重点关注

铜、菜粕

铜：短期价格回落，但空间可能有限，预计价格整体震荡；中长期铜价偏多，逢低买的格局未变。美联储年内降息将基本落地，部分投资者也担忧美国经济下滑的风险，导致了风险资产价格承压。但是，宏微观尚未出现明显的共振驱动，预计铜价暂时难有趋势性表现。铜价和美元指数长周期负相关的关系依然存在，美元的回落最终能从定价端对价格形成支撑。基本面上，铜矿供应紧张的预期已经弱化，铜精矿现货TC出现边际回升，国内精铜产量处于历史同期高位。需求端，终端消费依然有增量，电线电缆订单增加，价格偏低时能够吸引企业增加补库。从中长期来看，我们依然给出全球去库的判断，预计将对偏低的价格形成向上的弹性。交易策略上，预计短期铜价处于震荡格局，长周期偏多，倾向于可以逢低买入；套利上依然关注沪铜期限正套和内外反套，把握交易的边际。

菜粕：连续下跌后出现技术性反弹，基本面暂无明显利多驱动。加拿大菜籽生长状况目前良好，市场预期2024年加菜籽产量将较2023年增长，国际大豆供应宽松预期导致CBOT大豆持续下行，在主产国预期丰产和替代品价格下行的压力下，ICE菜籽期货也偏弱运行。另外，国内蛋白粕供应压力较大，豆粕库存持续上升，菜粕供应充足。所以，无论是从成本角度还是从国内现货供需角度来看，菜粕暂时无明显利多驱动。不过，5月底以来，菜粕期货价格自最高点回落567元/吨，跌幅19%，菜粕期货09合约创2020年10月份以来新低，本周资金的逢低买盘推动菜粕期货出现反弹。暂时来看，菜粕缺乏持续上涨的驱动，且菜粕价格涨幅大于豆粕价格涨幅将令菜粕现货需求变差，同时菜籽榨利和菜粕进口利润变好或将增加菜粕远期供应，当前位置不建议追涨，在CBOT大豆和ICE菜籽确认见底之前，菜粕仍有下行风险。

所长早读

黄金上方空间打开，或迎来年内最后一波加速上涨

观点分享：昨日金价再创新高，突破2470美元，强势上涨。我们在半年报中提及，当黄金5月中下旬开启的高位调整一个月后，金价仍然维持在2300美元上方位置徘徊，这令上方2450美元的高点显得似乎不堪一破，加之海外地缘政治紧张、大选进入焦灼阶段、美国经济似仍有下行空间，不排除黄金年内再创新高的可能，尤其是在三季度的时间窗口。近期走势印证了此观点，而核心驱动来自近期走弱明显的通胀、就业和周期数据，以及川普交易下陡峭化的利率曲线和抬升的通胀预期。我们认为金价的上涨在9月开启降息的基准预期兑现前仍未结束，突破新高后上方空间进一步打开，黄金可能迎来年内最后一波加速上涨。

今日早评

黄金：再创新高

白银：跟随反弹

铜：库存增加，价格承压

铝：价格持续回落

氧化铝：持续出现小幅回升

锌：短期承压，中期区间震荡

铅：高位运行

镍：短期承压而中长期不确定性尚存，多空博弈

不锈钢：钢价窄幅震荡

锡：冲高回落

工业硅：仓单继续增加，关注硅厂生产情况

碳酸锂：现货下探，盘面偏弱运行

铁矿石：预期反复，宽幅震荡

螺纹钢：预期反复，宽幅震荡

热轧卷板：预期反复，宽幅震荡

硅铁：控能耗预期分歧，宽幅震荡

锰硅：多空博弈加剧，震荡反复

焦炭：宏观消息刺激，震荡反复

焦煤：宏观消息刺激，震荡反复

动力煤：产销边际改善，震荡偏强

玻璃：市场观望浓厚，下游按需补货

对二甲苯:单边趋势偏弱

PTA：区间震荡市

MEG：区间震荡市

橡胶：震荡偏强

合成橡胶：成本支撑，短期小反弹

沥青：跟随原油走弱

LLDPE：中期震荡市

PP：市场整体成交一般

烧碱：短期偏强震荡

纸浆：震荡运行

甲醇：震荡偏强

尿素：震荡格局

苯乙烯：区间下沿逢低买入

纯碱：现货企业产销基本平衡

LPG：成本回落，短线走弱

短纤：现货市场维稳，成交清淡

PVC：短线持稳，关注检修季节库存变化

燃料油：跌势延续，短期成本定价逻辑为主

低硫燃料油：短线转弱，高低硫价差收窄

集运指数（欧线）：震荡上行，08或挑战6000点

棕榈油：预计受其他油料作物弱势影响

豆油：受美豆和其他油脂走势影响

豆粕：超跌反弹

豆一：跟随周边市场氛围，反弹

玉米：震荡偏弱

白糖：窄幅整理

棉花：上涨动能仍然不足

花生：关注产区天气