重点关注

豆粕、天然气

豆粕：滚动多单。直接利多驱动初显，盘面偏多趋势。近期直接利多聚焦于巴西南部产区洪灾担忧。5月2日～4日，巴西大豆南部产区（主要是南里奥格兰德州部分地区）发生严重洪水。据部分市场机构预估，减产损失匡算约223万吨～334万吨。该事件利多美豆和美豆粕，并从进口成本传导至连豆粕，或成为连豆粕上涨趋势的首个直接驱动。后续美豆产区天气、南美天气物流等仍有不确定性，关注是否形成利多驱动“接力棒”。我们4月中旬提出的滚动多单策略可持续。

天然气：全球气价易涨难跌。欧洲来看，挪威产量有回归预期，供应端有增量，且海外油价下跌成本端对于气价有所压制，但欧洲累库速度同比来看仍然偏低，为了在10月底达成补库目标，后期仍然需要较多的LNG采购，因此价格短期可能有所回调，但中期来看下方空间有限。美国方面，近期管道流量有减量，后期飓风季将至，供应以及出口都有装置中断风险，且美国近期有降温预期，可能对需求有所提振，美国气价易涨难跌。

所长早读

4.30政治局会议再度释放政策利多，美国非农就业数据偏弱来得恰到好处

观点分享：4月政治局会议召开，政策利多再度释放：①借助官宣三中全会召开，进一步强化深化改革与开放信号。后期包括中国式现代化、财政、土地、房地产等领域改革预期有望持续发酵。②会议要求避免“前紧后松”，意味着后期稳增长、防风险等工作依然不可松懈。此前市场认为年初经济开门红之后政策会退坡的预期被彻底证伪。具体做法方面主要在于落实前期托底政策，如财政端尽早发行超长期特别国债、加快专项债使用进度等，有利于实物工作量落地。货币方面明确提及利率、准备金率等工具，在政治局会议中也较为罕见，后期降息依然可期。③防风险方面，房地产方面边际变化在于强化去库存，未提及“三大工程”，后期结合因城施策，各地住房以旧换新等举措，有利于改善房企现金流，降低偿债忧虑。④此外，稳定与扩大需求方面提到落实设备更新、消费品换新政策；因地制宜发展新质生产力；鼓励民企出海；促进资本市场发展等重点工作或市场关心的要点均被提及，也有利于提振市场信心，改善预期，推动海内外投资者修复中国宏观增长信心。海外方面，美联储表态偏鸽，缩表放缓，PMI不及预期，特别是4月份美国就业数据偏弱，显示美国经济的韧性开始减弱，恰到好处地降低了市场对于延缓降息甚至重回加息的担忧，也降低了国内市场的压力。

大类资产盘点

今日早评

黄金：FOMC召开

白银：跟随跌落

铜：库存减少，限制价格回落

铝：假期外盘小跌，沪铝近日偏高位盘整

氧化铝：盘面恐仍易涨难跌

锌：供应偏紧，价格高位运行

铅：供应偏紧，支撑价格

镍：边际扰动来自降息预期，基本面暂无明显变化

不锈钢：五月排产高位增加，现实与预期博弈加剧

锡：假期间表现偏弱

工业硅：弱势基本面，关注仓单变化

碳酸锂：期货回调修基差

铁矿石：关注宏观预期影响，或偏强震荡

螺纹钢：供需平稳，震荡运行

热轧卷板：供需两旺，震荡运行

硅铁：增产加快，震荡运行

锰硅：供应扰动持续发酵，估值上修

焦炭：第四轮提涨落地，高位震荡

焦煤：高位震荡

动力煤：情绪回暖，低位震荡

玻璃：二季度有压力

对二甲苯：9-1反套

PTA：震荡市，下方支撑5800

MEG：逢低多

橡胶：震荡偏弱

合成橡胶：低位震荡

沥青：成本大跌，低开震荡

LLDPE：偏弱震荡

PP:二季度仍有压力

烧碱：偏弱震荡

纸浆：震荡运行

甲醇：继续震荡

尿素：区间震荡

苯乙烯：震荡为主

纯碱：二季度仍有压力

LPG:大概率低开，弱势震荡

短纤：逢低买入

PVC：价格或偏弱运行，关注库存变化

燃料油：价格仍处高位,预计将出现回调

低硫燃料油：跟随原油波动，高低硫价差延续小幅收窄

集运指数（欧线）：暂时偏强

棕榈油：关注5月马来产销调整尚未结束

豆油：美豆走强将提供支撑

豆粕：巴西南部产区洪水影响，偏强运行

豆一：或有反弹

玉米：区间运行

白糖：偏弱运行

棉花：偏弱运行缺乏上涨驱动

鸡蛋：短期调整

生猪：现货震荡调整

花生：震荡偏弱