报告品种：螺纹钢

即将进入2025年1月，目前市场持续关注冬储情况，本文也持续调研了七大区域不同规模的主流钢厂和贸易商，调研的主要内容包括：是否有冬储愿意、是否愿意以当前价格冬储/当前价格是否愿意增加自储量、今年合理的冬储价格区间、今年冬储对外结算方式等。

核心观点：

目前85.37%的下游企业资金环比改善程度一般，下游资金整体情况变化不大。

54.55%的贸易商愿意冬储，环比第四次调研下降1.3个百分点，从目前整个调研周期来看，贸易商冬储意愿整体变化不大。

目前贸易商和钢厂的心理价位依旧变化不大，47.37%的贸易商心理价位在3100元/吨以下，39.47 %的钢厂心理价位在3200元/吨以下，两者占比最大。

贸易商、钢厂冬储时间均有所变化，贸易商和钢厂冬储时间目前均集中在1月。

后结算依旧占比最大，钢厂、贸易商选择后结算方式分别占比31.58%、46.05%。

目前厂内炼钢原燃料库存水平依旧偏低，占比44.74%，环比上次调研持平；60.53%的钢厂不愿意储备原料或者增加原料的钢厂，有2.63%的钢厂有意愿储备原料/增加原料。

一、目前下游资金整体情况基本不变

Mysteel持续跟踪下游资金，和前几期的调研数据一样，资金整体情况基本不变，目前85.37%的下游企业资金环比改善程度一般，12.2%的下游企业资金环比改善程度差，2.44%的下游企业资金环比改善程度好。同时，年底预期资金改善情况方面，预期资金一般依旧占比最大。

二、目前贸易商冬储意愿变化不大

本次是冬储第五次调研，相对于前期调研，主要变化在冬储意愿、价格、结算方式、原料库存水平、备货时间。

在冬储意愿方面，54.55%的贸易商愿意冬储，环比第四次下降1.3个百分点；45.45%的贸易商不愿意冬储，环比第四次上升1.3个百分点，从目前整个调研周期来看，贸易商冬储意愿整体变化不大。

三、目前贸易商和钢厂的心理价位依旧变化不大

在调研日（12月23日-26日）当地螺纹主流成交价方面，钢厂端，当日当地螺纹主流价格在3400元/吨以下的占比84.21%，主流价格在3500元/吨以下的占比97.37%，均环比持平；贸易商端，当日当地螺纹主流价格在3400元/吨以下的占比79.22%，环比第四次增长3.9个百分点，主流价格在3500元/吨以下的占比92.21%。目前现货价格依旧整体在3500元/吨以下，集中在3400元/吨以下，和上一期价格相比，变化不大。

在心理价位方面，和上一期相比，贸易商和钢厂的心理价位依旧变化不大，从占比最大视角出发，47.37%的贸易商心理价位在3100元/吨以下，39.47 %的钢厂心理价位在3200元/吨以下，两者心理价位在缩小。

在贸易商心理价位方面，目前47.37%的贸易商心理价位在3100元/吨以下，依旧占比最大，环比第四次下降4.58个百分点；其次，38.16%的贸易商心理价位在3100元/吨-3200元/吨，环比第四次上升5.68个百分点，其他心理价位微增，变化不大。整体上，85.53%的贸易商心理价位在3200元/吨以下。

在钢厂心理价位方面，目前39.47%的钢厂心理价位在3200元/吨以下，环比第四次下降2.63个百分点；5.26%的钢厂心理价位在3200-3400元/吨，环比第四次上升2.63个百分点。目前钢厂心理价位主要集中在3200元/吨以下，在该价位占比最大。

目前，当前实际价格依旧高于贸易商、钢厂的心理价位。据Mysteel不完全统计，截至2024年12月26日，9家钢厂发布2024年冬储政策，其中东北4家，华北2家，西北3家。

四、结算方式变化不大，占比最大的锁价价格在3100元/吨以下

在冬储时间方面，贸易商、钢厂冬储时间均有所变化，钢厂端，备货时间在1月上旬的占比增加5.26个百分点；贸易商的备货时间主要变化在12月-2025年2月这个时间段，其中12-2025年1月的环比第四次下降10.92个百分点，2025年1月-2月的环比增加11.31个百分点，贸易商和钢厂冬储时间目前均集中在1月。

结算方式方面，钢厂、贸易商的结算方式变化不大，后结算依旧占比最大，分别占比31.58%、46.05%。

如果贸易商选择锁价方式结算，占比较高的两个价位分别在3100元/吨以下、3100元/吨-3200元/吨，分别环比第四次下降2.67个百分点、上升2.67个百分点，其他价位目前没有变化。目前贸易商认为合理的冬储锁价在3100元/吨的数量占比最大，约占40%，97.33%的贸易商认为锁价应该在3300元/吨以下。

五、不愿意冬储的钢厂依旧占比最大，但有2.63%的钢厂有意愿冬储

目前厂内炼钢原燃料库存水平依旧偏低，占比44.74%，环比上次调研持平。在储原料意愿方面，不愿意储备原料或者增加原料的钢厂依旧占比最大，约占比60.53%，环比第四次调研下降2.63个百分点，但是和前四次调研不同的是有2.63%的钢厂有意愿储备原料/增加原料。

结论：

目前宏观处于真空期，原料端的基本面矛盾大于成材端，原料端，目前铁水持续下降，已降至227.87万吨，焦炭第五轮提降落地，成本支撑作用偏弱，但成材端的螺纹、热卷均保持去库状态，分别去库3.28万吨、2.19万吨。

贸易商冬储意愿整体变化不大，由于历年亏损以及预期不佳，贸易商还是持谨慎态度，心理价位普遍偏低，绝大多数贸易商的心理价位在3200元/吨以下，预估冬储以被动补库和后结算为主核心。

目前钢厂原料库存水平依旧偏低，大多数钢厂不愿意冬储原料/增加原料，其中铁矿目前按需补库；双焦由于价格持续下跌，基本面矛盾较大，后期对于价格下跌的预期仍在，补库预期较低；废钢由于对来年税改政策的不明朗、加之大环境的不看好，多数废钢基地也计划以低库存状态迎接春节。

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