重点关注

烧碱、玻璃

烧碱：高位需谨慎。受华南区域套利、出口支撑以及贸易商和部分下游补库影响，烧碱企业去库，现货企稳反弹，烧碱期货大幅拉涨。市场目前仍在交易烧碱的乐观预期：2025年烧碱主要下游氧化铝行业产能大扩张。同时，PVC利润亏损加剧、其余耗氯下游同质化竞争激烈，耗氯下游需求偏弱或导致氯碱失衡，烧碱容易发生被动减产，导致供需错配。该乐观预期在3月底之前难证伪。考虑到烧碱目前最便宜可交割品价格2500元/吨，盘面升水接近20%，升水幅度较高。从价格弹性考虑，烧碱2505合约估值不算低估，因此追高需谨慎。后期关注01仓单回流现货市场带来的冲击，烧碱2505合约或走向宽幅震荡市，等待春节后现货变化及基差收敛。

玻璃：近期部分低价厂家冬储成交较好，价格接受度较高，在当下厂家低库存背景下，现货短期持续下跌空间有限。另一方面由于期货市场升水现货，反而导致市场部分厂家价格与期货价格之间形成无风险套利。在供应端，春节前后仍会有部分装置减产，也有利于市场稳定，因此短期不宜过度看空。现货端终端工程收尾，加工厂维持赶工，市场重心向年前回款转移，玻璃厂维持小幅去库，现货价格变动不大。

所长早读

期指，静待企稳驱动。观点分享：开年以来市场持续回落，虽然实质性利空不明显，但政策偏真空，经济弱修复，行情赚钱效应缺乏，市场多头情绪涣散后，交易性因素导致行情持续下挫(譬如融资余额依旧在1.8万亿偏高水平)。但近期政策面开始逐步释放偏多信号，譬如周末交易所与外资机构座谈；央行货币政策例会提及加大货币政策调控强度，择机降准降息；外汇管理工作会议传递稳汇率信号。后期，我们认为行情调整结束的驱动包括：若市场持续调整，则将倒逼政策加码，包括维稳资金的入市，降准降息或房地产政策的提前落地等。或从时间线来看，随着春节、“两会”临近，市场将逐步切换至“两会”交易时间，对政策预期的升温，风险偏好有望重新回升。

今日早评

黄金：震荡回升，关注汇率贬值

白银:受到支撑位支撑

铜：美元强势，限制价格回升

铝：铝：偏震荡思路对待，关注下方支撑

氧化铝：现货低价成交，矿端缓和，盘面大幅跌落

锌：社库累库，短期承压

铅：供需双弱，区间震荡

镍：矿端消息面扰动不断，纯镍累库阶段性变化

不锈钢：一月排产下滑显著，矿端风险边际增加

锡：震荡回落

工业硅：盘面弱势震荡

多晶硅：再次去库，关注情绪扰动

碳酸锂：供需双降，震荡格局

铁矿石：基本面过剩压力仍存，弱势震荡

螺纹钢：弱势震荡

热轧卷板：弱势震荡

硅铁：主产地出现减产，宽幅震荡

锰硅：钢材原料端普涨，宽幅震荡

焦炭：宽幅震荡

焦煤：宽幅震荡

动力煤：供应收紧，区间震荡

玻璃：市场稳中偏弱整理

对二甲苯：成本推涨PX，短期偏强，中期上涨空间有限

PTA：短期成本支撑强，多TA空PF

MEG：5-9正套

橡胶：震荡偏弱

合成橡胶：丁二烯坚挺，反弹延续

LLDPE：区间震荡

PP：现货维稳，成交一般

烧碱：高位需谨慎

纸浆：宽幅震荡

原木：震荡调整

甲醇：短期震荡回调

尿素：偏弱运行

苯乙烯：空单短期止盈，中期偏弱

纯碱：市场无明显波动

PVC：趋势仍偏弱

燃料油：短期震荡走势为主，下方支撑明显

低硫燃料油：夜盘震荡上行，外盘高低硫价差暂时企稳

集运指数（欧线）：空单逢低止盈

短纤：成本支撑明显，震荡偏强

瓶片：短期震荡市

棕榈油：关注印度买货意愿

豆油：继续受大豆价格影响

豆粕：阿根廷干燥天气可能改善，回落震荡

豆一：市场氛围偏空，回落调整

玉米：关注售粮情况

白糖：政策落地，现货偏强

棉花：维持偏弱势头

鸡蛋：弱势运行

生猪：正套延续

花生：关注基层上货