重点关注

集运指数（欧线）、贵金属、豆类

集运指数（欧线）：暂时观望，不宜追多，运价周度级别震荡概率更大。集运指数（欧线）期货加仓上行。从驱动行情的关键因素来看，前期04合约估值偏低，在4月初即期价格小反弹的背景下，盘面存在补贴水的需求。现货方面，参考电商平台报价，第14周（4月1日-4月7日）欧线市场平均价格为2020美元/TEU、3520美元/FEU，折算成SCFIS欧线约在2100-2200之间。基本面方面，4月份整体基本面驱动向下，即期价格难有趋势性大涨，月度级别来看价格企稳或小跌的概率更大。预计04合约交割结算价或位于2000-2200点之间，目前估值偏中性，单边逢高空、逢低多暂无确定性机会。限仓放开初期波动率有所加大，后市逐步企稳，提醒投资者理性参与。

贵金属：COMEX金再创历史新高，白银跟涨。本次FOMC会议利率继续维持在5.25%-5.5%的高位，而市场上最为关注的点阵图也较23年12月也没有改变，中位数仍旧预计年内降息75bp，且预计的官员更为集中，这一点小幅超出市场预期，黄金第一波上冲动能。之前市场会担忧因为1、2月的CPI强劲使得联储顾虑通胀韧性而下调预期，实际上无论是点阵图还是后续鲍威尔的发言都显示出联储的乐观以及鸽派态度。鲍威尔重申本轮周期利率已经触顶，确认了在今年启动降息是合适的。且对就业市场的强势表现，鲍威尔显得“毫无保留”，并强调就业过强不会影响降息决定。会议结束后美元、利率下行，COMEX黄金再创历史新高2225美元，白银跟涨。

豆类：预期差下的快速反弹。2023年四季度，市场开始交易南美巴西扩种，阿根廷产量恢复等利空因素，豆类价格不断下跌至美国农民种植成本附近，尤其是今年1月份巴西大豆开始收割后，现货商担心后期供应压力，提前大量预售，现货升贴水提前下跌，进一步带动国内豆粕豆油下跌。随着巴西大豆收割进度的推进，市场发现巴西前期中西部干旱天气使产量比去年同期要少800-1000万吨，国内油厂预售不佳买船较少，2至3月到港和库存偏低，随着国内下游开始逐步购买后，巴西升贴水获得支撑并快速上涨，国内大豆进口成本开始上升并进一步支撑了国内豆类价格。国内市场自年后开始强于外盘，开始形成买船少，库存不高，国内强势并给出进口利润，油厂增加买船拉高巴西升贴水，并引发美盘空头平仓，进一步提升国内成本的正循环。后市看，全球大豆供过于求的格局已经形成，豆类趋势向下难以改变，短期国内正反馈预计随着大豆快速到港而难以维持，价格短多长空。

所长早读

美国PMI3月数据制造业强服务业弱，分项数据指向通胀回升迹象

观点分享：最新的美国PMI数据显示，3月美国制造业商业活动表现强劲，创下近两年来的最快增速，但对经济贡献更大的服务业逊于预期及前值，创三个月新低。美国3月Markit制造业PMI初值52.5，创21个月新高，预期51.8，前值52.2。3月服务业PMI初值51.7，连续第二个月下滑，创3个月新低，预期52，前值52.3。值得关注的是，通胀压力显示出回升的迹象。投入成本以6个月来最快的速度上涨，而企业自去年4月以来最大程度地提高了售价。由于工资进一步增长和燃料价格上涨，成本增加，推动商品和服务的整体售价通胀升至近一年来的最高水平。尽管FOMC会议后，市场对美联储6月降息的预期又有所上升，但PMI数据恐怕是市场和美联储鸽牌官员不愿意看到的。

大类资产盘点

今日早评

期指：延续整固

期债：债市情绪整理，曲线结构走陡

黄金：再创历史新高

白银：FOMC会议释放鸽派信号

铜：现货偏弱，限制价格上涨

铝：随有色板块上涨

氧化铝：跟随沪铝上涨

锌：消费欠佳，拖累上行动能

铅：淡季即将来临，重心下移

镍：区间震荡运行

不锈钢：库存小幅去化，钢价低位震荡

锡：库存继续累库

工业硅：厂库累库，弱势格局延续

碳酸锂：易涨难跌

铁矿石：现实需求驱动有限，震荡反复

螺纹钢：成交改善，短线反弹

热轧卷板：成交改善，短线反弹

硅铁：需求兑现有限，顶部承压

锰硅：供需缺口不足，震荡延续

焦炭：宏观消息刺激，震荡反复

焦煤：宏观消息刺激，震荡反复

动力煤：需求羸弱，震荡偏弱

集运指数（欧线）：高位震荡

玻璃：短线震荡 中期仍偏弱

对二甲苯：反套操作

PTA：反套操

MEG：反套，单边逢低多

橡胶：震荡偏弱

合成橡胶：高位震荡

沥青：窄幅震荡，关注需求释放

LLDPE：区间震荡

PP：短线偏弱 中期压力仍大

烧碱：交割博弈，趋势偏弱

纸浆：震荡运行

甲醇：继续震荡

尿素：多空博弈，短期震荡

苯乙烯：短期震荡

纯碱：短期弱势震荡

LPG：震荡走弱

短纤：趋势偏弱

PVC：小幅回调，基本面暂无明显矛盾

燃料油：仍处弱势，短期或转入调整

低硫燃料油：延续下跌走势，高低硫价差或继续收窄

棕榈油：关注马来产量和出口

豆油：关注美豆上涨持续性

豆粕：调整震荡

豆一：调整震荡

玉米：区间运行

白糖：高位震荡

棉花：下游需求较弱 棉价偏弱震荡

鸡蛋：震荡调整

原油：周度级别下跌