报告品种：铅

据SMM产量调研，2023年电解铅新增产能投产后恰逢全球铅锌矿山投产进度不及预期、废电瓶回收价格刷新高等行情，2024年上半年原生铅冶炼厂陷入原料“内卷”。

部分铅冶炼厂将运营重点转向综合回收，矿冶系统产生的含铅物料的综合回收的增加侧面提高了冶炼厂矿产铅比例，另外，2024年原生铅铅年度产量预期亦录得同比负增长。

原生铅冶炼厂的原料结构完成技改升级后，多家冶炼厂对传统pb50\pb60铅精矿依赖程度下滑。

一方面，原生铅冶炼厂投建的废电瓶拆解产线稳定运行，基于此变化，扣除了由新投建废电瓶拆解产线投料情况评估产生的非矿产铅产量，SMM发布原生铅冶炼厂矿产铅产量。据SMM数据统计，2024年矿产铅占电解铅比例约65%，因进口窗口提振冶炼厂进口矿采购积极性，2024年四季度进口矿集中到厂后，矿产铅占比较去年同期有所回升。

另一方面，矿产铅中含铅综合冶炼物料在铅冶炼厂原料结构中也占重要地位，由于地域优势，这类含铅物料（含铜锌锡锑及其他小贵金属）在华南市场应用比例相对更高。

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