■纯碱：盘面震荡偏弱

1.现货：沙河地区重碱主流价2150元/吨，华北地区重碱主流价2300元/吨，华北地区轻碱主流价2200元/吨。

2.基差：沙河-2409：-66元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率86.4，氨碱开工率87.92，联产开工率87.45。

4.库存：重碱全国企业库存52.61万吨，轻碱全国企业库存36.54万吨，仓单数量2789张，有效预报112张。

5.利润：氨碱企业利润448.19元/吨，联碱企业利润732.6元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润162元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润321，浮法玻璃（天然气）利润32元/吨。

6.总结：装置窄幅调整，供应稳定，个别检修。企业近期订单不错，产销维持，现货价格坚挺。下游需求新订单一般，按需为主，有贸易商价格松动。预期纯碱走势震荡为主。近期盘面震荡偏弱，关注现货产销和价格变动情况。短期SA409运行区间2000-2200。

■玻璃：警惕下行风险

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1597.6元/吨(0),华北地区周度主流价1580元/吨(-10)。

2. 基差：沙河-2409基差：-16元/吨。

3. 产能：玻璃周熔量122.29万吨(-0.02)，日度产能利用率85.2%。周开工率84.4457%。

4. 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存6120.6万重量箱，环比-0.99%；折库存天数25.3天，较上期-0.1天；沙河地区社会库存320万重量箱，环比-0.32%。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润162元/吨(-16)；浮法玻璃（石油焦）利润321元/吨(-17)；浮法玻璃（天然气）利润32元/吨(-21)。

6.总结：近日多地拿货情绪尚可，但基本面来看，价格向上支撑力不足，预计今日价格或多数稳价出货，个别操作灵活，运行区间在1692-1695元/吨。近期盘面上涨较多，但基本面缺乏支撑，在盘面升水的情况下需警惕盘面下行风险，同时关注地产和产业面情绪变化。

■纸浆：震荡反弹

1.现货：漂针浆银星现货价6350元/吨（50），凯利普现货价6400元/吨（50），俄针牌现货价6000元/吨（50）；漂阔浆金鱼现货价5850元/吨(0)，针阔价差500元/吨(50)；

2.基差：银星基差-SP09=82元/吨（16），凯利普基差-SP09=132元/吨（16），俄针基差-SP09=-268元/吨（16）；

3.供给：上周木浆生产量为15.02万吨（0.57），其中，阔叶浆生产量为11.76万吨（0.57），产能利用率为80%（3.88%）;

4.进口：针叶浆银星进口价格为820美元/吨（0），进口利润为-437.75元/吨(40.46)，阔叶浆金鱼进口价格为750美元/吨（0），进口利润为-365.14元/吨(-8.73);

5.需求：木浆生活用纸均价为7080元/吨（0），木浆生活用纸生产毛利-59.15元/吨（0），白卡纸均价为4209元/吨（-100），白卡纸生产毛利210元/吨（0），双胶纸均价为5660元/吨（-100），双胶纸生产毛利-206元/吨（-34），双铜纸均价为5835.71元/吨（0），铜版纸生产毛利354.5元/吨（-30）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为428446吨（4212)；上周纸浆港口库存为179.3万吨（-10.3)

7.利润：阔叶浆生产毛利为2111.89元/吨（0），化机浆生产毛利为121元/吨（0）。

8.总结：纸浆昨日盘面震荡上涨，现货价格随盘涨50元/吨，针阔价差500元/吨(50)。Mercer宣布5月中国市场针叶浆价格调涨30美元/吨。上周港口库存为179.3万吨（-10.3)，结束3周累库。供应整体偏利多，北木生产线停产，外盘报价继续探涨，主进口国上月发运量减少。但同时需求整体弱势明显，拖累浆价上行。5月下游偏弱，浆价上涨压制纸厂利润，各纸种价格下滑，开工率下降，下游交投清淡，多按需采购为主。供需持续僵持，矛盾加剧，预计短期09纸浆高位震荡整理。整理区间在6150-6550元/吨。关注后续新一轮外盘价

格及下游原纸厂家采购变化情况。

■玉米：现货回暖

1.现货：北港小幅回落。主产区：哈尔滨出库2180（0），长春出库2240（0），山东德州进厂2290（10），港口：锦州平仓2400（-10），主销区：蛇口2420（0），长沙2530（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2407=-48（-5）。

3.月间：C2409-C2501=67（3）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2117（40），进口利润303（-40）。

5.供给：截至5月9日，钢联数据显示，全国13个省份农户售粮进度93%，较去年同期偏慢1%。东北95%，华北88%。

6.需求：我的农产品网数据，2024年5月2日-5月8日，全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米137.2（-0.2）万吨。

7.库存：截至5月8日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量570.2万吨（环比-2.43%）。截至5月9日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存30.33天，周环比-0.65%，较去年同期+11.09%。截至5月3日，北方四港玉米库存共计375.5万吨，周比+8.4万吨（当周北方四港下海量共计24.2万吨，周比+2万吨）。注册仓单量92733（1980）手。

8.小结：一方面前期利空交易较为充分，另一方面国内现货市场进入余粮消耗阶段，贸易商持粮待涨心理有所增强，近期玉米现货价格表现较强。USDA5月供需报告预估新季玉米库存数低于市场预期，提振玉米期价。新季种植消息日渐增多，近期来看，东北部分地区有面积略降的现象，但种植成本明显下降。农业部公布展望报告，国内新季玉米面积、单产预计双增。后市新的交易逻辑重点关注国内玉米后期供需格局的演变（是否会有阶段性收紧）以及新季玉米种植期、生长期形势。策略上关注9-1正套机会。

■棕榈油/豆油：美国UCO进口政策现变数

1.现货：24℃棕榈油，天津7950（+50），广州7770（+120）；山东一级豆油7870（-）

2.基差：09合约一级豆油112（-150）；09合约棕榈油江苏216（-68）

3.成本：6月船期印尼毛棕榈油FOB 907.5美元/吨（+12.5），6月船期马来24℃棕榈油FOB 857.5美元/吨（+7.5）；6月船期巴西大豆CNF 499美元/吨（+1）；美元兑人民币7.24（+0.02）

4.供给：SPPOMA 数据显示，5月1-10日马来西亚棕榈油产量环比增长15.54%，油棕鲜果串单产增长16.84%，出油率下降0.21%。

5.需求：ITS数据显示，马来西亚5月1-10日棕榈油产品出口量为369920吨，较上月同期的431190吨下降14.2%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到第18周末，国内棕榈油库存总量为42.1万吨，较上周的43.3万吨减少1.2万吨。国内豆油库存量为96.8万吨，较上周的95.1万吨增加1.7万吨。

7.总结：MPOB数据显示，4月底马棕库存为174万吨，较前月增长1.85%，4月毛棕榈油产量环比增加7.86％至150万吨，出口量下滑6.97％至123万吨。库存超预期上升，本土消费高位回落，报告整体偏空。周五有消息称，拜登政府最早将于下周提高中国生产的电动汽车等商品的关税。中国废食用油可能被纳入这批关税之中。消息一出美豆油市场表现亢奋，拉涨反包。USDA预测2024/25年度将有140亿磅豆油用于生物燃料生产，高于2023/24年度预测的130亿磅，2022/23年度这一领域的豆油消费量为124.91亿磅。关注植物油企稳信号。

■豆粕：USDA报告略偏空

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3390（-10）

2.基差：09日照基差-181（-42）

3.成本：6月巴西大豆CNF 499美元/吨（+1）；美元兑人民币7.24（+0.02）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第19周全国油厂大豆压榨总量为186.51万吨，较上周减少0.27万吨。

5.需求：5月13日豆粕成交总量21.94万吨，较上一交易日增加10.84万吨，其中现货成交18.44万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止第18周末，国内豆粕库存量为46.9万吨，较上周的45.5万吨增加1.4万吨。

7.总结：USDA5月报告显示，巴西大豆产量2023/24年度预估为1.54亿吨。阿根廷大豆产量2023/24年度预估为5000万吨。美国2024/25年度大豆播种面积预估为8650万英亩，单产预估为52万英亩，大豆产量预估为44.5亿蒲式耳，美国2024/25年度大豆期末库存预估为4.45亿蒲式耳，2023/24年度预估为3.4亿蒲式耳。南美产量调减幅度不及预期，美豆旧作库存略高于预期。美国大豆种植率为35%，低于市场预期的39%，此前一周为25%，去年同期为45%，五年均值为34%。大豆出苗率为16%，上一周为9%，上年同期为17%，五年均值为10%。截至5月7日当周，约11％的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为17%，去年同期为21%。国内盘面榨利高位回落，油厂买船积极。进口大豆供应较充足，豆粕维持偏宽松基本面。短期或随报告利空调整，长期看在美豆低位情况下仍有向上弹性。另一方面关注油粕强弱转换影响。

■PP：盘面围绕成本端运行

1.现货：华东PP煤化工7530元/吨（+30）。

2.基差：PP主力基差-54（-14）。

3.库存：聚烯烃两油库存88.5万吨（+3.5）。

4.总结：从盘面价格、基差以及上下游价差来看，目前盘面还是在围绕成本端在运行。估值端，从静态的再生料与新料的角度，目前盘面估值偏高，PP新料与再生料价差，PE新料与再生高压以及再生低压的价差都处于历年同期高位。不过从聚烯烃后续现实端供需改善的角度看，相对偏高的估值可能也无需大幅修复也可以与相对强的供需匹配。

■塑料：ISM制造业PMI向上修复改善的大方向没有变化

1.现货：华北LL煤化工8370元/吨（-10）。

2.基差：L主力基差-110（-49）。

3.库存：聚烯烃两油库存88.5万吨（+3.5）。

4.总结：成本原油端，目前盘面的核心在于需求端成品油情况。柴油端，近期公布的美国四月ISM制造业PMI数据再次低于荣枯线，反应制造业情况的柴油裂解价差相应出现走弱，但从美国ISM制造业PMI的领先指标美国成屋销售数据看，ISM制造业PMI向上修复改善的大方向没有变化，阶段性的单期数据走弱无法驱动油价趋势走弱。

■短纤：维持5月回调多PTA加工费策略

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7360元/吨（-15）。

2.基差：PF主力基差44（+1）。

3.总结：从成本端美国汽油裂解价差对PTA加工费长周期的领先性看今年上半年主推回调多PTA加工费，只是09合约上已经有一定兑现，且供需和成本端对PTA加工费的短期领先性也有回调压力，但回调就是再次做多PTA加工费的机会，再次进场多TA09空PX09的时间点可能在5月中下旬。

■PTA：5月延续去库格局

1.现货：CCF内盘5770元/吨现款自提（+25）；江浙市场现货报价5800-5825元/吨元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-05基差-7元/吨（+1）；

3.库存：社会库存441.7万吨（+28.8）；

4.成本：PX（CFR台湾）：1012美元/吨（+26）；

5.负荷：72%（+10.2）；

6.装置变动：五一后PTA装置检修集中，嘉兴石化、恒力大连，虹港石化，威联化学，恒力惠州PTA装置检修，个别装置负荷小幅调整，至本周四PTA装置负荷降至69.1%。目前华南一套250万吨PTA装置恢复，负荷提升至72%。

7.PTA加工费：345元/吨（+4）；

8.总结：下游聚酯负荷提升，备货需求有所增加，PTA库存压力有所缓解，但仍处在季节性高位压制价格。基差有所收窄。接下来PTA装置检修逐渐增多，关注后续去库幅度。

■铜：快速拉涨，反复逢低做多

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为80345元/吨，涨跌460元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：-50元/吨。

3. 进口:进口盈利-1034.4元/吨。

4. 库存：上期所铜库存290376吨，涨跌2036吨，LME库存103100吨,涨跌-350吨

5.利润：铜精矿TC-1.43美元/干吨，铜冶炼利润-2136元/吨，

6.总结：4月SMM中国电解铜产量为98.51万吨，环比减少1.44万吨，降幅为1.44%，同比增加1.56%，且较预期的96.5万吨增加2.01万吨。美国经济复苏，二次通胀抬头，加上铜精矿供应偏紧，是铜价重拾上涨的主要动力。精炼铜高供应增速会在二季度下降，需求无明显利空。技术上看国内7万突破，72000-74000空中加油，目标位前高。注意需要反复做多。国外站稳9500美元指向11000美元。

■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为13300元/吨，相比前值上涨0元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为13000元/吨，相比前值上涨0元/吨，华东地区差价为300元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为13750元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为11990元/吨，相比前值下跌15元/吨；

3.基差：工业硅基差为1010元/吨，相比前值下跌65元/吨；

4.库存：截至5-10，工业硅社会库存为37万吨，相比前值累库0.6万吨。按地区来看，黄埔港地区为3.1万吨，相比前值累库0.1万吨，昆明地区为3.5万吨，相比前值降库0.2万吨，天津港地区为4.1万吨，相比前值累库0.2万吨，广东交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，江苏交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，昆明交割库为4.1万吨，相比前值降库0.1万吨，上海交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，四川交割库为4.1万吨，相比前值累库0.1万吨，天津交割库为4.1万吨，相比前值累库0.2万吨，新疆交割库为4.1万吨，相比前值累库0.3万吨，浙江交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨；

5.利润：截至3-31，上海有色全国553#平均成本为15028.17元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为-388元/吨。

6.总结：广期所交割新规发布，交割品升水缩小至800元/吨，杂质含量要求明显提升，需提防12月合约资金面炒作，但基本面上供应过剩格局没有继续加剧也难言明显改善，还需看到产能进一步滑落。此外，库存绝对数值和相对位置都比较高，需求没有出现真正向好的带动。 

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为20430元/吨，相比前值下跌110元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为3691元/吨，相比前值上涨13元/吨；

2.期货：沪铝价格为20575元/吨，相比前值下跌110元/吨；氧化铝期货价格为3751元/吨，相比前值下跌52元/吨；

3.基差：沪铝基差为-185元/吨，相比前值下跌105元/吨；氧化铝基差为-60元/吨，相比前值上涨65元/吨；

4.库存：截至5-13，电解铝社会库存为77.82万吨，相比前值上涨0.0万吨。按地区来看，无锡地区为28.37万吨，南海地区为24.51万吨，巩义地区为10.53万吨，天津地区为3.3万吨，上海地区为3.77万吨，杭州地区为4.2万吨，临沂地区为1.53万吨，重庆地区为1.6万吨；

5.利润：截至5-07，上海有色中国电解铝总成本为17327.88元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为3242.13元/吨；截至5-13，上海有色氧化铝总成本为2731.2元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为959.8元/吨。

6.氧化铝：我们认为在目前市场交易氛围较好的背景下，宏观资金撤退后进入低估值品种。再加之氧化铝的内矿问题始终没有得到完全解决，下游电解铝高利润对氧化铝需求在维持刚性的同时又有增量预期，氧化铝尚不具备步入下跌通道的条件，且由于氧化铝自身基本面的支撑，三重利好作用下价格仍将维持偏强运行，国内矿山全面复产之前多头仍可继续持有。需注意近来基差走低，盘面或有无风险套利机会。

7.电解铝：宏观依然偏强，但是方向暂未出现明确选择之前可暂时观望，等待趋势出现后考虑宏观逻辑或基本面逻辑。

■螺纹：市场情绪陷入摇摆

1、现货：上海3620元/吨（10），广州3850元/吨（0），北京3760元/吨（-10）；

2、基差：01基差-88元/吨（-26），05基差111元/吨（-29），10基差-66元/吨（-24）；

3、供给：周产量230.61元/吨（-1.18）；

4、需求：周表需261.89元/吨（-4.2）；主流贸易商建材成交16.3838元/吨（6.04）；

5、库存：周库存883.26元/吨（-31.28）；

6、总结：钢厂复产逻辑+宏观预期转暖继续支撑盘面价格，但由于需求出现时滞，市场情绪陷入摇摆。一方面，随着钢厂利润的修复，长流程钢厂复产，铁水产量回升，短流程也在利润尚可之际有复产动机，但此番回升伴随着终端数据的走弱；另一方面，海外降息预期重燃热情，国内方面，国家政治局会议再次提及新型生产力、以旧换新、财政政策发力和国债加速落地等举措，加上一线城市楼市限购继续放松，杭州、西安、成都等热门城市跟随松绑，带动市场预期走强。然而，短期内，前期炉料强势支撑螺纹估值，而当下成本端上涨稍显乏力，炉料支撑力度有所不足，表现在周内下调的螺纹价格和连续下行的建材成交量，加之钢材出口量有所下滑，市场畏高情绪明显。技术上看，节假日期间的政策频发和滞后的落地需求主导盘面情绪，盘面陷入纠结，资金方对节后的博弈于盘面体现，强预期的落地情况成为支撑盘面情绪的关键，螺纹盘面维持震荡整理观点。

■白糖：基差有所反弹

1.现货:南宁6600(-10)元/吨，昆明6410(-5)元/吨

2.基差:南宁1月618；3月652；5月160；7月194；9月299；11月482

3.生产:巴西3月下半月产量环比继续增加，巴西2023/24榨季结束，产季总产量同比增加28%，预估超前预期，新产季预计甘蔗产量有所下滑，但是制糖比维持高位预计让产量也维持高位，总体产量预计维持在4000万吨以上；印度和泰国减产兑现，但是总体产量好于预期。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，广西进入收窄最后阶段的末尾，在推迟压榨的情况下产糖总量开始同比增加，本产季最终产量可能增加到1000万吨。

4.消费:国内情况，需求端暂时有所阶段性反弹。

5.进口：1-3月进口120万吨，同比增加47万吨，本产季进口总量307万吨，同比增加42万吨，预计一季度进口总量同比增加。

6.库存：3月483万吨，同比增加48万吨，库存从同比减少转变为同比增加。

7.总结：国际市场巴西压榨进入尾声，市场关注点来到巴西产量的兑现，对印度和泰国减产的兑现的交易完毕，国际糖价上行遇到压力，接下来巴西即将开榨，新糖上市预计让原糖价格偏弱运行。近期外盘回调中遇到阶段性买盘支撑，郑糖进一步下行略显犹豫，短期内受到需求阶段性带动出现反弹，总体走势预计继续跟随外盘。

■棉花：郑棉触及成本线附近

1.现货:新疆16014(-35)；CCIndex3218B 16291(-52)

2.基差:新疆1月969，3月964；5月937；7月1034；9月869；11月809

3.生产:USDA4月报告继续调减全球产量，调减全球期末库存。国内市场下游纺纱织布产能开工率环比持续下调。

4.消费:国际情况，USDA4月报告消费和贸易调增，期末库存环比调减；国内市场下游近期去库速度减慢，终端消费表现无亮点。

5.进口：3月进口40万吨，同比增加33万吨，进口利润打开让本年度进口同比预计继续增加。

6.库存：纺企棉花原料库存偏低且稳定，并没有表现出备货迹象，下游产品去库速度减慢，仍然需要终端消费改善。

7.总结：USDA4月报告仍然利多，但美棉假期内继续探底，近期内盘驱动缺乏，郑棉回调至成本线附近，产业链利润开始向下游修复，继续观察下游消费表现和新棉种植情况。