■棕榈油/豆油：马棕供应受阶段性洪水扰动

1.现货：24℃棕榈油，天津7450（+20），广州7350（+40）；山东一级豆油8060（-50）

2.基差：05合约一级豆油566（-34）；05合约棕榈油江苏6（-4）

3.成本：2月船期印尼毛棕榈油FOB 875美元/吨（+12.5），2月船期马来24℃棕榈油FOB 865美元/吨（+12.5）；2月船期美湾大豆CNF 542美元/吨（-4）；美元兑人民币7.19（+0.02）

4.供给：SPPOMA数据显示， 1月1-10日马来西亚棕榈油产量较上月同期减少21.92%，油棕鲜果串单产下滑18.81%，出油率下滑0.59%。

5.需求：ITS数据显示，1月1-10日马来西亚棕榈油产品出口量为354465吨，较去年同期下降3.9%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第1周末，国内棕榈油库存总量为85.4万吨，较上周的88.2万吨减少2.8万吨。国内豆油库存量为115.8万吨，较上周的119.1万吨减少3.3万吨。

7.总结：SEA数据显示，印度12月棕榈油进口量为894186吨，较11月的869491吨增长约2.8%，其中精炼棕榈油进口量飙升47%，达到251667吨，12月豆油进口量为152650吨，较11月的149894吨增长1.8%。葵花籽油进口量也在12月增长逾一倍，达到260850吨。近期马来西亚洪涝情况给棕榈油带来阶段性供应忧虑。市场预估，截至12月末NOPA会员持有的豆油库存为12.91亿磅，较11月末的12.14亿磅上升6.4%。关注豆菜油价差做缩以及棕榈油正套低位布局机会。

■豆粕：USDA1月报告利空

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3540（-40）

2.基差：05日照基差484（+1）

3.成本：2月美湾大豆CNF 542美元/吨（-4）；美元兑人民币7.19（+0.02）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第2周全国油厂大豆压榨总量为178.83万吨，较上周增加12.61万吨。

5.需求：1月12日豆粕成交总量2.82万吨，较上一交易日减少1.25万吨，其中现货成交2.82万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2024年第1周末，国内豆粕库存量为88.3万吨，较上周的84.8万吨增加3.5万吨。

7.总结：巴西帕拉纳州大豆收获工作有所提前，但整体单产可能略低于预期。美豆盘面在1200美分下方可能跌速放缓。但在南美大豆丰产上市以及美豆种植面积展望报告出炉时间节点或难有积极表现。USDA 公布的季度谷物库存报告显示，美国12月1日当季大豆库存为30亿蒲式耳， 高于分析师此前预估的29.75亿蒲式耳。美国2023/24年度大豆单产预估为50.6蒲式耳/英亩，高于12月预估的49.9蒲式耳/英亩。美国农业部将巴西2023/2024年度大豆产量预估下调2.5％至1.57亿吨，阿根廷2023/24年度大豆产量为5000万吨仍然较高。咨询机构 表示，巴西2023/24年度大豆收割已完成2.38%，高于上年同期的0.85%。CONAB数据显示，预计巴西大豆产量达到1.55亿吨，同比增加0.4%，环比减少3.1%；播种面积达到4525.95万公顷，同比增加 2.7%，环比减少0.1%；单产为3.43吨/公顷，同比减少2.2%，环比减少3.0%。阿根廷大豆作物状况评级较差为2%（上周为3%，去年40%)；一般为56%（上周57%，去年53%)；优良为42%（上周40%，去年7%)。大豆播种进度近87%，基本追平均值进度。关注05豆菜粕价差做缩机会。

■PP：盘面估值偏低

1.现货：华东PP煤化工7200元/吨（+20）。

2.基差：PP主力基差-66（+1）。

3.库存：聚烯烃两油库存62万吨（-1.5）。

4.总结：近期PP盘面价格加速下跌，已经来到由山东与华东粉料加工成本给到的估值下边际附近，从丙烯上游与下游开工率差值开，本周数据也没有进一步走强，在其反向指引下，山东粉料加工成本暂时也无持续走弱动能，阶段性可以认为下边际有效，PP盘面估值偏低。加之近期PP出口窗口也开始打开，进一步支撑PP阶段性估值偏低观点，短期盘面价格下方空间开始受限，后续不排除有阶段性反弹。

■塑料：交易未来供应端的增加预期

1.现货：华北LL煤化工7970元/吨（-0）。

2.基差：L主力基差-57（-20）。

3.库存：聚烯烃两油库存62万吨（-1.5）。

4.总结：近期盘面价格下跌的同时，基差走强，自身生产利润走弱，下游制品利润震荡企稳，这种组合表明盘面的下跌大概率在交易未来供应端的增加预期。从石脑油裂解价差的角度看，近期轻石脑油下游聚烯烃相对原油的弱可能并不能持续，从PE开工率对石脑油裂解价差的领先性看，在1月中旬附近可能会再次走强，而石脑油裂解的走强往往预示着下游聚烯烃相对原油可能走强。

■短纤：接近相对下边际附近

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7200元/吨（+30）。

2.基差：PF主力基差-118（-20）。

3.总结：从估值端来看，前期盘面价格来到由非标水刺和区域价差给到的估值相对上边际附近，盘面价格出现回调，预计将回调到相对下边际附近，目前已经接近。考虑到这波价格的上涨是从原生与再生价差给到的估值极端边际附近启动的，一般从极端估值边际启动的行情都是一波大的波段行情，那目前这波上涨行情可能并未结束。

■纸浆：价格盘面小幅收涨，基本面偏弱压制估值

1.现货：漂针浆银星现货价5750元/吨（0），凯利普现货价5950元/吨（0），俄针牌现货价5550元/吨（0）；漂阔浆金鱼现货价5050元/吨(0)，针阔价差700元/吨(0)；

2.基差：银星基差-SP05=28元/吨（-6），凯利普基差-SP05=228元/吨（-6），俄针基差-SP05=-172元/吨（-6）；

3.供给：上周木浆生产量为14.3367万吨（0.08），其中，阔叶浆生产量为11.34万吨（0），产能利用率为77.14%（0%）;

4.进口：针叶浆银星进口价格为760美元/吨（0），进口利润为-487元/吨(3)，阔叶浆小鸟进口价格为650美元/吨（0），进口利润为-346元/吨(3);

5.需求：木浆生活用纸价格为6500元，白卡纸价格为4810元，双胶纸价格为5700元/吨，双铜纸价格为5700元/，木浆生活用纸生产毛利-6.47元/吨（9.27），铜版纸生产毛利749.5元/吨（7.5），双胶纸生产毛利380元/吨（8），白卡纸生产毛利683.3333元/吨（5）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为387053吨（-1502)；

7.利润：阔叶浆生产毛利为1351.61元/吨（0.75）。

8.总结：期货价格小幅反弹收盘，现货价格不变，近日外盘银星报价下跌20美元/吨，针叶浆进口利润修复一部分。红海事件带来的扰动告一段落，价格开始回归基本面逻辑。目前来看，基本面驱动不足，供应端同比高位，库存量有所下降，对纸浆价格提供了一定的支持，需求端疲软，出货多以刚需小单为主。临近春季假期，下游原纸市场停机放假情况增多，暂无利好因素显现。从盘面上来看，主力合约呈震荡整理运行，多空因素交织，上行压力明显，成本支撑底端。当前估值有所修复，但短期内基本面偏弱压制估值，预计盘面短期仍以震荡为主。

■玻璃：市场情绪变化较快

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1836.8元/吨(0),华北地区周度主流价1847.5元/吨(17.5)。

2. 基差：沙河-2405基差：98元/吨。

3. 产能：玻璃周熔量121.3万吨(-0.32)，日度产能利用率85.24%。周开工率83.6443%。

4. 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存3060.4万重量箱，环比-5.12%；折库存天数12.6天，较上期-0.6天；沙河地区社会库存160万重量箱，环比1.49%。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润296元/吨(64)；浮法玻璃（石油焦）利润635元/吨(53)；浮法玻璃（天然气）利润357元/吨(83)。

6.总结：多空博弈加剧，刚需采买为主，持货意愿不强，短线多厂或维稳护市，预计本周价格多数持稳，个别操作灵活。

■纯碱：趋势下行

1.现货：沙河地区重碱主流价2400元/吨，华北地区重碱主流价2600元/吨，华北地区轻碱主流价2400元/吨。

2.基差：沙河-2405：573元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率88.79，氨碱开工率83.38，联产开工率92.03。

4.库存：重碱全国企业库存17.6万吨，轻碱全国企业库存24.99万吨，仓单数量1657张，有效预报0张。

5.利润：氨碱企业利润764.52元/吨，联碱企业利润1073.1元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润296元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润635，浮法玻璃（天然气）利润357元/吨。

6.总结：供应增量，企业出货一般，现货价格下跌，下游采购不积极，按需为主，供需博弈。从趋势看，短期纯碱下行走势，预期中下旬下游春节备货。

■焦煤、焦炭：市场情绪一般

1.现货：吕梁低硫主焦煤2420元/吨（-80），沙河驿低硫主焦煤2120元/吨（-70），日照港准一级冶金焦2280元/吨（0）；

2.基差：JM05基差461.5元/吨（115），J05基差-106元/吨（17.5）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率74.20%（-1.32%），钢厂焦化厂产能利用率87.05%（0.29%），247家钢厂高炉开工率76.08%（0.45%），247家钢厂日均铁水产量220.79万吨（2.62）；

4.供给：洗煤厂开工率71.64%（4.57%），精煤产量60.513万吨（3.35）；

5.库存：焦煤总库存2810.89吨（49.64），独立焦化厂焦煤库存1185.33吨（-4.26），可用天数13.09吨（0.04），钢厂焦化厂库存817.07吨（3.63），可用天数13.12吨（0.01）；焦炭总库存890.66吨（16.97），230家独立焦化厂焦炭库存61.1吨（5.04），可用天数13.14吨（0.04），247家钢厂焦化厂焦炭库存647.56吨（15.11），可用天数12.74吨（0.27）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润-64元/吨（-50），螺纹钢高炉利润-357.62元/吨（68.73），螺纹钢电炉利润-190.74元/吨（-80）；

7.总结：焦炭方面，随着焦炭二轮降价的落地，焦企亏损严重，焦联开会开启限产以应对焦企的亏损，盘面反馈焦炭三轮降价落地的结果。当前下游对碳元素的补库速度放缓，周内铁水产量止跌回升，然而在成材表现不佳之际，铁水难见大幅度反弹，对焦炭维持刚需。焦煤方面，近期供给出现明显的回升：矿端复产和蒙煤通关超1500车，然而周末平顶山煤矿事故对全市煤矿停产，涉及部分炼焦煤产能，透露出安监检查仍将持续严格。总体而言，在双焦补库节奏放缓之际，现货价格出现回落，部分前期采购的高价煤面临亏损，双焦现货跌势明显，整体看来，市场情绪一般，双焦预计继续维持震荡偏弱走势。

■PTA：计划检修装置偏少  

1.现货：CCF内盘5735元/吨现款自提（-60）；江浙市场现货报价5860-5870元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-05基差-41元/吨（+1）；

3.库存：社会库存337万吨（-2.1）；

4.成本：PX（CFR台湾）：1017美元/吨（-6）；

5.负荷：83.8 %（+1.8）；

6.装置变动：暂无。

7.PTA加工费：280元/吨（-26）

8.总结：下游聚酯高负荷需求坚挺，支撑PTA价格，本周有部分装置重启，供应有修复预期。整体来看PTA自身供需面良好，近期加工费修复至偏高区间，然而宏观转空，预计近期整体仍重回偏强震荡为主。

■MEG：供应端收紧推涨价格

1.现货：内盘MEG 现货4583元/吨（+92）；内盘MEG宁波现货：4606元/吨（+95）；华南主港现货（非煤制）4600元/吨（+85）。

2.基差：MEG主流现货-05主力基差 -117（+10）。

3.库存：MEG港口库存指数103.8万吨，

4.MEG总负荷59.67%；煤制负荷55.01%。

5.装置变动：暂无。

6.总结：供应持续转宽，港口有转累库迹象。部分装置部分启动，煤制负荷上周提负较快，供应端逐渐转向宽松。聚酯端目前产销情况健康，需求支撑仍在。下游良性健康支撑下EG震荡转暖趋势明显。

■橡胶：胶水原料价格高位，胶厂利润持续倒挂

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12850元/吨（+50）、TSR20（20号轮胎专用胶）昆明11750元/吨（+50）、RSS3（泰国三号烟片）上海15000（+50）。

2.基差：全乳胶-RU主力-920元/吨(-25）；RSS3-RU主力：1230（-25）；泰混-RU主力-1540（+55）。

3.库存：截至2024年1月7日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量67.21万吨，较上期增加0.85万吨，环比增加1.28%。保税区库存环比增加0.7%至11.49万吨，一般贸易库存环比增加1.4%至55.72万吨，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少2.59个百分点；出库率减少2.13个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.69个百分点，出库率减少1.15个百分点。

4.需求：中国半钢胎样本企业产能利用率为78.98%，环比+9.49个百分点，全钢胎样本企业产能利用率为62.32%，环比+16.64个百分点。

5.总结：国内外产区新胶上量不稳定，国内进入停割期，胶水原料价格坚挺；轮胎市场依然稳中偏弱，出货缓慢且对原材料逢低采购难以提振。国内外产区逐渐开始上量，产区干旱有所缓解，但尚未对供应产生趋势性影响，供应端难以利好支撑。短期内胶价以震荡为主。

■白糖：利多面临压力

1.现货:南宁6450(10)元/吨，昆明6490(0)元/吨

2.基差:南宁1月131；3月137；5月189；7月222；9月258；11月311

3.生产:巴西12月上半月产量环比继续减少，巴西榨季进入尾声，但同步数据仍然增加明显，产季总产量同比增加25.4%，预估超前预期；印度减产正在兑现，减产幅度可能低于预期，泰国减产情况也正在兑现。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，广西云南已经开榨，在推迟压榨的情况下产糖总体进度和去年持平。

4.消费:国内情况，需求端即将迎来春节备货行情。

5.进口：11月进口44万吨，同比减少29万吨，本产季进口总量138万吨，同比增加13万吨。

6.库存：12月150万吨，同比减少25万吨，处于同期历史低位区间。

7.总结：国际市场巴西产量超预期增长打破了当前贸易流紧张预期，对国际糖价产生下行压力，国内广西开始制糖季节，糖厂全部开榨，白糖供给进入阶段性高峰，现货基差预计继续回落偏弱运行。市场即将迎来需求端旺季，观察旺季对糖价的驱动。

■棉花：观察产业库存

1.现货:新疆16140(3)；CCIndex3218B 16574(-21)

2.基差:新疆1月675；3月655，5月620；7月595；9月450；11月485

3.生产:USDA12月报告调减全球消费，调增全球期末库存。国内市场，国产棉加工进入加速期。

4.消费:国际情况，USDA12月报告调减消费和贸易复苏程度，主要来源于中国；国内市场产品库存有所去化。

5.进口：2023/24产季全球贸易量预计复苏明显，考虑到国内下游库存去化不及预期，复苏程度可能调减。

6.库存：中下游库存继续存在去库迹象，驱动边际好转。

7.总结：临近春节下游驱动有好转迹象，元旦后外贸订单有所回暖，可以考虑低位布局，继续观察下游去库情况。

■螺纹钢

1.现货：上海20mm三级抗震3930元/吨。

2.基差：41对照上海螺纹三级抗震20mm。

3.月间价差：主力合约-次主力合约：77

4.产量：Mysteel调研247家钢厂调研247家钢厂高炉开工率76.08%，环比增0.45%，同比增0.4%；高炉炼铁产能利用率82.56%，环比增0.97%，同比持平。

5.基本面：库存持续下降至历年同期最低但下降斜率减少，各大行降低存款利率，导致螺纹低位回升止跌企稳，各方等待利好出台。

■铁矿石

1.现货：港口61.5%PB粉价1011元/吨。

2.基差：65，对照现货青到PB粉干基

3.月间价差：主力合约-次主力合约：72

4.库存：，截至1月11日，统计全国45个港口进口铁矿库存为12621.11万吨，环比增376.36万吨；日均疏港量312.81万吨，环比增7.53万吨。

5.基本面：库存回升，现货较为坚挺，宏观利好，近月修复非理性贴水。

■铜：区间运行，关注突破方向

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为68310元/吨，涨跌150元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：30元/吨。

3. 进口:进口盈利290.22元/吨。

4. 库存：上期所铜库存43085吨，涨跌9955吨，LME库存155825吨,涨跌-1500吨

5.利润：铜精矿TC47.63美元/干吨，铜冶炼利润731元/吨，

6.总结：12月铜供应略不及预期，进口增加确定性强。1月供应增速由于统计天数略下滑。需求端淡季回落，除铜管开工略超预期，其余均不及预期。但精铜杆需求位于四年来高位，库存总体低位，显示某些需求低估，使得铜价仍较难深跌。沪铜加权支撑为67500-67000。

■锌:区间运行，多单见好就收锌:

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为21350元/吨，涨跌30元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：165元/吨，涨跌-25元/吨。

3.利润:进口盈利86.8元/吨。

4.上期所锌库存25124元/吨，涨跌3310吨。

，LME锌库存210875吨，涨跌3310吨。

5.锌12月产量数据59.09吨，涨跌1.19吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为56.6%，SMM压铸为46.72%，SMM氧化锌为56.9%。

7. 总结：供应面上，12月产量数据略不及预期。需求方面，淡季需求一般。锌价支撑在于成本，因此下跌空间不大。锌价短期向下破位后，沪锌加权下方支撑在19500-19700。压力位21400，其次22000附近。