■PP：局部结构性供应不宽松

1.现货：华东PP煤化工7520元/吨（-0）。

2.基差：PP主力基差-88（+10）。

3.库存：聚烯烃两油库存81万吨（-2）。

4.总结：现货端，装置集中检修较多且新装置投产慢于预期，局部结构性供应不宽松，下游成品库存偏高且盈利水平难有明显改善，对当前高价资源采买意愿不足，保持适量逢低采购。未来能化-SC价差若想持续修复的主逻辑在于国内炼厂利润没有继续走强的情况下，调油逻辑带来化工出率相较汽柴出率的减少。那在调油逻辑来临时，去多能化品就选择和调油逻辑相关性更大的品种，如芳烃系的PX，美国汽油裂解在调油逻辑背景下对PX-原油价差有很强的正向领先性。依据这个逻辑继续在化工内部各板块强弱配置上，可以选择多和调油相关性更高的芳烃类品种，空距离调油逻辑较远的烯烃类品种。

■塑料：国产量有所下降

1.现货：华北LL煤化工8350元/吨（+0）。

2.基差：L主力基差-89（-9）。

3.库存：聚烯烃两油库存81万吨（-2）。

4.总结：现货端，当前国内检修处于偏高水平，国产量有所下降，进口量供应较前期基本平稳，需求端包装膜行业，需求相对稳定，下游工厂多阶段性补仓，其他下游工厂订单多数跟进缓慢。在成本端原油价格6月之前无趋势坍塌的背景下，以塑料为代表下游能化商品价格重心也将继续上移，且有望逐步修复一季度跟涨无力的颓势。从领先指标国内炼厂利润至少在5月中旬前逐步转入震荡看，能化-SC价差趋势上难以继续走弱，更为关键的是我们看到领先指标美湾异构-调油价差在调油逻辑的刺激下出现大幅走弱，在其领先指引下炼厂后续大概率将减少化工出率增加汽柴出率，从而进一步利多能化-SC价差的修复。

■短纤：货源供应充足

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7360元/吨（-50）。

2.基差：PF主力基差-50（-4）。

3.总结：现货端，整体货源供应充足，贸易商出货为主，涤纶短纤下游工厂心态谨慎，按需采购。在国内外宏观环境没有质的变化背景下，二季度以短纤为代表的国内化工品大概率继续交易成本端原油驱动逻辑，只是随着季节性调油逻辑的介入以及下游化工品利润的挤压，化工品与原油的强弱状态会开始出现变化。

■纸浆：盘面回调，港口连续累库

1.现货：漂针浆银星现货价6350元/吨（0），凯利普现货价6500元/吨（0），俄针牌现货价6050元/吨（0）；漂阔浆金鱼现货价5700元/吨(0)，针阔价差650元/吨(0)；

2.基差：银星基差-SP09=126元/吨（118），凯利普基差-SP09=276元/吨（118），俄针基差-SP09=-174元/吨（118）；

3.供给：上周木浆生产量为13.1954万吨（-1.75），其中，阔叶浆生产量为9.9803万吨（-1.71），产能利用率为67.87%（-11.63%）;

4.进口：针叶浆银星进口价格为780美元/吨（0），进口利润为-441.83元/吨(-312.51)，阔叶浆金鱼进口价格为720美元/吨（0），进口利润为-273.31元/吨(13.75);

5.需求：木浆生活用纸均价为6980元/吨（0），木浆生活用纸生产毛利-183.88元/吨（0），白卡纸均价为4539元/吨（0），白卡纸生产毛利493.3333元/吨（0），双胶纸均价为5810元/吨（0），双胶纸生产毛利72元/吨（0），双铜纸均价为5935.71元/吨（0），铜版纸生产毛利537元/吨（0）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为403033吨（370)；上周纸浆港口库存为189.1万吨（1.7)

7.利润：阔叶浆生产毛利为2319.12元/吨（0），化机浆生产毛利为222.53元/吨（0）。

8.总结：盘面向下回调，现货价格不变。本周港口纸浆库存189.1万吨，较上周增加1.7万吨，已经连续两周累库。上周供应端扰动，芬兰4月无量供应市场，外盘美金盘报价上涨，纸浆增仓上行突破震荡区间。下方成本支撑较强，价格重心上移。但目前需求端持续走弱，生产利润减少，部分纸企停机，市场多观望为主。从技术面上看，纸浆向上突破，趋势上行为主。但基本面需求弱拖累浆价上行，供需矛盾加剧，预计短期区间震荡整理。

■玻璃：产销走弱

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1611.2元/吨(0),华北地区周度主流价1600元/吨(17.5)。

2. 基差：沙河-2409基差：99元/吨。

3. 产能：玻璃周熔量123.28万吨(-0.24)，日度产能利用率85.2%。周开工率85.0114%。

4. 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存6519.2万重量箱，环比-2.61%；折库存天数26.5天，较上期-0.7天；沙河地区社会库存328万重量箱，环比-0.36%。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润212元/吨(-68)；浮法玻璃（石油焦）利润412元/吨(-52)；浮法玻璃（天然气）利润127元/吨(-41)。

6.总结：近日中下游以消化自身原片储备为主，拿货意愿较低，原片企业产销走缓，预计今日价格稳中偏弱，运行区间在1730-1734元/吨。

■纯碱：背离基本面上行

1.现货：沙河地区重碱主流价1950元/吨，华北地区重碱主流价2100元/吨，华北地区轻碱主流价1950元/吨。

2.基差：沙河-2409：-120元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率84.71，氨碱开工率85.23，联产开工率84.84。

4.库存：重碱全国企业库存52.77万吨，轻碱全国企业库存36.32万吨，仓单数量1841张，有效预报150张。

5.利润：氨碱企业利润336.16元/吨，联碱企业利润514.1元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润212元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润412，浮法玻璃（天然气）利润127元/吨。

6.总结：设备逐步恢复，供应稳中有升。企业待发订单支撑，库存高位徘徊，有下降预期。下游需求补库后采购情绪放缓，少量为主。预计短期纯碱走势震荡偏稳运行。昨日纯碱暴涨后，现货报价上行，成交走弱。

■螺纹：炉料强于成材

1、现货：上海3650元/吨（30），广州3920元/吨（40），北京3750元/吨（40）；

2、基差：01基差-20元/吨（-3），05基差51元/吨（11），10基差-32元/吨（0）；

3、供给：周产量217.87元/吨（7.92）；

4、需求：周表需281.58元/吨（-5.01）；主流贸易商建材成交15.5039元/吨（-2.6）；

5、库存：周库存1014.79元/吨（-63.71）；

6、总结：螺纹期、现货价格继续反弹。一方面，从宏观的角度来看，年内美联储降息预期虽然不断修正大宗商品估值，而国内方面，3月PMI数据和财新服务业PMI 均有向好，市场情绪有所提振，加上二季度国债发行速度将加快，支撑螺纹刚需。另一方面，基本面有改善预期。3月中下旬以来，螺纹结束累库，以超70万吨/周的速度去库，库存出现流畅的下滑，进一步向上修复螺纹估值。加上成本端铁矿和双焦均出现明显挺价，从成本端支撑螺纹盘面价格。而与螺纹密切相关的终端下游房地产亦有继续放松的预期。然而楼市政策虽有调整，但传导至终端仍需时间，基建资金到位仍待时间的检验，加上成本宽松格局仍存，挺价幅度存疑。短期内，下游并未出现实质性的转暖信号，此轮反弹的可持续性仍待验证。当前，螺纹刚刚进入10合约，走预期逻辑，预期炒作仍有题材，建议关注二、三季度政策窗口期对信心的提振。

■铜：快速拉涨，反复逢低做多

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为76790元/吨，涨跌480元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：-200元/吨。

3. 进口:进口盈利-751.88元/吨。

4. 库存：上期所铜库存299723吨，涨跌7874吨，LME库存122925吨,涨跌-850吨

5.利润：铜精矿TC6.05美元/干吨，铜冶炼利润-1745元/吨，

6.总结：3月SMM中国电解铜产量为99.95万吨，环比增加5.18%，同比增加5.06%，且较预期的97.02万吨增加2.93万吨。美国经济复苏，二次通胀抬头，加上铜精矿供应偏紧，是铜价重拾上涨的主要动力。精炼铜高供应增速会在二季度下降，需求无明显利空。技术上看国内7万突破，72000-74000空中加油，目标位前高。注意需要反复做多。国外站稳9500美元指向11000美元。

■锌: 沪锌向上突破，反复做多

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为22390元/吨，涨跌80元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：-115元/吨，涨跌-5元/吨。

3.利润:进口盈利-1509.32元/吨。

4.上期所锌库存127634元/吨，涨跌3788吨。

，LME锌库存257050吨，涨跌-925吨。

5.锌3月产量数据52.55吨，涨跌2.3吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为64.84%，SMM压铸为56.19%，SMM氧化锌为60.13%。

■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为13250元/吨，相比前值上涨0元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为13050元/吨，相比前值上涨0元/吨，华东地区差价为200元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为13850元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为11655元/吨，相比前值下跌205元/吨；

3.基差：工业硅基差为1395元/吨，相比前值上涨50元/吨；

4.库存：截至4-12，工业硅社会库存为37万吨，相比前值累库0.0万吨。按地区来看，黄埔港地区为3.4万吨，相比前值累库0.1万吨，昆明地区为4万吨，相比前值降库0.2万吨，天津港地区为4万吨，相比前值累库0.1万吨，广东交割库为3.7万吨，相比前值累库0.0万吨，江苏交割库为3.7万吨，相比前值累库0.0万吨，昆明交割库为3.7万吨，相比前值累库0.0万吨，上海交割库为3.7万吨，相比前值累库0.0万吨，四川交割库为3.7万吨，相比前值累库0.0万吨，天津交割库为3.7万吨，相比前值累库0.0万吨，新疆交割库为3.7万吨，相比前值累库0.0万吨，浙江交割库为3.7万吨，相比前值累库0.0万吨；

5.利润：截至2-29，上海有色全国553#平均成本为15316.77元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为-37元/吨。

6.总结：广期所交割新规发布，交割品升水缩小至800元/吨，杂质含量要求明显提升，需提防12月合约资金面炒作，但基本面上供应过剩格局没有继续加剧也难言明显改善，还需看到产能进一步滑落。此外，库存绝对数值和相对位置都比较高，需求没有出现真正向好的带动。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为20220元/吨，相比前值上涨60元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为3305元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：沪铝价格为20460元/吨，相比前值上涨100元/吨；氧化铝期货价格为3547元/吨，相比前值上涨39元/吨；

3.基差：沪铝基差为-240元/吨，相比前值下跌40元/吨；氧化铝基差为-242元/吨，相比前值下跌39元/吨；

4.库存：截至4-18，电解铝社会库存为84.4万吨，相比前值下跌1.5万吨。按地区来看，无锡地区为30.1万吨，南海地区为26.3万吨，巩义地区为12.3万吨，天津地区为3.2万吨，上海地区为5.2万吨，杭州地区为4.5万吨，临沂地区为1.6万吨，重庆地区为1.2万吨；

5.利润：截至4-11，上海有色中国电解铝总成本为16765.2元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为3534.8元/吨；截至4-18，上海有色氧化铝总成本为2744.5元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为560.5元/吨。

6.氧化铝：我们认为在目前市场普遍交易宏观利好的背景下，再加之氧化铝的内矿问题始终没有得到完全解决，下游电解铝高利润对氧化铝需求在维持刚性的同时又有增量预期，氧化铝尚不具备步入下跌通道的条件，跟跌电解铝的力度也明显不足，三重利好作用下价格仍将偏强运行，国内矿山全面复产之前多头仍可继续持有。

7.电解铝：电解铝短期内价格见顶，主要是外盘伦铝在利好的带动下涨幅不足，且内外盘逻辑出现分化。但英美自去年四季度起基本未进口俄铝产品，此次声明还需看见其他欧洲国家是否跟进制裁。LME集中交仓后，俄铝需寻找新的买家，包括我国在内的亚洲国家进口量大概率进一步阔大，意味着内盘无论是从内外比价上还是从未来进口压力上都是利空，沪铝借此回调后再走降息逻辑上涨的可能行较大。

■玉米：弱势延续

1.现货：持稳。主产区：哈尔滨出库2180（0），长春出库2260（0），山东德州进厂2300（0），港口：锦州平仓2380（0），主销区：蛇口2420（0），长沙2530（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2405=2（3）。

3.月间：C2405-C2409=-54（-2）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本1976（0），进口利润444（0）。

5.供给：截至4月18日，钢联数据显示，全国13个省份农户售粮进度88%，较去年同期偏慢3%。东北92%，华北77%。

6.需求：我的农产品网数据，2024年4月11日-4月17日，全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米143.62（+3.21）万吨。

7.库存：截至4月17日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量528.5万吨（环比-1.64%）。截至4月18日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存30.14天，周环比+0.83%，较去年同期+3.31%。截至4月12日，北方四港玉米库存共计327.5万吨，周比+21.5万吨（当周北方四港下海量共计20.3万吨，周比-28.3万吨）。注册仓单量14757（4257）手。

8.小结：持续的余粮上市压力下，华北现货价格继续偏弱，连盘玉米期价延续区间内震荡回落走势，盘面表现偏弱。中期来看，陈粮进入贸易去库阶段，若深加工开机继续维持同比增长水平，则需求端仍有保障，陈粮青黄不接行情仍有望出现。美玉米播种进度小幅低于市场预期，但总体正常。后市新的交易逻辑重点关注国内玉米后期供需格局的演变（是否会有阶段性收紧）以及北半球新季玉米种植期、生长期形势。策略上关注9-1正套机会。

■豆粕：大量买船套盘与提前布局美豆天气市促成高持仓

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3220（+10）

2.基差：09日照基差-107（0）

3.成本：5月巴西大豆CNF 474美元/吨（0）；美元兑人民币7.25（+0.01）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第15周全国油厂大豆压榨总量为174.16万吨，较上周增加10.49万吨。

5.需求：4月18日豆粕成交总量48.15万吨，较上一交易日增加28.42万吨，其中现货成交46.45万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止第14周末，国内豆粕库存量为33.3万吨，较上周的32.7万吨增加0.6万吨。

7.总结：布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，至4月11日当周，阿根廷农户收获进度为10.6%。预计大豆产量为5100万吨，低于之前预期的5250万吨分析师平均预期。USDA作物生长报告显示，美国大豆种植率为3%，高于市场预期的2%。USDA最新干旱报告显示，截至4月16日当周，约22％的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为22%，去年同期为20%。NOPA数据显示，美国3月大豆压榨量为1.96406亿蒲式耳，市场预期为1.97787亿蒲式耳。海关数据显示，3月份大豆总进口量为554万吨。今年1月至3月较去年同期下降10.8%，符合预期。内盘豆粕高持仓受前期大量进口套盘以及投机资金提前低位布局美豆生长期天气市共同推动而成。节奏上维持4、5月震荡偏弱，7月随成本端有所转强的判断。

■棕榈油/豆油：能源板块传导的调整压力加大

1.现货：24℃棕榈油，天津8310（-），广州8000（-90）；山东一级豆油7690（+20）

2.基差：09合约一级豆油216（+72）；09合约棕榈油江苏556（-42）

3.成本：5月船期印尼毛棕榈油FOB 955美元/吨（-10），5月船期马来24℃棕榈油FOB 915美元/吨（-5）；5月船期巴西大豆CNF 474美元/吨（0）；美元兑人民币7.25（+0.01）

4.供给：SPPOMA数据显示，4月1-15日马来西亚棕榈油产量较上月减少22.27%，油棕鲜果串单产减少22.43%，出油率增加0.03%。

5.需求：ITS数据显示，马来西亚4月1-15日棕榈油产品出口量为633680吨，较上月同期的580330吨增加9.2%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到第14周末，国内棕榈油库存总量为54.0万吨，较上周的51.3万吨增加2.7万吨。国内豆油库存量为97.6万吨，较上周的96.1万吨增加1.5万吨。

7.总结：美原油累库引发需求担忧，地缘冲突暂未加剧带来价格调整压力，对植物油市场形成拖累。东南亚产地如期下调棕榈油报价，阶段性供需紧缺时刻或已随MPOB3月报告兑现。国内豆油受性价比优势提振，成交保持良好，棕榈油需求基本压至刚需。海关数据显示，3月中国棕榈油进口量为16万吨，同比下滑58.1%；1-3月中国棕榈油进口量为55万吨，同比下滑45.3%。中国3月豆油进口量为1万吨，同比减少3.6%。1-3月累计进口量为6万吨，同比减少43.5%。关注09豆棕价差向上修复以及油粕比趋势性向上机会。短期关注59正套反弹机会。

■白糖：内外破位下跌

1.现货:南宁6560(-50)元/吨，昆明6520(0)元/吨

2.基差:南宁1月621；3月651；5月176；7月278；9月394；11月509

3.生产:巴西3月上半月产量环比继续增加，巴西榨季基本结束，产季总产量同比增加25%以上，预估超前预期，新产季预计甘蔗产量有所下滑，但是制糖比维持高位预计让产量也维持高位；印度和泰国减产兑现，但是总体产量好于预期。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，广西进入收窄最后阶段，在推迟压榨的情况下产糖总量开始同比增加，本产季最终产量可能增加到1000万吨。

4.消费:国内情况，需求端进入淡季，季节性需求利多驱动消失。

5.进口：1-2月进口139万吨，同比增加51万吨，本产季进口总量307万吨，同比增加42万吨，预计一季度进口总量同比增加。

6.库存：3月483万吨，同比增加48万吨，库存从同比减少转变为同比增加。

7.总结：国际市场巴西压榨进入尾声，市场对印度和泰国减产的兑现的交易基本完毕，国际糖价上行遇到压力，接下来巴西即将开榨，新糖上市预计让原糖价格偏弱运行。近期外盘有继续回调迹象，郑糖上行遇到压力后，预计跟随外盘震荡走弱。