IF1005合约期满退市，涨涨跌跌的行情中作者为我们分析究竟谁在盈利？

受股市下挫的影响，IF1005在仅有的一个月“生命期”内，从上市到摘牌，共下跌600多点，20%的跌幅可谓不小，日间波动也较为频繁。

但是从参与者反映来看，尽管下跌趋势明显，但能在股指期货上赚钱的投资者仍是少数。除有做多习惯的股民没赚到钱外，老期民赚钱比例也并不高。那么，赚钱的是哪些人？他们惯用的交易模式又是怎样的呢？

“买强卖弱”跨市场套利

习惯做商品套利的投资者多年来养成了内外盘一起看的习惯，也练就了一双发现两个相关市场价格（差价或比价）“毛刺”的“火眼金睛”。我国股指期货上市以来，IF1005、IF1006、IF1009、IF1012合约间价格呈升水排列，而香港恒指期货市场却是反向市场格局，两个市场价差结构严重背离中蕴藏的投资机会就引起了“ST大豆”先生的关注。这种机会也为一些机构投资者所发现，有些机构也做了期现套利。然而，同样是基于对国内期货升水收窄的预期，富有“永不亏钱套利”盛名的“ST大豆”采用的却是卖沪深300期指买恒指期货的跨市场套利，毛利润也有30%。“明明是下跌势，但期货相对现货升水60多个点，显然是市场上有人犯错了，于是我卖空了国内期指。”与此同时，由于5月香港市场上的大市值股票都有分红派息预期，恒指期货5月合约相对现货竟贴水200多个点，相当于小型恒指贴水40多点，于是他同时又买入了小型恒指期货。这样一来，就做了一个“买强卖弱”的跨市场套利。“现货不好买，而且买了当日不能平仓，另外也没有杠杆，所以一般我都不做期现套利。”“ ST大豆”表示。

日内短线交易

“我一般采用日内短线交易，依据的是一分钟K线图，也有几个自己常用的短期指标。”老期民李先生在一次股指期货沙龙上对自己的操作手法毫不掩饰。尽管股指期货这波下跌趋势明显，加上自己浸淫期市十几年，并有多年恒指期货交易经验，但是李先生还是坦言自己仍不太敢做趋势，很少持仓过夜。上市后第二个交易日就入市的李先生习惯于盘中抢反弹。“日内反弹点数达到二三十个点的机会也不少，只要能抓得住一半点数的利润，用几乎100%的仓位，一天做个两三次就够了。”由于不持仓过夜，李先生经常赚不到跳空开盘的利润，但是他也回避了反向跳空开市的风险。交易以来，他只有一个交易日发生过亏损，亏损比例为1.5%。“除此之外，每天盈利曲线都以超过1%的速度增长，至今盈利35%左右。”

证券私募杨先生掌控的数千万资金分批入市，在短短一个月内也有30%的盈利进账。除将自己在股市的短线交易法成功复制到股指期货上外，他还凭借对股指走势的良好感觉，趋势、反弹“通吃”。“过夜单一般是做趋势的，最长拿过好几天，期间也有过加仓。短线反弹也参与，反弹单基本当天就平了。”杨先生称，5月10日国外股市大涨但国内股指不跟涨，于是自己预测次日要补涨，便在当天收市前抢反弹单持仓过夜，结果第二天期指高开，他迅速平了多单，反手做空。

电脑程序化交易

程序化交易是海外机构投资者惯用的交易方式，一些已经尝试将其应用在国内商品期货市场的投资者，对这种方式在国内股指期货市场的应用前景也充满了期待。在股指期货上市几天后，随着持仓和交易规模的扩大，蒋先生负责的电脑程序化交易系统才开始运行。尽管处于测试阶段只是一手一手地下单，但是在阶段操作中盈利率也近100%。“前期的行情要好做点，后期市场总是出现锯齿状行情，程序化交易就很难做了，市场下跌，系统卖出，但是感觉老有人在拉价格，短时间内很快又被打出来了。”蒋先生所在公司的程序化交易系统平均每天自动交易15—20次，以一分钟线为参考依据。谈及交易股指期货的感受，他表示，开始觉得系统很好做，但是随着影响因素更加复杂，必须把“自适应”的东西加到系统里才能取得好点的效果。另据一些程序化交易爱好者反映，股指期货有时滑差（变动点数）太大，会使得原本盈利的单子由于不能及时平仓而变成亏损，这也是当前程序化交易要完善的地方。

尽管本轮股市下跌趋势明显，但是很多擅长趋势交易的“老期货”依然自称不敢轻举妄动，一方面在等待新品种进一步成熟，另一方面也是由于当时还不能清楚地判断市场的趋势特征。不过，现在看来即使错过了这波趋势行情，他们也不觉得后悔，因为这不是他们要做的行情。在期货投资圈里有这样一个共识：一个投资者要“有所为，有所不为”，也就是说投资者一旦形成自己稳定的盈利模式后，就会倾向于选择适合自己的行情去投资，对不适合自己交易风格的行情要“经得住诱惑”，也就是所谓的几种盈利模式不能共存。也许对一般的股民而言，如何能清晰地识别当前市场的特征，根据行情形成自己的投资风格，就能转化成一个成功的期民了。