重点关注

铜、棉花、铅

铜：短期价格承压，中长期依然具备向上弹性。短期美联储兑现鹰派，美元指数大幅上涨，施压短期风险资产价格。美联储12月议息会议降息25基点，声明暗示放缓降息步伐，明年降息幅度预测从4次调整为2次。从长期来看，中国持续推出利好政策，依然有可能支撑市场风险情绪。微观上，铜精矿长单加工费走低，精铜生产面临扰动的可能。2025年铜精矿长单TC低位，冶炼厂将普遍面临亏损压力，给冶炼生产增加了不确定性。需求端，中国新能源依然有增量，配电网侧的建设将持续发力；美国消费潜力将释放；南亚、东南亚、中东、南美等地区推动发展政策等，都将带动铜的需求。预计后期全球总库存处于历史同期中性偏低的水平，将为偏低的铜价提供向上的弹性。

棉花：缺乏上涨动能，棉花期货下行探底。由于棉花加工量远超过去几年同期，市场持续上调今年棉花产量的预期，国产棉的供应压力较大。而需求端来看，由于订单不理想和利润不佳，纺织企业的开机率下降，下游的原料备货能力不断削弱。暂时看来，棉花市场缺乏反弹动能，预计棉花期货将继续下行直至出现新的买盘支撑，操作上建议维持反弹做空思路。

铅：供应扰动消退，下游补库尚存，短期区间震荡，关注补库节奏。昨日安徽阜阳地区重污染天气预警解除，此前减产检修炼厂或逐步复产，供应兑现增量的预期施压于价格。不过，短期内下游及终端经销商补库空间仍存，预计下方空间亦相对有限，铅价预计呈现区间震荡。关注年终补库结束时点，届时或带来更为顺畅的利空因素。

所长早读

美联储风险平衡明显倒向通胀

观点分享：北京时间12月19日凌晨，美联储结束货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.25%至4.5%之间。如约降息，符合市场预期。然而鲍威尔的表态发出的信号却惊到了市场。会议声明的措辞有调整，“以后在考虑进一步的利率调整时，我们可以更加谨慎从事。”“在考虑进一步调整联邦基金利率目标区间的幅度和时间时，委员会将仔细评估新收到的数据、不断变化的前景以及风险平衡。”体现出FOMC考虑后续政策的实施的节奏和幅度都产生变化。另外票型也出现了分歧，有委员反对12月降息。再有，上调24/25年的经济预测，下调失业率预测，上调通胀预测，对25年的通胀预测上调幅度较大；点阵图仅指引明年全年降息两次，展现强烈的鹰派倾向。

今日早评

黄金：FOMC会议放鹰，快速回落

白银:快速下冲

铜：美元走强，价格承压

铝：窄幅震荡

氧化铝：近月合约保持高位，远月合约已回落至5000元/吨以下

锌：短期承压运行

铅：供应存恢复预期，上方承压

镍：现实基本面拖累，低位震荡运行

不锈钢：短期低位磨底，中期修复仍需驱动

锡：回到震荡区间

工业硅：关注下方支撑位

多晶硅：弱势基本面依旧

碳酸锂：商品情绪偏弱叠加仓单持续增加，价格重心下移

螺纹钢：原料支撑减弱，震荡回调

热轧卷板：原料支撑减弱，震荡回调

硅铁：预期现实博弈，偏弱震荡

锰硅：预期现实博弈，偏弱震荡

焦炭：减产消息扰动，震荡偏弱

焦煤：震荡偏弱

动力煤：需求疲弱，跌势延续

玻璃：市场稳中偏弱整理

对二甲苯：短期震荡市

PTA：短期震荡市，多PX空PTA

MEG：基差走强，短期偏强震荡市，多MEG空PTA

橡胶：震荡运行

合成橡胶：累库缓慢，震荡有支撑

沥青：供需两淡，震荡运行

LLDPE：短期补贴水

PP：现货微涨

烧碱：现货驱动向下，关注远月预期

纸浆：震荡运行

原木：窄幅震荡

甲醇：短期震荡运行

尿素：短期震荡运行，日内关注大宗情绪

苯乙烯：关注港口库存，震荡偏弱

纯碱：市场无明显波动

LPG：现货涨跌不一，延续窄幅震荡

PVC：低位震荡

燃料油：夜盘小幅上行，短期走势偏强

低硫燃料油：走势仍然偏弱，外盘高低硫价差再次收窄

集运指数（欧线）：06、10空单酌情持有

短纤：短期震荡市

瓶片：短期震荡市

棕榈油：跟随马盘转弱

豆油：继续受大豆价格疲软影响

豆粕：美豆偏弱&汇率波动，连粕偏弱运行

豆一：国际豆价压力，偏弱运行

玉米：关注政策

白糖：跟随原糖下行

棉花：跟随整体商品市场弱势

鸡蛋：原料下跌带动情绪偏弱

生猪：冬至备货接近尾声

花生：偏弱运行