重点关注

菜油、铜、沥青

菜油：供应的不确定性令菜油远期合约相对偏强。国际市场植物油价格高位回落，令整体油脂板块回调。但是，主要油料作物的供应可能要到2025年2月份以后才会明显增加，所以油脂整体上涨势头并未改变。另外，2024年欧洲菜籽减产的影响预计在2025年上半年会更加明显，加上国内2025年上半年的菜籽进口量预计偏低，供应将收紧的预期支撑菜油期货05合约。建议关注菜油2505逢低做多的机会。

铜：短期价格震荡，中长期依然具备向上弹性。当前市场对特朗普当选的担忧情绪有所弱化，且部分投资者对特朗普对内减税激励企业加大资本支出和生产，支持基础设施建设等带动基本金属需求持偏乐观态度。同时，中国利好政策持续释放，预计政策落地依然能够带动实物工作量。从基本面上看，铜价下跌后，企业利润有所修复，终端和下游订单大幅增加。根据宏观向微观传导的逻辑，预计企业长期具备逢低补库的动力。铜矿供应紧张已经威胁冶炼生产，预计2025年冶炼厂在持续亏损、原料紧张的情况下，精铜增量可能放缓。预计后期全球库存在依然存在下降空间，2025年处于历史中性偏低水平，铜价在偏低位置依然具备向上弹性。

沥青：冬储价高，偏强震荡。在基差给出套利窗口的前提下，近几日冬储出货良好，价格远超此前产业预期。考虑到目前厂社库均在低位，冬储落地后BU短期内下行空间有限，近端沥青或随原油延续高位震荡走势，中期裂解有望随供应收窄继续上抬，未来关注国内稀释沥青税费政策及委内瑞拉制裁情况。

所长早读

符合预期，11月LPR维持不变

观点分享：人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年11月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%，5年期LPR为3.6%，均较前值不变，以上LPR在下一次发布LPR之前有效。今年以来，贷款市场报价利率（LPR）共调整了3次，业内普遍预期本月LPR将保持稳定。当前银行净息差处在历史低位，这会制约报价行持续压缩LPR报价加点的动力，但就目前国内物价环境而言，存款准备金率、LPR等常规政策工具空间仍然充足，可以根据经济运行和物价复苏情况，并兼顾内外平衡进行调节。

今日早评

黄金：触及支撑位反弹

白银:震荡回落

铜：库存持续回落，支撑价格

铝：价格反弹

氧化铝：价格再次上行

锌：跟随有色板块修复，弹性较显著

铅：区间整理

镍：宏观情绪边际改观，基本面限制弹性空间

不锈钢：单边缺乏驱动，钢价区间震荡

锡：快速下破，关注基本面变化

碳酸锂：多空博弈加剧，短期或仍宽幅震荡

铁矿石：预期反复，宽幅震荡

螺纹钢：情绪反复，宽幅震荡

热轧卷板：情绪反复，宽幅震荡

硅铁：预期与现实博弈，偏强震荡

锰硅：供需矛盾显著，涨跌幅度有限

焦炭：宽幅震荡

焦煤：宽幅震荡

动力煤：需求释放有限，震荡偏弱

玻璃：市场整体成交表现一般

对二甲苯：继续走强

PTA：1-5正套，多PX空PTA

MEG：短期震荡市

橡胶：震荡偏强

合成橡胶：多空博弈，震荡格局

沥青：冬储价高，下方支撑转强

LLDPE：短期补贴水，中期震荡市

PP：现货上涨，市场偏暖

烧碱：短期补贴水，市场宽幅震荡

纸浆：震荡运行

甲醇：偏强运行

尿素：现货短期企稳，重回区间震荡

苯乙烯：临近月底，短期偏强

纯碱：市场成交气氛一般

LPG：成本反弹，现货回温

PVC：低位盘整

燃料油：盘面暂时偏强，基本面仍然偏弱

低硫燃料油：跟随原油上行，外盘高低硫价差上行趋势减弱

集运指数（欧线）：近月多单酌情持有

短纤：短期跟随原料反弹

瓶片：短期跟随原料反弹

棕榈油：产地价格有所松动

豆油：关注榨利及大豆买船情况

豆粕：美豆收跌，偏弱震荡

豆一：偏弱震荡

玉米：关注基层上量

白糖：关注行业政策变化

棉花：受整体商品市场情绪影响

生猪：维持震荡

花生：关注基层上货情况