口的累库，铁元素压力亦有所加剧。在成本支撑松动和宏观预期扰动之际，螺纹仍未走出下行通道，但库存的低位让其下方空间亦有限。不过，降准降息的出现或许能继续释放短期流动性，为市场带来信心短期内，关注周线级别前低3200-3250元/吨附近支撑；套利方面，前期介入卷螺差做缩可在100元-110元/吨附近止盈。后续将继续关注国内外宏观政策、钢铁产业链库存传导情况。

■铁矿石：供需双降

1、现货：超特粉631元/吨（-4），PB粉755元/吨（-10），卡粉875元/吨（-15）；

2、基差：01合约-7元/吨（4）,05合约3.5元/吨（12.5），09合约26元/吨（10）；

3、铁废差：-44元/吨（15）；

4、供给：45港到港量2834.3万吨（328.9），澳巴发运量2394.3万吨（-257.8）；

5、需求：45港日均疏港量318.26万吨（-5.95），247家钢厂日均铁水产量225.2万吨（-2.67），进口矿钢厂日耗280.83万吨（-2.75）；

6、库存：45港库存14876.94万吨（13.88）,45港压港量29万吨（13），钢厂库存9858.93万吨（214.81）；

7、总结：多空博弈，矿价震荡整理。一方面，政策真空期内，市场迫切期待后续降息国内的应对措施，而财政会议和住建会议带来的信号也证明了，2025年宽松的格局仍将延续，印证了此前对于政策积极的措辞。另一方面，发运减量，铁水继续下行，铁矿石刚需支撑被削弱，而钢厂当前的补库周期接近尾声，无论是交投需求还是炉内刚需都有所减弱，加上碳元素的跌跌不休拖累铁矿石估值，基本面上难见强有力的支撑。在海外扰动加剧和国内需求偏弱之际，铁矿石周内始终处于比较纠结的位置横盘整理，等待驱动。短期内，铁矿石处于跟随国内外宏观预期波动的周期内。另外，前低730-750元/吨附近成为有效支撑，等待海外特朗普交易以及国内会议对明年做出指示。后续将继续关注国内外宏观政策、钢铁产业链库存传导情况。