重点关注

国债期货、黑色系、生猪国债期货：国债期货昨日迎来调整，原因有以下几点：1.短期资金利率上行后，央行MLF续作量级保守，且NCD利率上行，微观流动性环境发生了变化 2.前期央行对于利率债交易监管持续影响了多头信仰 3.前期信用利差太薄，管理人基于流动性和性价比考量主动调整久期 4.经历了债基和理财回调后，零售端和机构端投资者的滞后赎回影响。机构行为上看，TL合约上09合约的多头平仓后，并未全部展期至12合约，跨期价差仍未显著收敛，机构分歧仍存。现券上看，银保呈现净买入，证券、基金呈现净卖出。本次调整由信用债与NCD蔓延至利率债，尽管经济预期、后续降准降息的预期并无较大变化，但短期需要持续关注赎回负反馈的演化，建议谨慎操作

黑色系：利空基本消化，预期带涨黑色。黑色商品前期下跌主要驱动来自于钢材需求疲软引发的产业链负反馈过程。但随着需求淡季接近尾声，下行驱动逐步减弱。铁矿前期跌至国产矿成本线附近，焦煤价格也接近蒙煤进口长协价，钢厂则普遍亏损，产业链估值修复完毕。随着弱现实被市场充分定价，钢材“金九银十”强预期上行驱动逐步显现，叠加海外软着陆交易预期提振，以及8月专项债发行明显提速，产业链低估值条件下，市场自然转向强预期交易。原料强于钢材则是因为当下铁水和废钢处于同期低位，钢材库存去化，市场预期旺季钢厂仍需复产。短期交易预期震荡偏强，建议后期关注旺季需求成色。

生猪:市场在8月中旬观测到月初饲料增量，叠加体重指标转增，推测累库启动，盘面随之弱势调整；然而，产业依然维持谨慎态度，8月中下旬现货主动抛售情绪增加。根据三方数据监测，8月中旬以来日度出栏数据快速增长，二育入场积极性下降，本轮抛压释放过程正处于消费淡季，现货价格承压下跌，河南地区标猪价格跌破19.5元/公斤。基于前期逻辑印证，若8-9月可以形成趋势累库，则四季度供应预期上调，但目前抛售积极性提前提升，累库节奏后置，淡季阶段下游毛白价差继续扩大，9月双节旺季将至，现货价格支撑偏强，进入9月后继续关注正套机会。

所长早读

中国7月规模以上工业企业利润同比增长4.1%，有色增长黑色下降

观点分享：8月27日国家统计局公布数据显示，中国7月规模以上工业企业利润同比增长4.1%，连续两个月加快。1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额40991.7亿元，同比增长3.6%，增速比1-6月份加快0.1个百分点。分门业来看，1-7月份，采矿业实现利润总额7179.2亿元，同比下降9.5%；制造业实现利润总额29045.4亿元，增长5.0%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额4767.1亿元，增长20.1%；分行业看，1-7月份有色冶炼利润同比增79.3%，高技术制造业引领利润增长。煤炭开采和洗选业下降21.7%，非金属矿物制品业下降48.8%，石油煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业同比由盈转亏。

今日早评

白银：震荡反弹

铜：美元回落支撑价格

铝：夜盘小幅突破2万关口

氧化铝：出现止跌反弹迹象

锌：供应端矛盾突出，支撑短期价格

铅：矛盾钝化，震荡运行

锡：企稳反弹

工业硅：消息面刺激盘面上行，关注上方空间

碳酸锂：宏观预期修复，上方空间有限

铁矿石：下游供需预期转暖，偏强震荡

螺纹钢：短线反弹

热轧卷板：短线反弹

硅铁：板块共振，震荡波动上行

锰硅：低位震荡

焦炭：情绪向好，震荡偏强

焦煤：震荡偏强

动力煤：降价情绪蔓延，震荡偏弱

玻璃：延续弱势整理行情

对二甲苯：中期震荡市

PTA：中期震荡市

MEG：中期震荡市

橡胶：震荡偏强

合成橡胶：偏强运行

沥青：9月排产环比继续收窄

LLDPE：短期震荡为主

烧碱：暂时是震荡市

纸浆：震荡偏强

甲醇：震荡偏强

尿素：短期震荡运行

苯乙烯：多bz空eb

纯碱：成交不温不火

LPG：油价回落，外强内弱格局延续

短纤：现货小涨，产销中性

PVC：窄幅震荡，关注出口市场变化

燃料油：跟随原油下跌，短期预计偏强

低硫燃料油：夜盘回撤，高低硫价差继续走强

集运指数（欧线）：基本面尚未改善，弱势震荡

棕榈油：关注产地报价情况

豆油：CBOT大豆未能提供持续反弹动能

豆粕：美豆续涨、反弹震荡，谨防冲高回落

豆一：反弹震荡

玉米：有所反弹

白糖：震荡走高

棉花：缺乏持续反弹动力

鸡蛋：震荡格局

生猪：11月合约估值合适

花生：逢高抛空