重点关注

国债期货、工业硅、铅

国债期货：国债期货10年期、30年期合约再创新高，利率曲线再度走平。市场在降息预期落空后看不到进一步的政策指引，叠加权益市场风险偏好持续压缩，多头力量重回主导。另外，受人民币汇率压力影响，央行近期货币政策端未进行降息。陆家嘴论坛上，央行行长将逆回购利率作为新的政策利率中枢，并进一步暗示了央行公开市场买卖国债调控利率曲线的合理性。从整体措辞来看，未来货币政策将更加注重价格而非量级。目前继续支撑行情走牛的因素有宽松难改的货币环境、资产荒下现券机构过剩的流动性、国债期货长端的私募类多头回归以及对于央行资产负债表上国债持有量有限引发的公开市场操作卖出担忧减弱。短期造成扰动的因素有三季度债券供给加速、三中全会释放的新信号等。若下半年无强刺激政策出台，则债市牛市不止，各期限利差可能持续压缩，国债期货基差亦可能重复去年牛市中的收窄趋势。

工业硅：弱势基本面延续，关注库存变化情况。供给端西北工厂仍将保持高开工态势，西南工厂在前期套保锁定利润后开工亦迅速起量，工业硅周产超过10万吨/周，二季度供给量持续增加。需求端多晶硅负反馈逐步兑现，在硅料价格低迷的情形下三季度多晶硅减产体量或进一步扩大，对应工业硅需求亦相对偏利空。除此之外，未来户用光伏政策的不确定性也增加了终端项目的观望情绪。此外，昨日交易所公布的期货仓单库存再次增加，仓单矛盾持续往后递延与累积，建议关注后续仓单库存演变。整体而言，工业硅仍处于供增需弱的格局之中，今年累库程度较往年更深，对盘面仍维持弱势判断，上方空间不看高。近期资金扰动频繁，盘面宽幅震荡为主，关注后续库存变化。

铅：多空并存，短期高位震荡。目前下游铅蓄电池企业的产能利用率处在历史同期高位，依然带来较大补库空间，叠加部分再生铅炼厂因原料紧缺而陷入减停产阶段，对价格构成支撑。不过，随着近期沪伦比值得到显著修复，国内铅锭进口窗口打开在即，未来或有进口铅锭货源的流入带来供应压力，价格上方空间受限。预计短期内价格偏高位震荡，后续仍值得锚定下游开工率的变化情况。

所长早读

二十届三中全会将于7月15日至18日召开

观点分享：据新华社北京6月27日电，中共中央政治局6月27日召开会议，研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题。中共中央总书记习近平主持会议。会议决定，中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议于7月15日至18日在北京召开。中共中央政治局听取了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》稿在党内外一定范围征求意见的情况报告，决定根据这次会议讨论的意见进行修改后将文件稿提请二十届三中全会审议。万众瞩目的二十届三中全会将在两周后召开，目前的市场期指弱势、期债创新高，市场高度关注在此期间政策面是否有新的政策或信号出台，从而带来新的指引或激励。

今日早评

黄金：美联储放鹰

白银：重新回落

铜：库存偏高，价格承压

铝：高位震荡，尾盘拉涨

氧化铝：持续震荡

锌：供需双弱，震荡运行

铅：多空交织，高位震荡

镍：重回前低仍有阻碍，震荡运行

不锈钢：供需边际双弱，多空博弈加剧

锡：震荡调整

工业硅：关注库存变化

碳酸锂：偏弱震荡

铁矿石：预期提振，估值上修

螺纹钢：产量回升，低位反复

热轧卷板：低位反复

硅铁：控能耗预期分歧，宽幅震荡

锰硅：多空博弈加剧，震荡反复

焦炭：铁水小幅下滑，震荡反复

焦煤：震荡反复

动力煤：水电发力明显，高位震荡

玻璃：中期震荡市

对二甲苯:成本支撑偏强

PTA：多PTA空PF

MEG：短期震荡市

橡胶：震荡偏弱

合成橡胶：震荡承压

沥青：供需改善有限，继续关注去库

LLDPE：中期震荡市

PP：中期震荡市

烧碱：中期震荡市

纸浆：震荡运行

甲醇：震荡偏强

尿素：内需临近，价格中枢震荡上移

苯乙烯：高位震荡

纯碱：中期震荡市

LPG：高位震荡

短纤：短期偏强震荡，上方空间有限

PVC：夜盘震荡下跌，后续仍有利空

燃料油：夜盘跟随原油上抬，短期成本定价逻辑为主

低硫燃料油：强势延续，高低硫价差小幅上移

集运指数（欧线）：08上行趋势不变，远月或迎回调

棕榈油：预计6月马来将累库

豆油：关注USDA的种植面积展望报告

豆粕：等待USDA报告指引，规避风险

豆一：震荡

玉米：震荡偏强

白糖：震荡偏强

棉花：等待USDA的种植面积报告

鸡蛋：短期偏强运行

生猪：11月合约逐步买入

花生：关注新作面积