数据来源：同花顺、东航期货投资咨询部

2023年下半以来，螺纹钢价格呈震荡回升走势。2024年新年伊始，螺纹钢主力RB2405合约在4100元/吨一线踌躇不前，并转入回落调整，RB2405合约于1月中下旬下探至3850元/吨一线暂时企稳。从技术形态来看，当前螺纹钢价格仍处于23年四季度以来的3700元/吨-4100元/吨的价格震荡区间，预计短期仍将维持区间震荡走势。

数据来源：同花顺、东航期货投资咨询部

从需求端来看，2023年全国固定资产投资（不含农户）实现503036亿元，同比增3%，同比数据较2023年一季度的5.1%表现为显著回落态势，也就是说2023年固定投资数据在2023年经历了从强预期到弱现实的一个变化。不过，在投资增速数据在回落到3%一线后，已表现出企稳特征。无独有偶，2023年全国房地产开发投资为110913亿元，较2022年下降9.6%。其中，房地产开发企业房屋施工面积838364万平方米，比上一年下降7.2%。这当中，住宅施工面积589884万平方米，下降7.7%；房屋新开工面积95376万平方米，下降20.4%；住宅新开工面积69286万平方米，下降20.9%；房屋竣工面积99831万平方米，增长17.0%。从中，我们不难看出房屋新开工数据对房地产投资的大幅下降对地产投资市场的拖累最为显著，这也预示着后市地产投资的复苏进程将会是一个较为缓慢的过程。

从供给端来看，根据中国钢铁工业协会公布的数据显示，2023年我国粗钢产量101908万吨，与上年基本持平；生铁产量87101万吨，同比增长0.7%；钢材产量136268万吨，同比增长5.2%。从全年的生产情况来看，粗钢产量增速在2023年表现为逐步回落，2023年全年在地产需求减少的情况下，国内基建投资成为钢材需求的主要拉动力。此外，2023年我国出口钢材共计9026.4万吨，同比增长36.2%。2023年我国累计进口钢材764.5万吨，同比下降27.6%。最终2023年中国累计净出口钢材8261.9万吨，同比大增45.6%。钢材出口增长正成为稳定需求的一个重要因素。

数据来源：同花顺、东航期货投资咨询部

在钢铁企业的利润方面，国内长流程钢厂生产螺纹钢利润长时间在低位徘徊，基本维持在-200-300元/吨区间波动。低利润格局使得后市钢厂的产量释放不会很激进，而当前的钢材低库存现状则为后市钢价提供支撑便利。

综上分析，笔者认为螺纹钢的波动弹性主要依赖两个方面，上行依赖成本推动，抗跌依赖低库存支撑。由于地产投资已处于企稳状态，后市钢价下行空间并不会很大。预计后市螺纹钢价格仍将维持在3700-4100元/吨的区间震荡运行。

（东航期货 杨文虎）