报告品种：工业硅

调研背景

2022年12月工业硅期货上市以来，供给持续释放，过剩压力导致现货价格不断下跌。而由于广州期货交易所交割规则有利于西南地区水电硅产品的交割，实际上期货仓单价格锚定在“高钛S14210-2000元/吨”的现货上。但有机硅下游（如房地产）等领域消费又较为疲软，大量贸易商和生产商远期交割套保，巨量仓单压力导致盘面价格也呈现单边下跌。此次上海东亚期货前往新疆，调研了9家当地的工业硅企业。以下列举四家，英文字母ABCD代替。

工业硅生产企业A：

企业在面临价格下行压力下，通过技改使用碳素电极，提高日产量1吨/天目前6月份订单已经在接，但没有接满。期限贸易商占据过半，剩下给到多晶硅下游（特变电工）。企业反馈新疆地区工业硅政策性文件并不明朗，合并小炉型并未推行。

工业硅生产企业B：

通过技改，15000kva炉子的日产量从25吨提高到30吨。一般大检修40天但最近这次检修时长60天，主要是满足环保要求。2条磨粉线也停产4个月，不敢采购原料生产。

政策面上，淘汰12500kva的炉子有说法，但没有正式文件。之后也不建设大炉子。企业领导认为，供给侧改革才是核心，这样才能最终约束产能增加，消除过剩矛盾。

工业硅生产企业C：

项目包括一期15000kva炉子4台，日产27~30吨，出水7批/天；二期33000kva炉子2台，平均日产52~58吨，炉况良好情况下可达60吨。2023年企业实现金属硅产量7.34万吨，实现产值11亿元。目前工厂每月产量6000~7000吨，产品包括521#2500吨（未来可以用作2412合约的交割）、421#1500~2000吨、99硅1500吨，其他包括少量531#。排单到7月10号，销售到粉厂、期现贸易商、传统贸易商（如双硕金属合计500吨/月）。

工业硅生产企业D：

33000kva炉子日产量55吨左右，15000炉子为27~28吨。产量4台均在产，每月4000吨产量，成本12000元/吨。目前销售价格12800元/吨。订单可以到7月，但没接满。目前还没有生产10月的订单去套盘面。企业有2000吨库存，1000吨属于安全库存。

工业硅的困境

从生产角度看，各家企业普遍在成本附近生产。但企业无法承受关停带来的现金流损失，纷纷选择技改，以便提高单炉生产效率，从而压低单吨生产成本。行业实际上已经陷入一定程度的囚徒困境。企业意图以更高的生产效率降低成本，但实际导致了更大的过剩压力。

从需求角度看，阶段性宏观方面讨论的设备更新和消费品以旧换新对晶硅光伏链条影响并不大，而欧美发达国家不断对中国出口光伏产品提高贸易壁垒、且国内自身面临光伏消纳问题，光伏产业链各个环节陷入较长时间的亏损，需求阶段性无法有效消化高增的工业硅供给。

综上，从现实供需和预期角度看，过剩的工业硅产品纷纷转为期货仓单盘面有较强的空头保值压力。而需求侧预计需要等待消纳问题逐步缓解以及海外市场捋顺出口通道才能有效化解光伏链过剩风险。

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