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重点关注

纯碱、锡、尿素

纯碱：高位震荡。短期支撑一方面是现货下游补库导致厂家库存下滑，同时盘面目前略有升水，造成期现贸易商补库，进一步促使现货库存下滑。另一方面面对即将来临的05交割，在库存下滑的背景下对市场进一步形成支撑。在利空方面，贸易商反馈高价成交较难，因玻璃厂存量及在途库存较高，所以交割月后仍有压力。

锡：本轮上涨的主要驱动来自全球宏观预期增强以及中东动荡局势升温，在再通胀交易情绪浓厚的情况下，附有工业属性和金融属性的有色金属板块受到市场青睐，叠加锡在供给端有持续收紧预期，曼相矿区复产时间未定影响国内供给收缩预期，印尼复产不及预期加剧海外供应紧张现实，基本面上有一定配合支撑。但是从需求来看，半导体行业复苏带动的消费需求主要集中在海外，LME库存持续去化，而国内需求仍然疲软，社会库存累积到历史最高位，且下游订单并未出现明显好转，甚至锡价高企时对下游带来明显成本压力，采购意愿低迷。目前锡锭现货市场清淡，贴水逐渐扩大，一定程度上暗示了目前的现实供需面无法匹配28万以上的高价。近期的快速拉涨资金层面亦有一定扰动，海外库存持续去化、近月合约持仓集中等问题令LME锡软挤仓情绪浓厚。我们认为伦锡不太可能重现22年伦镍的情况，不仅因为lme有一系列控制价格的机制，更是因为目前内外价差持续拉开，若拉至出口窗口打开，国内充裕的现货将流向海外，填平供需差异。我们建议交易者要理性认识，不要盲目追涨，谨防国外市场大幅波动引发的风险。

尿素：政策压力持续增加，预计尿素短期承压运行，中期震荡格局。短期内政策压力主要分两部分，第一，出口政策再次趋严，氮肥协会发布关于规范开展尿素出口业务，维护尿素出口秩序倡议，实际情况来看，贸易商对出口申报难度有所增加，对贸易商的投机性形成抑制。另一方面，尿素期货再次进行了限仓，2409合约上单日开仓交易的最大数量为2000手，此方面主要限制尿素期货品种上的日内高频交易，降低尿素期货的日内价格波动。中期而言，由于尿素目前显性库存偏中性且去库，多空双方以估值为锚进行博弈。整体而言，短期政策压力持续增加，尿素预计承压运行，中期呈现震荡格局。

所长早读

符合市场预期，4月LPR维持不变

观点分享：4月22日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年4月22日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，均与前值持平。年初以来数据显示经济复苏与实体融资情况整体理想，2月份5年期LPR超预期调降25个基点，政策效果有望逐步释放，同时部分银行净息差压力大，因此继3月LPR维持稳定后，4月LPR继续按兵不动也符合市场一致的预期。展望后市，降准、降息、定向工具仍在工具箱， 受物价水平偏低影响，当前实体经济实际融资成本偏高，未来LPR报价仍有可能跟进MLF利率下调，以提振经济总需求。

大类资产盘点

今日早评

黄金：高位震荡

白银:跟随跌落

铜：现货弱势，限制价格上涨

铝：持续回升，下游利润持续受到挤压

氧化铝：出现回落

锌：高位运行

铅：供应偏紧，或限制下方

镍：多空博弈，高位震荡

不锈钢：宏观预期支撑，上方空间有限

锡：警惕挤仓风险

工业硅：盘面波动加剧，上方空间有限

碳酸锂：偏弱震荡

铁矿石：预期博弈加剧，震荡反复

螺纹钢：预期向好，高位震荡

热轧卷板：预期向好，高位震荡

硅铁：需求缓慢回升，震荡上行

锰硅：供应扰动，估值上修

焦炭：二轮提涨基本落地，高位震荡

焦煤：高位震荡

动力煤：低位震荡

玻璃：追高需谨慎二季度仍有压力

对二甲苯：多配品种

PTA：6-9正套

MEG：5-9反套

橡胶：震荡偏弱

合成橡胶：承压运行

沥青：成本弱势，供需双低

LLDPE：区间震荡

PP:短期震荡二季度仍有压力

烧碱：短期震荡，后期仍有压力

纸浆:震荡运行

甲醇：继续震荡

尿素：政策压力持续增加

苯乙烯：震荡为主

纯碱：中期震荡市

LPG:仍是震荡市

短纤：趋势偏弱

PVC：窄幅震荡走势为主，关注后续供应变化情况

燃料油：回撤继续，仍然强于低硫

低硫燃料油：弱势难以摆脱，高低硫价差再次小幅下探

集运指数（欧线）：高位震荡，关注涨价落地程度

棕榈油：关注产量、出口和预期的差异

豆油：提货量超预期提振价格

豆粕：美豆收涨，偏强震荡

豆一：震荡

玉米：区间运行

白糖：窄幅波动

棉花：关注外盘的反弹动能

鸡蛋：博弈持续，等待逢低做多远月机会

生猪：等待回调做多机会

花生：震荡格局