■PP：成交难以放量

1.现货：华东PP煤化工7420元/吨（-10）。

2.基差：PP主力基差-181（+16）。

3.库存：聚烯烃两油库存52万吨（-3.5）。

4.总结：现货端，中石化华东等出厂价格上调，支撑现货价格，贸易商随行报盘，下游工厂询盘积极性尚可，但成交难以放量，观望居多，实盘一单一谈。近期PP盘面价格反弹的同时，基差走弱，自身生产利润以及下游制品利润同步走弱，说明盘面的上涨更多由成本端驱动。随着盘面价格的上涨，PP盘面价格已经由前期的低于山东、华东粉料加工成本转为大幅高于粉料加工成本，从丙烯的领先指标看，后续丙烯有走弱可能，从而拖累粉料加工成本，PP盘面的低估值不存在。

■塑料：近期检修装置有所增加

1.现货：华北LL煤化工8180元/吨（+60）。

2.基差：L主力基差-102（+66）。

3.库存：聚烯烃两油库存52万吨（-3.5）。

4.总结：现货端，石化企业多数价格稳定，近期检修装置有所增加，供应压力不大，贸易商多根据自身库存随行出货为主，下游新单跟进不足，未见节前备货现象，入市延续刚需采购为主，市场少量成交集中在低价位。L-PP价差方面，从成本端看，前期石脑油与LPG价差来到50美金以上，属于接近相对偏高位置，有回调可能，近期也确实看到这一价差出现回调，不过从石脑油下游PE开工率对石脑油裂解的领先性看，石脑油中期可能仍会维持强势，利多L-PP价差走扩，加之齐鲁石化事件对于PE的影响也超过PP，L短期可能仍旧强于PP。

■短纤：生产企业库存充足

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7270元/吨（+20）。

2.基差：PF主力基差-108（+34）。

3.总结：现货端，涤纶短纤行业开工处在偏高位置，生产企业库存充足，货源宽松，下游开工积极性差，按需采购。估值端，原生与再生之间替代效果最好，可以作为估值极端边际使用，前期短纤价格来到原生与再生价差给到的估值极端边际附近，盘面价格出现一波大的反弹，随着价格的反弹，低估值也得到修复，目前盘面价格来到非标水刺与区域价差给到的估值相对上边际，从估值端看，短期价格上涨节奏可能放缓。

■铜：区间运行，关注突破方向

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为69140元/吨，涨跌-15元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：-110元/吨。

3. 进口:进口盈利-13.67元/吨。

4. 库存：上期所铜库存28718吨，涨跌-5678吨，LME库存166675吨,涨跌1225吨

5.利润：铜精矿TC67.49美元/干吨，铜冶炼利润1453元/吨，

6. 总结： 11月铜供应不及预期，进口增加确定性强。12月供应增长又会恢复。需求端铜价上涨后抑制部分补库需求，但精铜杆需求位于四年来高位，库存总体低位，显示某些需求低估，使得铜价仍较难深跌。总体67000-68500区间运行，关注突破方向。

■锌:区间运行

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为21580元/吨，涨跌90元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：150元/吨，涨跌-10元/吨。

3.利润:进口盈利-272.05元/吨。

4.上期所锌库存25440元/吨，涨跌1331吨。

，LME锌库存229200吨，涨跌1331吨。

5.锌11月产量数据57.9吨，涨跌-2.56吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为61.57%，SMM压铸为44.88%，SMM氧化锌为58.8%。

7. 总结：供应面上，11月产量数据不及预期。需求方面，淡季需求一般。锌价支撑在于成本，因此下跌空间不大。锌价短期向下破位后，沪锌加权下方支撑在19500-19700。压力位21400，其次22000附近。

■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为15550元/吨，相比前值上涨0元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为15050元/吨，相比前值上涨0元/吨，华东地区差价为500元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为15850元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为14235元/吨，相比前值下跌35元/吨；

3.基差：工业硅基差为815元/吨，相比前值上涨10元/吨；

4.库存：截至12-22，工业硅社会库存为36.3万吨，相比前值降库0.7万吨。按地区来看，黄埔港地区为3.6万吨，相比前值累库0.1万吨，昆明地区为5.3万吨，相比前值累库0.0万吨，天津港地区为3.6万吨，相比前值降库0.1万吨；

5.利润：截至11-30，上海有色全国553#平均成本为14454.33元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为166元/吨；

6.总结：西南地区整个枯水期都存减产预期，但近日新疆出现环保限定等方面的减产，供应端增速不及预期，或有下滑风险，而需求端虽未有明显的季节性恢复，但亦未有明显疲软的下游拖累。唯一消费亮点多晶硅的价格衰退，这部分需求仍在但增速下降将成为不争的事实，目前期货价格仍以修复现货高升水为主，后续仍有修复预期，但价格基本达到西南地区折合盘面成本（14000-14500元/吨），需警惕后续向上空间不足，持续关注新疆地区减产情况。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为19200元/吨，相比前值上涨130元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为3026元/吨，相比前值上涨14元/吨；

2.期货：沪铝价格为19235元/吨，相比前值上涨125元/吨；氧化铝期货价格为3203元/吨，相比前值上涨28元/吨；

3.基差：沪铝基差为-40元/吨，相比前值上涨5元/吨；氧化铝基差为-177元/吨，相比前值下跌14元/吨；

4.库存：截至12-25，电解铝社会库存为44.3万吨，相比前值下跌0.3万吨。按地区来看，无锡地区为12.7万吨，南海地区为12.6万吨，巩义地区为4.7万吨，天津地区为3.6万吨，上海地区为4万吨，杭州地区为4.9万吨，临沂地区为1.5万吨，重庆地区为0.3万吨；

5.利润：截至12-20，上海有色中国电解铝总成本为16290.03元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2689.98元/吨；截至12-26，上海有色氧化铝总成本为2766.7元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为259.3元/吨；

6.氧化铝总结：考虑价格冲高势头中止，后续重心向下调整的可能性较大，但短期内仍以偏强震荡为主，预计行情能延续至明年一季度，目标区间仍为3100-3200元/吨。

7.电解铝总结：总结来看，电解铝当前虽有枯水期被迫减产，但从利润和新投产能释放来看，企业主动减产可能性较小，且外盘价格弱势导致进口窗口持续打开，年内和明年一季度的供应端仍有增量预期，而需求端地产与汽车进入年底冲刺，年内仍有增量，明年年初或逐渐转弱，仍然是供需错配的局面。在当前一线城市进一步放开的利好刺激下铝价迅速修复，预计市场情绪炒作的持续性有限，铝价或达到阶段性高点后配合累库进程重新回落至震荡区间内，需谨慎追高，若有宏观利好持续释放也不排除价格重心进一步的趋势，需关注累库拐点。

■螺纹钢

现货：上海20mm三级抗震4010元/吨。

基差：16对照上海螺纹三级抗震20mm。

月间价差：主力合约-次主力合约：77

产量：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.75%，环比上周下降2.11个百分点，同比去年增加2.86个百分点；高炉炼铁产能利用率85.75%，环比下降1.89个百分点，同比增加3.74个百分点；钢厂盈利率37.23%，环比下降2.16个百分点，同比增加14.72个百分点；日均铁水产量229.30万吨，环比下降5.15万吨，同比增加8.14万吨。基本面：库存持续下降至历年同期最低但下降斜率减少，各大行降低存款利率，导致螺纹低位回升止跌企稳，各方等待利好出台。

■铁矿石

现货：港口61.5%PB粉价1027元/吨。

基差：54，对照现货青到PB粉干基

月间价差：主力合约-次主力合约：72

库存：全国45个港口进口铁矿库存为11585.19，环比降229.78；日均疏港量306.34增7.27。分量方面，澳矿5032.08降101.19，巴西矿4580.02降48.92；贸易矿6782.79降108.52，球团401.15增7.14，精粉978.95增54.35，块矿1562.73降9.09，粗粉8642.36降282.18；在港船舶数129条增28条。（单位：万吨）

基本面：库存回升，现货较为坚挺，宏观利好，近月修复非理性贴水。

■玉米：期价反弹遇阻回落

1.现货：南港小涨，深加工小降。主产区：哈尔滨出库2200（0），长春出库2300（0），山东德州进厂2580（-10），港口：锦州平仓2460（0），主销区：蛇口2570（10），长沙2640（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2403=69（20）。

3.月间：C2403-C2405=-26（-1）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2202（-1），进口利润368（11）。

5.供给：截至12月21日，钢联数据显示，全国13个省份农户售粮进度36%，较去年同期增加2%。

6.需求：我的农产品网数据，2023年51周（12月14日-12月21日），全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米140.1（-2.47）。

7.库存：截至12月20日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量439.7万吨（环比6.62%）。截至12月21日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存30.09天，周环比减少0.25天，降幅0.84%，较去年同期下跌14.45%。截至12月8日，北方四港玉米库存共计76.7万吨，周比-2.6万吨（当周北方四港下海量共计22.6万吨，周比-14.2万吨）。注册仓单量33311（0）手。

8.总结：售粮进度未过半，集中售粮压力仍在，深加工需求边际趋降，饲料需求转降，整体供应充足态势未改。贸易群体是较大变量，上周价格触及甚至跌破成本后，入市收购主体有增多迹象，伴随现货价格企稳，关注收购持续性。同时，天气好转北港解封后贸易活跃，短期对价格有带动情绪。盘面走势上，5月合约反弹在触及2450-2480区间后回落，此前下破位置叠加20线压力暂明显，或转2360-2480震荡态势。

■生猪：现货稳定

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：北涨南跌。河南14800（100），辽宁13900（100），四川14400（100），湖南14400（100），广东14900（0）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价20.45（-0.06）。

3.基差：河南现货-LH2403=680（90）。

4.总结：冬至已过，一般来讲冬至后靠春节前备货支撑，需求端增量有限反而可能边际转降。目前从出栏体重看仍偏高，供应依旧以充足判断，故短期以超跌反弹看待，中期弱势供需格局并未改变。

■白糖：现货企稳迹象

1.现货:南宁6460(20)元/吨，昆明6515(-15)元/吨

2.基差:南宁1月44；3月97；5月182；7月212；9月249；11月323

3.生产:巴西11月下半产量环比同比继续，产季总产量同比增加23%，预估超前预期；印度乙醇计划或有变化，白糖产量可能超预期。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，广西云南已经开榨，含糖率赶上去年同期，预计较大幅度增产。

4.消费:国内情况，需求端节日气氛过后驱动减弱，市场暂时进入淡季。

5.进口：11月进口44万吨，同比减少29万吨，本产季进口总量138万吨，同比增加13万吨。

6.库存：11月67万吨，同比减少3万吨，处于同期历史低位区间。

7.总结：国际市场巴西产量超预期增长打破了当前贸易流紧张预期，对国际糖价产生下行压力，国内广西开始制糖季节，新糖开榨糖厂陆续增加，现货预计继续回落偏弱运行。近期寒潮影响南方天气，广西天气预计降温，关注本轮寒潮带来的影响和情绪。