■PP：化工品弱于原油

1.现货：华东PP煤化工7320元/吨（-30）。

2.基差：PP主力基差-172（-96）。

3.库存：聚烯烃两油库存88万吨（-0）。

4.总结：炼厂产能利用率的抬升利于原油需求，却导致炼厂产品如化工品的供应增加，能化-SC价差走弱，化工品弱于原油。石脑油作为炼厂副产品且主要用于生产化工，理论上在能化-SC被压缩的同时，石脑油裂解大概率也应该被压缩。但事实上我们观察到近期石脑油裂解走强，与能化-SC价差走弱出现劈叉。也就是在能化-SC价差被压缩的大背景下，石脑油环节裂解还出现走强，进一步挤压化工-石脑油环节的利润。

■塑料：石脑油环节相较化工环节强

1.现货：华北LL煤化工8080元/吨（-0）。

2.基差：L主力基差-85（-33）。

3.库存：聚烯烃两油库存88万吨（-0）。

4.总结：石脑油环节相较化工环节的强，主要还是由于领先指标汽油价格走弱导致，这个更多是调油逻辑走弱的影响，汽油端调油逻辑走弱对芳烃系影响更大，加之聚烯烃自身的进口窗口关闭以及出口窗口打开也利于库存去化，所以近期我们看到化工弱于原油、石脑油，化工内部芳烃系品种弱于烯烃系品种。

■短纤：大概率在三月中下旬能化-SC价差迎来一波修复

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7325元/吨（+45）。

2.基差：PF主力基差-27（-15）。

3.总结：动态去看国内炼厂利润与产能利用率方面对能化-SC价差的影响，国内炼厂利润近期开始出现回落，在其领先指引下，大概率在三月中下旬能化-SC价差迎来一波修复。在能化-SC价差与高辛烷值调油组分估值共振修复的情况下，芳烃系化工品相较原油可能会出现走强。单边方面，估值端，短纤盘面价格与现货价格来到非标与再生料给到的下边际附近开始反弹。

■纸浆：盘面震荡整理

1.现货：漂针浆银星现货价6150元/吨（0），凯利普现货价6300元/吨（0），俄针牌现货价5900元/吨（0）；漂阔浆金鱼现货价5550元/吨(0)，针阔价差600元/吨(0)；

2.基差：银星基差-SP05=114元/吨（18），凯利普基差-SP05=264元/吨（18），俄针基差-SP05=-136元/吨（18）；

3.供给：上周木浆生产量为15.1557万吨（0.19），其中，阔叶浆生产量为11.76万吨（0），产能利用率为80%（0%）;

4.进口：针叶浆银星进口价格为745美元/吨（0），进口利润为10元/吨(0)，阔叶浆小鸟进口价格为660美元/吨（0），进口利润为51元/吨(-4);

5.需求：木浆生活用纸价格为6800元，白卡纸价格为4810元，双胶纸价格为5900元/吨，双铜纸价格为5800元/，木浆生活用纸生产毛利-321.56元/吨（-43.77），铜版纸生产毛利634.5元/吨（-22.5），双胶纸生产毛利212元/吨（-26），白卡纸生产毛利543.3333元/吨（-10）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为386511吨（2411)；

7.利润：阔叶浆生产毛利为2018.89元/吨（-1.42）。

8.总结：期货价格震荡整理，现货价格不变。Mercer 4月中国市场针叶浆报价上涨50美金，给予浆价一定支撑。下游边际持续好转，港口库存上周持续下滑，环比下降4.51%。同时欧洲方面的纸浆库存回落，基本下降至欧洲月均库存正常水平，发运至中国的纸浆数量可能会有所减少。目前利好因素较多，浆价支撑较强，但整体来看供应压力仍存，终端需求一般，浆价持续上涨压力较大，需求是否能持续向好，是后续能否突破压力的关键。目

前基本面处于向好阶段，预计短期盘面价格走势偏强，但继续走强至6000、6200以上都存在一定压力，关注后续上行到压力区间的表现。

■锰硅、硅铁：弱势震荡

1.现货：锰硅6517#内蒙含税价5950元/吨(0)，宁夏贸易价5850元/吨(0)；硅铁72#青海市场价6650元/吨(-50)，宁夏市场价6700元/吨(-50)；

2.期货：SM主力合约基差16元/吨(26)，SF主力合约基差54元/吨(-4)；

3.供给：121家独立硅锰企业开工率52.63%(-1.85),136家硅铁生产企业开工率35.61%(-0.32)；

4.需求：锰硅日均需求17485.86元/吨(609.29)，硅铁日均需求2824.46元/吨(103.97)；

5.库存：锰硅63家样本企业库存25万吨(-0.7)，硅铁60家样本企业库存7.2万吨(-0.62)；

6.总结：主流钢厂定价，量价齐跌，定调当前铁合金的偏弱格局。考虑到现货的弱势，虽在成本作用下难见深跌，但较弱的基本面亦难见其出现明显反弹，高库存产区宁夏开始减产应对，下游钢厂亦开启主动检修、减产以应对此番行业的大面积亏损。整体看来，减产力度和去库速度决定双硅价格下方空间，短期内将延续震荡偏弱走势。

■铜：减产传闻，向上突破，短期看高一线

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为71845元/吨，涨跌2220元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：-60元/吨。

3. 进口:进口盈利-602.11元/吨。

4. 库存：上期所铜库存239245吨，涨跌24758吨，LME库存108050吨,涨跌-875吨

5.利润：铜精矿TC15.29美元/干吨，铜冶炼利润-1417元/吨，

6.总结：2月SMM中国电解铜产量为95.03万吨，环比下降1.95万吨，降幅为2.01%，同比增加4.68%，且较预期的95.94万吨减少0.91万吨。进口增加确定性强。需求端节后各下游开工率回升，但不及预期。库存回升速度和斜率则加快。需求旺季将至，市场密切关注节后开工情况。沪铜突破压力69800-70500，短期看高一线，压力72000-74000。"

■锌:产量不及预期加需求旺季预期，走势偏强

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为21450元/吨，涨跌150元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：-45元/吨，涨跌-10元/吨。

3.利润:进口盈利-479.23元/吨。

4.上期所锌库存108671元/吨，涨跌11061吨。

，LME锌库存266025吨，涨跌11061吨。

5.锌1月产量数据50.25吨，涨跌-6.45吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为63.62%，SMM压铸为55.28%，SMM氧化锌为59.5%。

7.总结：2月SMM中国精炼锌产量为50.25万吨，环比下降6.44万吨，3月国内精炼锌产量预计环比增加0.53万吨至50.79万吨，整体产量表现不及预期。沪锌加权在20000-20800之间横盘后向上突破，主要源于产量不及预期且下游开工有季节性向好预期，可在盘整区下沿轻仓试多，区间操作。运行区间【19500,22100】

■棕榈油/豆油：印度植物油进口缩量，库存下滑

1.现货：24℃棕榈油，天津8340（+190），广州8290（+230）；山东一级豆油8110（+120）

2.基差：05合约一级豆油290（+12）；05合约棕榈油江苏-28（-38）

3.成本：3月船期印尼毛棕榈油FOB 992.5美元/吨（+22.5），3月船期马来24℃棕榈油FOB 985美元/吨（+30）；3月船期巴西大豆CNF 476美元/吨（-3）；美元兑人民币7.20（+0.01）

4.供给：SPPOMA数据显示，3月1-10日马来西亚棕榈油产量较上月同期增加15%，油棕鲜果串单产上升15.8%，出油率下降0.11%。

5.需求：ITS数据显示，马来西亚3月1-10日棕榈油产品出口量为382640吨，较上月的358365吨增加6.8%

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第9周末，国内棕榈油库存总量为63.2万吨，较上周的67.0万吨减少3.8万吨。国内豆油库存量为100.9万吨，较上周的98.7万吨增加2.2万吨。

7.总结：SEA印度2月植物油进口量降至967852吨，较前月下滑19%。棕榈油进口量从前月的782983吨降至497824吨，葵花油进口量从1月的220079吨增至297092吨，豆油采购量从1月的188859吨降至172936吨，截至3月1日，植物油港口库存降至622000吨。国内棕榈油进口利润修复不佳，而进口大豆、菜籽盘面榨利较好。棕榈油消费国进口意愿不佳，东南亚产区4月份后进入增产周期，产地价格或转弱。近期在油料到港不及预期影响下，内盘估值维持偏高水平。预计油脂继续上行阻力加大。中期关注豆棕价差向上修复机会。

■豆粕：关注南里奥格兰德过量降雨情况

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3340（+30）

2.基差：05日照基差73（-17）

3.成本：3月巴西大豆CNF 476美元/吨（-3）；美元兑人民币7.20（+0.01）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第10周全国油厂大豆压榨总量为183.05万吨，较上周下降13.6万吨。

5.需求：3月14日豆粕成交总量40.39万吨，较上一交易日增加27.89万吨，其中现货成交32.29万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2024年第9周末，国内豆粕库存量为65.2万吨，较上周的51.7万吨增加13.5万吨。

7.总结：巴西大豆第三大主产区南里奥格兰德州近期的过量降雨值得关注。该州播种时间较晚，未来可能的持续暴雨天气将影响其大豆产量潜力，进而影响4、5月巴西大豆基差走向。阿根廷大豆作物状况评级较差为16%（上周为17%，去年75%)；一般为54%（上周54%，去年23%)；优良为30%（上周29%，去年2%)。中国4月及之后船期大豆买船进度较慢，或支撑国际大豆及其榨利。国内盘面进口大豆榨利已处于较高水平，上下游博弈加剧。目前，国内下游物理库存有所回升。二季度生猪存栏降幅或放缓，对饲料需求刚需支撑。近期华南华北疑似出现大豆到港延误，而油厂修补性计划未能施行，导致阶段性供应紧张。在美豆新作供应端扰动出现前，粕类或宽幅震荡，外或强于内。

■玉米：震荡延续

1.现货：持稳。主产区：哈尔滨出库2140（0），长春出库2280（0），山东德州进厂2370（-10），港口：锦州平仓2420（0），主销区：蛇口2500（0），长沙2580（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2405=-25（-7）。

3.月间：C2405-C2409=-17（-3）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2014（-7），进口利润486（7）。

5.供给：截至2月29日，钢联数据显示，全国13个省份农户售粮进度62%，较去年同期偏慢8%。东北60%，华北55%。

6.需求：我的农产品网数据，2024年10周（2月29日-3月6日），全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米135.65（+6.78）万吨。

7.库存：截至3月6日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量453.1万吨（环比+6.29%）。截至2月29日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存29.41天，周环比增0.81天，涨幅2.81%，较去年同期下降6%。截至3月1日，北方四港玉米库存共计170.2万吨，周比+23.3万吨（当周北方四港下海量共计48.7万吨，周比+33.7万吨）。注册仓单量22523（0）手。

8.小结：目前产区玉米市场供需双增，在售粮进度偏慢的情况下，余粮销售压力仍大，关键在于储备及主要贸易商收购量能否及时消化卖压。上周产区及港口现货价格先涨后稳，周末涨跌互现，期货端持续在2420-2480内震荡整理，关注方向选择。在现货端仍有余粮释放压力情况下，关注5-7,5-9反套。对新粮播种的关注正在提高，以地租为主的种植成本若出现明显的下降，关注买7买9空11空1的旧、新作正套机会。