重点关注

甲醇、铝

甲醇：随着伊朗谈判的结束以及原油价格的回落，前期甲醇快速上涨的驱动结束。但是目前甲醇处于高利润、高产量、低库存格局，工厂在高利润刺激之下春检计划持续后推。目前阶段产量压力还没有转化为库存压力，港口和内地均保持低库存。市场在煤炭价格回落以及港口2套MTO5月检修计划的消息影响下，震荡偏弱，MTO利润略有修复。中期甲醇偏弱。

铝：挤出宏观溢价，高位磨盘。自上周一开始沪铝加权全合约的持仓就开始出现触顶回落的拐点，这是短期沪铝品种在整个有色板块的表现中，相对较疲弱的核心原因。我们此前提到，铝价此波上涨的驱动，更大程度来自宏观资金推动——内外“再通胀交易”主题共振，且尽管当前铝市基本面的格局如期呈现了存量上的“低库存”和边际上的“缓去库”，但微观供需面仍无法定性存在明显的利空拖累，微观基本面的整体环境仍偏友好。既然此前的定价更多来自宏观资金，作为资金情绪的一种表达——持仓体量的拐点向下，理论上是会对沪铝的宏观溢价做出一定挤压，沪铝价格也有所兑现。

不过，我们对于沪铝最新这波回调的深度并不看深。我们此前也给到了对沪铝高度的路标观察，除上文提到的持仓外，微观层面：1、沪伦比的走势重新触及进口窗口再度打开时进口货对国内的供应冲击，这一点因LME涉俄金属新规的影响，这条逻辑线恐难以兑现；2、下游加工利润被挤压至较极端位置的下游反噬情况，这一点确实仍在发酵，但下游加工仍在以价换量，整体加工需求的体量并没有明显缩减，这也就意味着下游对原料电解铝环节的实际反噬尚未显著发生，后续还是需要进一步关注。

所长早读

坏消息就是好消息，美国4月PMI初值回落

观点分享：4月23日周二，标普全球公布的数据显示，美国4月标普全球制造业PMI初值49.9，预期52，前值51.9。 重要分项指数方面，综合PMI数据中订单分项指标显示六个月来首次出现收缩；就业分项指数显示，就业人数为2020年以来首次萎缩，单月下滑3.2个点至48，是由于服务业就业人数萎缩和制造商部分的增长放缓；价格指数从10个月高点回落。 从PMI这个领先指标来看，进入第二季度，美国经济增长有失去势头的可能。 在之前一系列好的经济数据令降息预期一再削减之后，市场终于等来了美国经济的“坏消息”，而这对降息前景来说，又是个好消息。

大类资产盘点

今日早评

黄金：高位震荡

白银:跟随跌落

铜：现货弱势，施压价格

铝：持续回升，下游利润持续受到挤压

氧化铝：出现回落

锌：持仓下滑，价格承压

铅：供应偏紧，限制下方

镍：情绪边际回调，外盘边际累库

不锈钢：成本边际上移，需求上方压制

锡：快速跌落

工业硅：基本面弱势，上方空间有限

碳酸锂：短期放货与储备需求扰动

铁矿石：跨板块共振，高位回调

螺纹钢：预期反复，高位震荡

热轧卷板：预期反复，高位震荡

硅铁：板块波动，宽幅震荡

锰硅：供应扰动，估值上修

焦炭：高位震荡

焦煤：高位震荡

动力煤：低位震荡

玻璃：挤压虚盘带动反弹

对二甲苯：多配品种

PTA：6-9正套

MEG：5-9离场

橡胶：震荡偏弱

合成橡胶：承压运行

沥青：成本弱势，供需双低

LLDPE：区间震荡

PP:短期震荡二季度仍有压力

烧碱：偏弱运行

纸浆:震荡运行

甲醇：继续震荡

尿素：现货偏弱，盘面震荡

苯乙烯：震荡为主

纯碱：中期震荡市

LPG:弱势震荡

短纤：趋势偏弱

PVC：仍然偏弱，关注后续供应变化情况

燃料油：短线转强，跟随原油反弹

低硫燃料油：暂时企稳，高低硫价差小幅上抬

集运指数（欧线）：高位震荡

棕榈油：关注产量、出口和预期的差异

豆油：跟随其他油脂上涨

豆粕：美豆收涨，偏强震荡

豆一：震荡

玉米：区间运行

白糖：偏弱运行为主

棉花：关注外盘的反弹动能

鸡蛋：博弈持续，存在继续回调的可能

生猪：继续等待回调做多机会

花生：震荡格局