重点关注

豆粕、白银

豆粕：积极因素显现、价格重心上移。美豆丰产边际影响下降：前期交易充分、近期天气有瑕疵（如8月下旬干热、9月上旬偏干等）。美豆交易重心转向需求改善：一方面美联储降息预期增强、美元走弱提升美豆出口前景，另一方面低价吸引采购、近期销售显著好转。国内豆粕现货情绪亦好转、节日备货需求仍在，上周成交及提货环比双增。基于此，预计豆粕价格重心或小幅上移。策略上，不追高、可考虑逢低短多。

白银：随着前期Jackson Hole会议鲍威尔明确降息信号令美元指数回落至100.5附近后，市场对于降息交易的乐观情绪到达了顶峰，本周美元指数触底回升施压贵金属表现，黄金小幅走弱，但整体仍然维持高位。下周即将迎来全市场关注的“超级数据周”，美国PMI、职位空缺数、非农等一系列重要经济数据将再度为市场勾勒下一个短交易周期的方向——究竟是增长下行焦虑占优还是软着陆下降息抬升风险偏好占优，而这也决定了金银的单边和相对表现。对于黄金来讲无论哪种情形或仍然相对保持抗跌属性，但是白银更加贴近实际需求侧，而本周工业金属反弹三周后此前低估值赋予的基本面反弹动能明显弱化，继续乐观做多的情绪较为脆弱。此外，年初预计光伏银浆行业能为白银带来较大缺口，但是随着下游光伏装机厂的增速明显减弱且不及预期，年内白银显性库存呈累库状态，故实物供需叙事能带给白银的想象空间较为有限。从比价角度上来看，周度级别可以重新关注多金空银，但策略周期或比较短。至于季度级别的宏观叙事，我们仍然倾向于锚定在降息后风险偏好回升上，即低位寻求白银、工业品买点。

所长早读

8月份国内制造业景气水平小幅回落，非制造业略有回升

观点分享：据国家统计局数据，8月份制造业采购经理指数为49.1%，比上月下降0.3个百分点，制造业景气度小幅回落；非制造业商务活动指数为50.3%，比上月上升0.1个百分点；综合PMI产出指数为50.1%，比上月略降0.1个百分点。制造业从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点。非制造业数据与前者比较相对乐观一些，新订单指数为46.3%，比上月上升0.6个百分点，表明市场需求景气度有所改善。投入品价格指数为48.6%，比上月下降1.8个百分点，表明用于经营活动的投入品价格总体水平有所回落。销售价格指数为47.2%，比上月下降1.0个百分点，表明销售价格总体水平继续下降。从业人员指数为45.2%，比上月下降0.3个百分点，表明用工景气度下行。业务活动预期指数为55.3%，比上月下降0.8个百分点，仍位于较高景气区间，表明企业对市场发展保持乐观。

今日早评

黄金：高位震荡

白银：震荡反弹

铜：缺乏明显驱动，价格震荡

铝：2万整数关口遇阻，寻求本周宏观指引

氧化铝：横盘震荡，4000关口遇阻

锌：供需双弱，锚定宏观指引

铅：区间震荡

镍：单边暂时缺乏驱动，内外走出正套逻辑

不锈钢：九月排产高于预期，短期基本面压力仍存

锡：企稳反弹

工业硅：关注资金情绪

碳酸锂：产业库存持续去化叠加旺季需求驱动，价格或存向上预期

铁矿石：震荡反复

螺纹钢：震荡反复

热轧卷板：震荡反复

硅铁：板块共振，震荡波动上行

锰硅：低位震荡

焦炭：基本面边际改善，宽幅震荡

焦煤：宽幅震荡

动力煤：观望情绪为主，区间震荡

玻璃：需求无明显改善迹象

对二甲苯：趋势偏弱

PTA：趋势偏弱

MEG：高位震荡，不追多

橡胶：宽幅震荡

合成橡胶：高位回调

沥青：成本震荡回落，现货交投修复

PP：市场观望气氛加重

纸浆：震荡运行

甲醇：高位震荡

尿素：承压运行

苯乙烯：多bz空eb，多单止盈

纯碱：市场趋弱震荡

LPG：现货推涨，成本震荡

PVC：夜盘弱势延续，关注出口市场变化

燃料油：夜盘下跌，短期震荡走势为主

低硫燃料油：原油拖累仍在，高低硫价差短期走阔

集运指数（欧线）：10或超跌，暂时观望

棕榈油：关注产地报价情况

豆油：关注成本端的影响

豆粕：回调震荡

豆一：回调震荡

玉米：反弹空间有限

白糖：震荡整理

棉花：缺乏方向性指引等待新棉上市

鸡蛋：短期观望

生猪：现货偏强运行

花生：逢高抛空