■玉米：短期继续上行

1.现货：持稳。主产区：哈尔滨出库2160（0），长春出库2270（0），山东德州进厂2350（0），港口：锦州平仓2390（0），主销区：蛇口2460（0），长沙2540（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2405=-36（-11）。

3.月间：C2405-C2409=-35（-6）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2084（0），进口利润376（0）。

5.供给：截至3月28日，钢联数据显示，全国13个省份农户售粮进度78%，较去年同期偏慢8%。东北81%，华北66%。

6.需求：我的农产品网数据，2024年3月21日-3月27日，全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米138.58（-0.96）万吨。

7.库存：截至3月20日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量544.7万吨（环比+2.89%）。截至3月27日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存29.91天，周环比-0.67%，较去年同期-2.79%。截至3月22日，北方四港玉米库存共计265万吨，周比+10.8万吨（当周北方四港下海量共计56.6万吨，周比-13.1万吨）。注册仓单量0（-406）手。

8.小结：新一轮增储落地，叠加美盘反弹，限制连盘玉米下跌空间，上周连盘主力合约最低探至2380一线后迅速反弹，重回2400以上，周一继续收复2420关口，短期维持向上态势。远月合约偏弱，维持买7买9空11空1的旧、新作正套机会。

■纸浆：小幅上涨

1.现货：漂针浆银星现货价6200元/吨（0），凯利普现货价6350元/吨（0），俄针牌现货价5900元/吨（0）；漂阔浆金鱼现货价5650元/吨(0)，针阔价差550元/吨(0)；

2.基差：银星基差-SP05=34元/吨（-28），凯利普基差-SP05=184元/吨（-28），俄针基差-SP05=-266元/吨（-28）；

3.供给：上周木浆生产量为15.1557万吨（0），其中，阔叶浆生产量为11.76万吨（0），产能利用率为80%（0%）;

4.进口：针叶浆银星进口价格为780美元/吨（0），进口利润为-272元/吨(0)，阔叶浆小鸟进口价格为660美元/吨（0），进口利润为112元/吨(0);

5.需求：木浆生活用纸价格为6900元，白卡纸价格为4810元，双胶纸价格为5900元/吨，双铜纸价格为5800元/，木浆生活用纸生产毛利-165.34元/吨（0），铜版纸生产毛利589.5元/吨（0），双胶纸生产毛利160元/吨（0），白卡纸生产毛利518.3333元/吨（-5）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为389493吨（520)；

7.利润：阔叶浆生产毛利为2019.67元/吨（-0.06）。

8.总结：昨日纸浆期货随宏观与商品氛围上涨，现货价格不变。3月供应侧利好因素频发，欧洲纸浆库存低位，叠加欧洲罢工停产，给予国际浆厂强支撑，外盘强势提涨浆价；而下游刚需支撑，虽利润压缩但为成交仍在采浆开工，因此供需推涨浆价至6200元/吨附近。但进入4月，随着文化纸刚需订单交付，需求即将走弱，高浆价压缩生产利润，因终端价格提涨较难，纸厂接货能力有限，需求有限支撑浆价走势。预计短期以震荡整理为主，运行区间5800-6300元/吨，关注后续在压力区间的表现。

■棕榈油/豆油：关注主销国负反馈情况

1.现货：24℃棕榈油，天津8580（+120），广州8480（+120）；山东一级豆油8000（+30）

2.基差：05合约一级豆油158（-64）；05合约棕榈油江苏42（-40）

3.成本：4月船期印尼毛棕榈油FOB 1000美元/吨（+10），4月船期马来24℃棕榈油FOB 995美元/吨（+5）；4月船期巴西大豆CNF 475美元/吨（0）；美元兑人民币7.26（+0.01）

4.供给：SPPOMA数据显示，3月1-31日马来西亚棕榈油单产增加16.24%，出油率减少0.06%，产量增加15.87%。

5.需求：SGS数据显示，预计马来西亚3月1-31日棕榈油出口量为1114239吨，较上月同期出口的99685吨增加11.78%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第12周末，国内棕榈油库存总量为56.2万吨，较上周的57.2万吨减少1.0万吨。国内豆油库存量为95.2万吨，较上周的99.1万吨减少3.9万吨。

7.总结：近期油脂基本面变化有限，国内棕榈油基本维持食品厂刚需消化，供需双弱，去库变缓。进口利润长期无法修复或对产区报价施压。国际能源价格保持向上趋势对油脂形成一定提振。但POGO价差攀升，PME逐步缺乏经济性。预计国内豆油基本面向供需双强转化。关注09豆棕价差向上修复机会。激进者或可考虑背靠近期高点短空棕榈油。

■豆粕：国内抛储加码

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3340（+10）

2.基差：05日照基差75（+11）

3.成本：4月巴西大豆CNF 475美元/吨（0）；美元兑人民币7.26（+0.01）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第12周全国油厂大豆压榨总量为159.46万吨，较上周下降6.27万吨。

5.需求：4月1日豆粕成交总量22.62万吨，较上一交易日增加16.63万吨，其中现货成交20.87万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2024年第12周末，国内豆粕库存量为38.8万吨，较上周的51.2万吨减少12.4万吨。

7.总结：4月3日中储粮将再抛储41.5万吨进口大豆。抛储量超上周的22万吨/批水平，关注成交情况。豆粕阶段性供需偏紧有望得到缓解。阿根廷大豆作物状况评级较差为21%（上周为16%，去年74%)；一般为50%（上周53%，去年24%)；优良为29%（上周31%，去年2%)。中国5月买船过半，6月买船过1/3，进度尚可，未来可能有所放缓。国际大豆价格或随阿根廷大豆上市出现回调。且美豆产区目前天气亦较适宜播种展开。国内盘面进口大豆榨利随买船增加而下移，绝对位置仍不低。激进者或可背靠近期高点短空。

■锰硅、硅铁：成本支撑略有松动

1.现货：锰硅6517#内蒙含税价5780元/吨(-20)，宁夏贸易价5680元/吨(-20)；硅铁72#青海市场价6400元/吨(0)，宁夏市场价6300元/吨(-50)；

2.期货：SM主力合约基差10元/吨(-56)，SF主力合约基差-22元/吨(-76)；

3.供给：121家独立硅锰企业开工率42.47%(-1.1),136家硅铁生产企业开工率33.29%(-0.39)；

4.需求：锰硅日均需求17401.14元/吨(72.29)，硅铁日均需求2816.7元/吨(27.53)；

5.库存：锰硅63家样本企业库存25万吨(-0.7)，硅铁60家样本企业库存7.2万吨(-0.62)；

6.总结：当下铁合金虽然供需双减，但整体仍然偏弱：一方面，供给端在库存传导机制不畅通和大面积亏损之下，厂商减产减亏；另一方面，需求端呈现明显的负反馈，下游和终端需求转好的可持续性存疑，而钢厂三月定价量价齐跌，需求并未出现明显的好转。当前，铁合金在高库存、供需矛盾较弱之际，估值虽低但未见明显的向上驱动，然而由于成本尚有支撑因而难见深跌，此前由于硅铁减产时间早于锰、力度亦大于锰硅，硅铁或先见底，总的来看，短期内铁合金以震荡为主。

■PP：丙烯暂时没有继续趋势坍塌的风险

1.现货：华东PP煤化工7450元/吨（=60）。

2.基差：PP主力基差-89（+4）。

3.库存：聚烯烃两油库存84万吨（+8）。

4.总结：丙烯端，从丙烯上下游开工率差值对丙烯价格反向领先性看，丙烯暂时没有继续趋势坍塌的风险，而且就丙烯自身估值看，丙烯价格大跌后，已经接近下边际出口成本附近。估值层面。PP前期关闭的出口窗口逐步给到利润， 前期压缩较多的PP华南与华东区域价差也出现一定修复，并且随着丙烯的企稳，PP价格逐步接近粉料加工成本。

■塑料：炼厂供应端对石脑油压缩最快的时间可能还没有到

1.现货：华北LL煤化工8140元/吨（+10）。

2.基差：L主力基差-135（-40）。

3.库存：聚烯烃两油库存84万吨（+8）。

4.总结：石脑油端，近期石脑油价格与石脑油裂解走势同步，主要在交易供应端逻辑。从石脑油裂解的后续走势看，炼厂供应端对石脑油压缩最快的时间可能还没有到，这个时间点可能在4月中旬附近，需求端，从下游烯烃类需求对石脑油裂解的领先性看，4月中下旬后石脑油裂解将会出现明显承压。综合供需看，进入4月中旬后石脑油端的压力才会真正显现，目前石脑油价格更多偏震荡的走势。

■短纤：PTA加工费继续维持在4月中下旬之前震荡的判断

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7430元/吨（+30）。

2.基差：PF主力基差-44（-44）。

3.总结：最下游的聚酯短纤端，从供需各项指标对聚酯端以及短纤利润的指引看聚酯加权利润大幅压缩的状态会得到缓解，而短纤利润可能短期还不会出现大幅压缩，大幅压缩的时间可能在4月中旬后。而偏中游的PTA端，加工费仍是震荡承压的状态，无论是下方的绝对空间，还是从汽油裂解对其更长的领先性看，继续向下的空间不大，但阶段性想迅速大幅修复的可能性也不高， PTA加工费继续维持在4月中下旬之前震荡的判断。

■铜：铜价高位强势

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为72725元/吨，涨跌695元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：-25元/吨。

3. 进口:进口盈利-426.61元/吨。

4. 库存：上期所铜库存290228吨，涨跌5138吨，LME库存112475吨,涨跌-625吨

5.利润：铜精矿TC6.38美元/干吨，铜冶炼利润-1417元/吨，

6.总结：2月SMM中国电解铜产量为95.03万吨，环比下降1.95万吨，降幅为2.01%，同比增加4.68%，且较预期的95.94万吨减少0.91万吨。进口增加确定性强。需求端节后各下游开工率回升，但不及预期。库存回升速度和斜率则加快。需求旺季将至，市场密切关注节后开工情况。沪铜突破压力69800-70500，短期看高一线，压力72000-74000。"

■锌:重回区间运行

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为20850元/吨，涨跌10元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：-50元/吨，涨跌-15元/吨。

3.利润:进口盈利-100.92元/吨。

4.上期所锌库存122892元/吨，涨跌1019吨。

，LME锌库存270875吨，涨跌7325吨。

5.锌2月产量数据50.25吨，涨跌-6.45吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为64.25%，SMM压铸为57.9%，SMM氧化锌为60.66%。

7.总结：2月SMM中国精炼锌产量为50.25万吨，环比下降6.44万吨，3月国内精炼锌产量预计环比增加0.53万吨至50.79万吨，整体产量表现不及预期。沪锌加权在20000-20800之间横盘后向上突破，主要源于产量不及预期且下游开工有季节性向好预期，可在盘整区下沿轻仓试多，区间操作。运行区间【19500,22100】

■PTA：下游需求有所好转，库存压力有所缓解

1.现货：CCF内盘5990元/吨现款自提（-80）；江浙市场现货报价6000-6010 元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-05基差16元/吨（+12）；

3.库存：社会库存441.7万吨（+28.8）；

4.成本：PX（CFR台湾）：1058美元/吨(+6)；

5.负荷：77.3%（-0.8）；

6.装置变动：恒力石化（惠州）PTA-2生产线计划本周末开始停车检修，涉及产能250万吨，重启时间待定。

7.PTA加工费：324元/吨（+64）

8.总结：下游聚酯工厂备货水平在正常水平，季节性降负下库存有所累积，采购积极性一般，近期基差收窄。随着节后复工复产，聚酯负荷有望进一步回升，以及3月份有部分PTA装置有检修计划，接下来PTA库存压力有望进一步缓解。近期OPEC+延期减产周期引发市场担忧，油价震荡支撑偏弱，PTA主要跟随原料波动为主。

■白糖：现货价格调高

1.现货:南宁6800(100)元/吨，昆明6585(90)元/吨

2.基差:南宁1月512；5月182；7月130；9月221；11月387

3.生产:巴西2月下半月产量环比继续减少，巴西榨季基本结束，产季总产量同比增加25%以上，预估超前预期；印度和泰国减产兑现，但是总体产量好于预期。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，广西云南已经在收窄开始阶段，在推迟压榨的情况下产糖总体进度和去年持平。

4.消费:国内情况，需求端进入淡季，季节性需求利多驱动消失。

5.进口：1-2月进口139万吨，同比增加51万吨，本产季进口总量307万吨，同比增加42万吨，预计一季度进口总量同比增加。

6.库存：2月417万吨，同比减少38万吨，处于同期历史低位区间。

7.总结：国际市场巴西压榨进入尾声，市场对印度和泰国减产的兑现的交易基本完毕，糖价上行遇到压力。印度泰国产量可能好于预期，外盘糖价遭遇受到消息影响，国内糖价跟随反弹。当前国际市场持续交易巴西开榨前天气情况，关注天气变化对巴西产量预期影响。国内仓单总量较低，虚实比较高，近期现货端利空缺乏，近月发生较大幅度反弹。