包不同是谁？

熟稔金庸先生笔下《天龙八部》可知，他是姑苏慕容氏麾下四大家将之一，酷爱抬杠，为人豪爽，直言不讳，虽戏份不多，却令人难忘。

在期货投资界，也有个难忘的“包不同”，他曾以将 170万本金盈利至7000万元以上的投资传奇笑傲江湖。打开“包不同”的知乎主页，500多次的撰文回答，近万名的粉丝关注，超过20000次的回答点赞，伴随着“偶是个很厉害的分析师哦”的可爱签名，充满了对政治、经济、哲学等领域的深刻评论。

奚川说，网名“包不同”是2000年起的，大概当时潜意识里就觉得自己是个杠精。好似金庸笔下的“包不同”，喊着“非也非也”的口头禅，他在网络平台上发现与自己观点相驳时，总愿意针锋相对，与网友“争吵”，甚至吵上热搜。

300万亏到70万

在期货市场，看准一两波行情大赚并不难，短时间内盈利资金直线上升也不难，难的是长期持续盈利。在期货投资圈，这位“包不同”就从2003年起一直保持了持续的盈利的记录，将70万元的本金，短短5年，增长到了7000多万元！

奚川既没有大机构资源与资金实力，也不靠内幕消息投资，他靠着自己的经验、分析与判断，从每天都在发生财富转移的高风险期货市场上，赚取合理的利润。他的投资故事告诉我们，投资不是靠碰运气，也不是茶余饭后随意为之，而是要靠科学、靠理性、靠勤奋、靠专注。

奚川的期货投资之路并非一帆风顺。他出身于工程机械专业，1992年毕业后，在多个领域摸爬滚打，积累了丰富的社会经验。直到1998年，他才首次接触到期货市场，从有色金属的期现套利业务起步。那时，他对期货市场的了解还仅限于皮毛，但凭借着对工程领域的深厚理解和敏锐的市场洞察力，他逐渐在期货市场中找到了自己的位置。

然而，期货市场的残酷远超他的想象。2001年，他带着朋友和自己的170万资金踏入这片战场，却遭遇了前所未有的挑战。年底时，这笔资金已缩水至120万。尽管随后在2002年上半年凭借出色的判断力，资金一度增长至300万，但好景不长，由于对市场的误判和心态的失衡，他很快又陷入了亏损的泥潭，资金一度缩水至70万。

“当赚到300万时，这时候信心爆棚。现在想来，其实只是阶段性的踩准了节奏而已。后来踩不准了，就发生亏损。开始亏损不算大，从300万亏到200万左右。时间临近2002年年底，一心想要把亏损扳回来，但越是想扳回来越是扳不回来，从200万又一路亏到70万。”奚川回忆起最初的操作如是说。

这次沉重的打击让奚川开始深刻反思自己的投资方式。他意识到，想要在期货市场中生存下去，仅凭一时的运气和热情远远不够，必须建立起一套科学、理性、系统的投资理念。

他首先审视了自己的交易成本，发现两年间手续费和点差支出高达16万美金。这让他意识到，节约交易成本、降低交易频率是当务之急。同时，他也开始更加注重基本面分析，利用自己在有色金属行业的丰富经验和深厚底蕴，寻找更加稳健的投资机会。“我不能保证自己今后不犯错，但有些错可以少犯。另外有些事情马上就可以做出改变，譬如节约交易成本，降低交易频率，不去做一些不太有把握的交易，换一家手续费便宜些的经纪公司等等。”

另外，他总结认为，自己在有色金属市场上，因为对贸易流程各方面都比较熟悉，经验也比别人丰富，赚一些钱还是有把握的。此前亏钱可能由于一些比方说心态问题，或者交易成本的问题导致了亏损，那么以后避免这些就可以了。

“从那之后，我放弃一切幻想，想一年赚个百分之几十，发扬一下愚公移山的精神，只要时间够长总能扭亏为盈。那以后也基本上就没怎么再亏过大钱。”

70万，5年，7000万

从2003年70万开始，上半年他大概只是从70万赚到110万，差不多40%的收益。到2003年下半年正好赶上一波跨年度牛市行情，他看得又比较准，赚了300%，从110万又赚到440万。 从那以后，他的投资业绩保持了平稳的增长。

在奚川的投资生涯中，2008年的伦铜之战无疑是最为经典的一役。当时，伦铜价格高达8000多美元/吨，而奚川凭借敏锐的市场洞察力，在8100美元/吨时果断做空100吨。然而，市场并未如他所料般下跌，反而一路飙升至8900美元/吨，导致他首次做空亏损8万美元。

面对亏损，奚川并未气馁，而是冷静分析市场走势，并在铜价回调至7500美元/吨时再次果断做空150吨。随着行情逐渐印证他的判断，他不断加仓，最终抛出了1500吨铜，实现了巨额盈利。这一战，不仅让他的资金规模达到了七千万元，更让他在期货圈内声名大噪。

锁定投资风险的下限：不亏钱

不论是期货还是股票投资的成功者，必须要有自己的投资理念。谈及他的投资理念，他却说，自己没有什么特别核心的理念。“如果说一定有特别核心的理念，可能有一些想法。”

他认为，做投资，首先想怎么不亏，把投资风险的下限锁死。“只要不亏那就是赚多赚少的事。现在利息那么低，只要不亏，市场总有震荡，一不小心不就赚钱了嘛，这是我当初的一个原始想法。”

在谈及如何保持本金不亏时，理工科出身的他提到了机械设计中的安全系数。

任何投资都是安全是第一的，比如你坐飞机，肯定是安全第一，若总有坠机事件你肯定不会坐他们飞机。但是世界上没有哪一家航空公司没有掉过飞机的，你不会因为这个就不会去坐飞机。要把这个风险控制在理论上非常小的一个水平，绝对没有风险的事情是没有的。

风险始终是客观存在的，问题是怎么把它控制在最小的程度。“我学工程机械的，机械设计里面的一些理念对我有帮助。比方说设计电梯，结构设计的时候都会取一个安全系数。载人的电梯，安全系数一般取10，额定载重1吨，设计的时候按10吨来算，就算有什么意外也能扛得住。”

“具体拿一笔投资来说，如果事先计划这笔钱不能亏20%，我不是照着20%来管理风险的，万一出个意外，我照着20%来控制，出了意外我一下亏了25%怎么办，很容易发生这种事。那么我取个安全系数2就可以了，就是说20%风险我照着10%来亏，那么10%亏掉怎么办呢，我把剩下10%我再取一半，我照着5%来亏，而且这10%或者5%我也不能是一把行情上亏掉的，还要分几份来亏，那平均一次交易的止损就只有1~2%了。”

如果有2亿元资金，有的人可以冒5000万元的风险，但奚川只愿意承担50万到100万元的风险。如果一定要冒险，奚川也只会用盈利去冒风险2006年，伦铜从4000美元涨到8000美元，他的资金还没有翻一倍，只赚了60%~70%。“我看对了，但是我做得太小心了，我始终把保本放在第一位，看错的时候我的单子很小。”

这就是死守保本底线。有盈利的时候，你可以多冒一点风险。“2004年到现在，我没有一次亏损超过5%。我说到做到。”

奚川自创的“包氏基本分析法”

了解权威机构的观点

价格是人们交易的结果，人们根据各自掌握的知识进行交易，基本面中只有被人们了解的部分才会对价格产生作用。投资者做基本面分析是为了赚钱，而不是为了得诺贝尔经济学奖。所以我们用不着身体力行去做非常深入的基本面研究，而应着重了解市场的主流观点。现在网络信息这么发达，要做到这点太容易了。最简单的办法就是看看期货经纪公司的早报(千万别看他们的日评)，早报内容一般都是文摘，包括前晚国外期股市收市报告、主要经济指标评述、投行观点、行业新闻等等。每天早上花5~10分钟看一遍，基本面研究的第一步就做好了。

不要相信太远的预期

人们一般的习惯是这样：如果当前形势比较差，就会预期将来转好，如果当前形势比较好，就会预期将来转差。半年以上的预期大多不可靠。例如2001年美国经济衰退，年初预计下半年会好转，4月份预计4季度好转，到了7月又改口说到02年经济才会好。这种半年以上的预期千万不可当真。

预期的转变也有趋势

还是举2001年的例子：机构最初预计2001年铜短缺40万吨，当然这是在2000年3季度以前了，后来美国经济不好了，改口说基本平衡，后来说可能过剩20万吨，再后来是30万吨。……最后过剩了70万吨。极少有这样的情况：这个月机构预测全年过剩10万吨，下个月预测全年短缺5万吨，再下个月又说全年过剩15万吨。预期修正的趋势性非常强，这反映了人类对客观世界的认识有一个循序渐进的过程。

理清因果关系

例如股市和债市都是对利率敏感的东西，加息对股市债市都是利空，但股市债市的走势却是相反的。在这里，股市上升是加息的原因，加息是债市下跌的原因。所以，尽管加息对股市也是利空，但不可因加息而去做空股市(因果关系搞反了)，可以因加息而做空债市。