自3月份以来，国内天然橡胶价格重心较2023年显著抬升。在3月-7月份期间，国内天然橡胶价格经历了两起两落，期间山东地区全乳胶现货最高价为15200元/吨，最低价为13300元/吨，而去年同期山东地区全乳胶现货的价格波动区间在11225元/吨-12325元/吨。可见，今年天然橡胶价格较之往年展现出显著偏强特征。

沪胶2501合约在7月份走出阶段价格高点17305元/吨，然后进入回调行情，并于7月31日探出15140元/吨阶段价格低点。截止8月23日，沪胶2501合约收盘于16350元/吨，较阶段低点回涨超过1000元/吨。

今年国内天然橡胶价格表现强势主要得益于两个方面因素支持。一是天然橡胶进口大幅减少导致国内天然橡胶库存去化显著，二是开割季国内新胶产出不及预期带动新胶价格走势偏强。根据海关总署公布数据，2024年1-6月份中国进口天然橡胶（包含乳胶、混合胶）共计247.15万吨，同比下滑24.4%。也就是说，上半年国内天然橡胶进口供给较之2023年上半年进口量减少近78万吨，结果则是国内天然橡胶社会库存从年初的156万吨下降到了122万吨左右，社会库存减少量在34万吨左右。此外，国内云南主产区在5月份开割初期的干旱天气导致云南主产区天然橡胶全面开割时间延迟，使得新胶产出不及预期并提振胶价上涨。于此同时，6月份合成橡胶价格在上游原料丁二烯价格大涨背景下走出显著涨幅，合成橡胶价格一度领涨天然橡胶价格上行，并最终胶价在6月份收出年内阶段高点。6月份中后期，随着国内主产区进入全面开割，天然橡胶供应回升又促使胶价步入调整行情。然而天气多变，7月下旬至8月初，国内云南主产区出现少见的高温多雨天气，高热高湿环境导致西双版纳景洪部分天然橡胶农场有超过18万亩的天然橡胶种植林出现了季风性落叶情况，严重的季风性落叶会促使割胶暂停。割胶季出现的新情况使得新胶产出再度遭遇变数，胶价也随之走向回升。

从需求端来看，据中国汽车工业协会统计数据，今年1-7月份国内汽车产销分别完成1617.9万辆和1631万辆，同比分别增长3.4%和4.4%。其中，乘用车产销分别完成1391.7万辆和1397.4万辆，同比分别增长3.9%和4.5%；商用车产销分别完成226.2万辆和233.6万辆，同比分别增长0.4%和3.5%。截止7月份，汽车市场的累计产销数据保持增长态势，但在下游增长的需求数据背后也出现了隐忧。因为，6月、7月连续两个月的单月汽车产销数据都出现了同比下降的状况。其中，7月份我国汽车产销分别完成228.6万辆和226.2万辆，环比分别下降8.8%和11.4%，同比分别下降4.8%和5.2%，下降速度较6月份有所扩大。由此可见，当前胶价的上涨动力主要得益于供给端的产出下降预期，而需求端增速放缓的现实数据料在后市对走高的胶价构成上行阻碍。

再从天然橡胶的仓单数据来看，截止8月23日当周，上海期货交易所天然橡胶注册仓单量在25.04万吨，高于去年同期约5万吨，但要低于2022年同期水平。当前天然橡胶社会库存处于去化状态，但期货仓单水平依然较高，这意味着天然橡胶价格在价格重心上移的同时，持续走高的潜力仍会有羁绊。

综上分析，笔者认为后市天然橡胶价格料维持偏强宽幅震荡格局。预计沪胶2501合约的价格波动区间维持在15000-17500元/吨区间。

（东航期货 杨文虎）