■PP：阶段性交易需求走弱的预期

1.现货：华东PP煤化工7650元/吨（+20）。

2.基差：PP主力基差-32（+11）。

3.库存：聚烯烃两油库存78万吨（-1.5）。

4.总结：端午节前，聚烯烃价格如我们前期报告预期，开始出现高位回调，回调的本质还是因为在估值高位，多头交易的供应缩减预期证伪。而盘面的回调，既有成本端走弱的驱动，需求端受宏观影响更大的PP，也阶段性交易了需求走弱的预期。

■塑料：成本端原油价格的波动大概率就看成品油端

1.现货：华北LL煤化工8470元/吨（+50）。

2.基差：L主力基差-74（+34）。

3.库存：聚烯烃两油库存78万吨（-1.5）。

4.总结：成本端原油，前期国内外油价的走弱，市场普遍认为是OPEC+会议结果偏空导致，但我们认为OPEC+会议结果偏空力度有限，油价下跌的锅不能全部甩到供应端，需求端成品油的弱势可能才是油价加速下行的原因，从原油盘面价格的下跌与近端月差、成品油裂解价差的组合也可以验证我们的观点。需求端成品油。原油盘面价格走弱的同时，近端月差走弱，下游成品油端无论汽油裂解价差还是柴油裂解价差也同步走弱，可以说成品油带着原油一起崩，在三季度底之前供应端OPEC+已经是明牌的情况下，原油价格的波动大概率就看成品油端。

■短纤：交易未来短纤供应缩减的预期

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7390元/吨（-10）。

2.基差：PF主力基差-14（-70）。

3.总结：端午节前最后几个交易日，芳烃聚酯系品种出现止跌反弹迹象。从基差以及上下游价差的组合来看，盘面在交易芳烃聚酯系品种供需阶段性走强的预期，具体到短纤端，盘面止跌反弹的同时，基差、下游纯涤纱利润走弱，短纤自身生产利润走强，盘面主要在交易未来短纤供应缩减的预期。

■棕榈油/豆油：马棕5月末库存符合预期

1.现货：24℃棕榈油，天津8070（+140），广州7990（+140）；山东一级豆油8060（+150）

2.基差：09合约一级豆油52（+164）；09合约棕榈油江苏70（+178）

3.成本：7月船期印尼毛棕榈油FOB 900美元/吨（0），7月船期马来24℃棕榈油FOB 880美元/吨（-10）；7月船期巴西大豆CNF 496美元/吨（0）；美元兑人民币7.26（0）

4.供给：SPPOMA数据显示，5月马来西亚棕榈油产量环比增长15.71%，油棕鲜果串单产增长16.08%，出油率下降0.06%。

5.需求：ITS数据显示，马来西亚6月1-10日棕榈油产品出口量为294516吨，较上月同期的369920吨下降20.4%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到第22周末，国内棕榈油库存总量为33.7万吨，较上周的34.6万吨减少0.9万吨。国内豆油库存量为106.4万吨，较上周的102.4万吨增加4.0万吨。

7.总结：MPOB月报显示，马来西亚5月底棕榈油库存较上月增加0.5%，为175万吨，为三个月来最高水平；5月毛棕榈油产量环比增加13.48%，至170万吨，增幅为六个月来最大；5月棕榈油出口量增加11.66%，至138万吨，为六个月来最高水平。截至4月30日， NOPA成员持有的豆油库存被修正为18.32亿磅（原报告为17.55亿磅），较3月末的18.51亿磅减少1%。近期人民币走势偏弱，油脂油料进口利润明显回落，在一定程度支撑内盘。同时，在产地供应端暂无虑情况下，或维持区间运行，逢低布多思路对待。同时关注能源价格走向。

■豆粕：关注USDA月报指引

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3330（+20）

2.基差：09日照基差-164（+42）

3.成本：7月巴西大豆CNF 496美元/吨（0）；美元兑人民币7.26（0）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第23周全国油厂大豆压榨总量为209.22万吨，较上周减少7.76万吨。

5.需求：6月7日豆粕成交总量12.82万吨，较前一日增加6.94万吨，其中现货成交4.82万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止第22周末，国内豆粕库存量为78.7万吨，较上周的71.5万吨增加7.2万吨。

7.总结：USDA将于7月13日发布月度供需报告。彭博预测，美国24/25年度大豆期末库存为4.57亿蒲式耳，USDA 此前在5月预估为4.45亿蒲式耳。全球24/25年度大豆期末库存为1.278亿吨，USDA此前在5月预估为1.285亿吨。USDA报告显示，美豆播种率为78%，低于市场预期的80%，之前一周为68%，去年均值为73%。出苗率为55%，上一周为39%，五年均值为52%。USDA干旱报告显示，约2％的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为3%，去年同期为39%。美豆在无不利天气影响的情况下，考虑1150-1300区间运行。近期能源价格反复较大，油粕跷跷板效应或显著。

■铜：调整，但仍难言牛市见顶

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为81369元/吨，涨跌260元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：-65元/吨。

3. 进口:进口盈利-514.3元/吨。

4. 库存：上期所铜库存336964吨，涨跌15269吨，LME库存123800吨,涨跌1600吨

5.利润：铜精矿TC-0.71美元/干吨，铜冶炼利润-2472元/吨，

6.总结：铜的主要焦点在于宏观：美国经济复苏，二次通胀抬头，加上铜精矿供应偏紧，是铜价重拾上涨的主要动力。精炼铜高供应增速会在二季度下降，但铜价上涨对下游开工有抑制。技术上看国内87000-89000的第一目标位已实现，国外11000美元也已经到位，高位振幅会加剧，但难言反转。沪铜加权第一支撑位在81000-82000，其次是79600-78000，观察调整过程中形态的构筑。不排除有再次冲高的可能，多单或可以见好先收。

■玉米：止跌企稳

1.现货：持稳。主产区：哈尔滨出库2240（0），长春出库2320（0），山东德州进厂2310（0），港口：锦州平仓2420（0），主销区：蛇口2500（30），长沙2580（20）。

2.基差：锦州现货平舱-C2407=-42（-23）。

3.月间：C2409-C2501=80（16）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2026（39），进口利润474（-9）。

5.供给：6月7日，博亚和讯数据显示，山东地区深加工企业门前到车剩余数246辆（+65）。

6.需求：我的农产品网数据，2024年5月30日-6月5日，全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米128.82（+2.82）万吨。

7.库存：截至6月5日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量519.2万吨（环比-1.48%）。截至6月6日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存31.52天，周环比+1.79%，较去年同期+18.64%。截至5月31日，北方四港玉米库存共计357万吨，周比-14.4万吨（当周北方四港下海量共计36.7万吨，周比+19.7万吨）。注册仓单量78538（0）手。

8.小结：假日期间外盘美玉米先跌后涨，国内玉米现货价格涨跌互现。国内玉米进入贸易量消化期，需求端较为疲弱，刚需为主。国内新季小麦逐步上市，现货处于跌势，关注政策端支撑力度，新小麦饲用替代量，是决定后期国内玉米是否能出现阶段性偏紧局面的重要因素之一。进口拍卖重启，关注后期拍卖投放节奏及成交变化。连盘玉米主力合约持续回落后于2450一线获得支撑后反弹。目前看6-8月阶段性趋紧预期仍在，策略上继续持有9-1正套机会。

■白糖：原糖价格小幅反弹

1.现货:南宁6590(20)元/吨，昆明6370(25)元/吨

2.基差:南宁1月646；3月663；5月649；7月250；9月376；11月576

3.生产:巴西5月上半月产量环比和同比继续增加，预估超前预期，新产季制糖比维持高位预计让产量也维持高位，总体产量预计维持在4000万吨以上；印度和泰国减产兑现，但是总体产量好于预期。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，全国糖厂压榨结束，本产季全国最终产量可能增加到1000万吨。

4.消费:国内情况，需求端暂时正常，下游备货进入平淡季节。

5.进口：1-4月进口125万吨，同比增加23万吨，本产季进口总量313万吨，同比增加34万吨，预计二季度进口总量处于历史低位区间。进口配额外空间即将打开，关注后续进口买船和到港情况。

6.库存：4月421万吨，同比增加40万吨，库存从同比减少转变为同比增加。

7.总结：国际市场巴西压榨进入新产季，市场关注点来到巴西产量的兑现，对印度和泰国减产的兑现的交易完毕，国际糖价偏空弱势走势，巴西压榨月度数据同比增加，新糖上市预计让原糖价格偏弱运行。近期外盘回调中遇到阶段性买盘支撑，郑糖进一步下行略显犹豫，短期内受到进口成本支撑出现反弹，总体郑糖走势预计继续跟随外盘震荡，但短期内仍然面临一定的支撑。

■纸浆：进口量如期缩减

1.现货：漂针浆银星现货价6400元/吨（0），凯利普现货价6450元/吨（0），俄针牌现货价5950元/吨（0）；漂阔浆金鱼现货价5750元/吨(0)，针阔价差650元/吨(0)；

2.基差：银星基差-SP09=326元/吨（10），凯利普基差-SP09=376元/吨（10），俄针基差-SP09=-124元/吨（10）；

3.供给：上周木浆生产量为13.39万吨（0.02），其中，阔叶浆生产量为10.2942万吨（0），产能利用率为70%（0%）;

4.进口：针叶浆银星进口价格为840美元/吨（0），进口利润为-567.02元/吨(0)，阔叶浆金鱼进口价格为770美元/吨（0），进口利润为-643.1元/吨(0);

5.需求：木浆生活用纸均价为7080元/吨（0），木浆生活用纸生产毛利84.53元/吨（0），白卡纸均价为4239元/吨（70），白卡纸生产毛利270元/吨（0），双胶纸均价为5660元/吨（0），双胶纸生产毛利-124元/吨（0），双铜纸均价为5835.71元/吨（0），铜版纸生产毛利329.5元/吨（0）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为472344吨（4737)；上周纸浆港口库存为182.3万吨（2.2)

7.利润：阔叶浆生产毛利为2169.16元/吨（0.07），化机浆生产毛利为19.05元/吨（0.05）。

8.总结：上周五纸浆小幅上涨，现货价格不变，针阔价差650元/吨(0)。本周纸浆港口库存为182.3万吨（2.2)，小幅累库。6月纸浆下游步入季节性淡季，，4-5 月份以来旺季转弱的需求进入 6 月份会边际性更弱，下游累库的成品纸库存，致使纸厂压力较大，对纸浆的需求和采购量也会进一步下降。但同时供应端从量和价两个维度强势支撑浆价，量上4月份发运季节性回落，再加上海外供应扰动，6月进口也会偏紧，而价上，欧洲低库存和复苏的消费是其高位挺价的底气。从港口数据看，近期港口库存总体保持稳定，小幅波动，呈现出供需紧平衡格局。因此，基本面依旧呈现僵持的格局，维持09纸浆合约震荡走势判断，关注宏观政策、海外消息扰动和新一轮外盘报价。

■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为13100元/吨，相比前值上涨0元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为13000元/吨，相比前值上涨0元/吨，华东地区差价为100元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为13600元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为12305元/吨，相比前值下跌195元/吨；

3.基差：工业硅基差为695元/吨，相比前值上涨160元/吨；

4.库存：截至6-07，工业硅社会库存为39.4万吨，相比前值累库0.1万吨。按地区来看，黄埔港地区为3万吨，相比前值累库0.0万吨，昆明地区为3.5万吨，相比前值累库0.0万吨，天津港地区为4万吨，相比前值降库0.2万吨，广东交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，江苏交割库为4.1万吨，相比前值累库0.1万吨，昆明交割库为4.1万吨，相比前值降库0.1万吨，上海交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，四川交割库为4.1万吨，相比前值累库0.1万吨，天津交割库为4.1万吨，相比前值降库0.1万吨，新疆交割库为4.1万吨，相比前值累库0.3万吨，浙江交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨；

5.利润：截至4-30，上海有色全国553#平均成本为14748.17元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为-1166元/吨。

6.总结：基本面上供需错配没有继续加剧也难言明显改善，还需看到产能进一步滑落。此外，库存绝对数值和相对位置都比较高，需求没有出现真正向好的带动。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为21170元/吨，相比前值下跌20元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为3905元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：沪铝价格为21220元/吨，相比前值下跌20元/吨；氧化铝期货价格为3828元/吨，相比前值下跌32元/吨；

3.基差：沪铝基差为-90元/吨，相比前值下跌25元/吨；氧化铝基差为77元/吨，相比前值上涨32元/吨；

4.库存：截至6-06，电解铝社会库存为77.75万吨，相比前值下跌1.2万吨。按地区来看，无锡地区为27.06万吨，南海地区为26.4万吨，巩义地区为8.92万吨，天津地区为3.4万吨，上海地区为3.66万吨，杭州地区为4.3万吨，临沂地区为1.71万吨，重庆地区为2.3万吨；

5.利润：截至6-03，上海有色中国电解铝总成本为17997.8元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为3092.2元/吨；截至6-07，上海有色氧化铝总成本为2806.9元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为1098.1元/吨。

6.氧化铝：目前供需双增难出单边上涨行情，高位震荡的走势也是宏观热潮退去后重回基本面的必然选择。欧洲宣布降息后，短期内氧化铝或跟随部分资金的撤退出现回调，但基本面上依然偏强，矿山没有完全复产之前氧化铝价格也将呈现偏强走势。且氧化铝极少有散货在贸易商手里，可供交割的货物基本通过长协直供下游铝厂，长期来看易涨难跌。再加之，产业链上铝厂盈利水平较好，在原料矿石紧缺的前提下可向氧化铝厂让渡部分利润，预计回调完毕后氧化铝的强势走势仍能延续。

7.电解铝：考虑到铝的基本面矛盾并不十分突出，尤其是现在利润情况较好、但需求尚未有实质性提振的背景下，获利资金止盈线破即可离场，观察后续运行逻辑。由于目前仍处高位且美国尚未开始降息，不排除资金修正后重新入场做多的可能性，但若高位不能继续维持则代表重回基本面逻辑，向下趋势确定后可跟随进场做空。

■尿素：盘面回调，工厂挺价意愿较强

1.现货：尿素小颗粒山东现货价2390元/吨（-10），河南现货价2390元/吨（0），河北现货价2410元/吨（0），安徽现货价2430元/吨(0)；

2.基差：山东小颗粒-UR09=264元/吨（15），河南小颗粒-UR09=264元/吨（25）；

3.供给：尿素日生产量为17.596万吨（0.13），其中，煤头生产量为13.146万吨（0.12），气头生产量为4.45万吨（0.01）;

4.需求：上周尿素待发订单天数为4.82天（-0.53），下游复合肥开工率为46.55%（-3.33），下游三聚氰胺开工率为66.84%（-2.54）;

5.出口：中国大颗粒FOB价格为342.5美元/吨（0），中国小颗粒FOB价格为333.5美元/吨（0），出口利润为-171.04元/吨(0);

6.库存：昨日上期所尿素期货仓单为2607张（-25)；上周尿素厂内库存为22.19万吨（-7.62)；上周尿素港口库存为16万吨（-0.7)

7.利润：尿素固定床生产毛利为63元/吨（60），气流床生产毛利为541元/吨（5），气头生产毛利为410元/吨（0）。

8.总结：尿素高位回调，现货价格小颗粒下跌10-30元/吨。近日尿素市场成交氛围火热，山东、东北及内蒙地区成交氛围火热，部分厂家执行惜售政策，加上期货盘面大幅拉涨，下游采购受买涨不买跌心理驱使，拿货积极性提高。目前东北和内蒙地区玉米备肥和追肥启动中，对市场价格形成利好支撑，区域内厂家挺价意愿较强。随着部分检修装置陆续复产，日产量回升至17.8万吨左右，但鉴于多厂库存低位，且待发天数尚可，预计短期市场价格维稳偏强运行。