一、调研背景

河南是生猪养殖和屠宰大省，也是生猪期货基准交割地。其生猪现货价格波动对全国各地区现货价格以及期货价格都具有重要影响。2022年河南生猪出栏量5918.8万头，排名全国第三，仅比排名第一的 四川和排名第二的湖南要少。从存栏量来看，截止2022年末河南拥有 生猪存栏4260.52万头，位于全国最高。近期猪价上涨明显，当地散养 户和集团长较多，此次上涨主要由于散养户惜售、出栏体重降低以及 标肥价差出现拐点，那么接下来面临集团厂出栏不减、能繁去化减缓 以及上半年新生仔猪量较大，下半年价格行情会怎么走？猪价快速反弹到15元/公斤左右，散户压栏及二育活动是否会重新燃起？

调研重点：屠宰情况、冻品库存、二育、养殖成本、资金情况

调研时间：2023年7月31日-2023年8月3日

调研路线：郑州-商丘-漯河-驻马店-信阳

二、调研小结

产能：我国生猪养殖规模化程度继续提升，2022年规模企业出栏量约占65%，散养户占35%左右，但若从能繁母猪的占有量来看，规模企业的能繁母猪占有量约占80%-85%，而整体规模化提升进程放缓。其中，MY在河南地区的产能约占到40%-50%左右，且能繁母猪仍在继续增加，6月份MY能繁母猪存栏量为302.9万头。今年淘汰母猪价格较高，基本是处于高淘高补状态，产能去化幅度较小，即使前段时间非瘟，对产能影响也较小。部分中型养殖企业产能并未满产，产能未来有进一步提升的可能；若以5000头母猪为分水岭，5000头母猪以上的养殖企业减少，今年散养户大概减少20%-30%左右。同时，由于散养户的养殖成本低于规模企业，上半年价格对于散养户来说，并不亏损现金流，反倒是部分规模化企业第一要务是融资，而随着价格回到成本线以上，下半年去产能预期或再度延迟。

需求：上半年猪价较低，下游猪肉需求同比增长10%-20%，但依旧没有恢复至疫情前两年水平。近期猪价大幅上涨后，带动白条价格被动上涨，由于涨幅过快，下游消费需求接受力度降低，屠宰端屠宰量下降，整体下降幅度在5%以内。

冻品：目前库存依旧是处于高位，约比去年同期高15%左右，但从冻品结构来看，今年冻品以国产冻品为主，进口冻品为辅，以2号肉和4号肉为主，总体冻品库存约在300-400万吨，若考虑到大量猪副产品，冻品库存约有700-800万吨。7月份屠宰端冻品库存出了一部分，主要是流向贸易端，仅是换了库而已，实际流向终端数量有限。此外，今年价格波动区间不大，而且猪肉价格处于高位区间窗口期较短，冻品很难出完，基本上是一个缓慢出库的过程。

二育：今年二次育肥主要特点就是快进快出，其实在本轮猪价上行前，二育就有进场的，只不过7月底-8月初二育较为集中，且持续时间较短，当价格高于8.5元/斤二育就会比较谨慎。整体来看，华北二育进场不多，量级上与去年无法相比。

养殖成本：散养户养殖成本基本在6.5-7.5不等，上半年散养户现金流基本不受影响；规模企业基本在7.5-8.2不等，除却大型集团场，中型规模企业目前倾向找资金。

猪价看法：前30家企业8月份出栏环比增2.4%，7月份环比增0.6%，预计8月份价格整体是先高位震荡后走弱，对9月份猪价偏空，对本轮猪价上涨依旧是看反弹；8月中下旬-9月份会有回调，但整体回调幅度也不会特别大。下半年整体价格区间预估在8-10元/斤，四季度高点可能会达到10元/斤，但持续性应该不会久。此外，关注二次育肥进出栏节奏，若本轮二育等到4季度出栏，那么会限制4季度的上涨幅度；同时，标肥价差也是值得关注的重点。

三、调研纪要

1、咨询企业A

二次育肥：近几天的二育比较疯狂，最高价16.6元/公斤都有在进行二次育肥，目前多是100公斤左右流向二育，价格15.8-16.4元/公斤均有。今年二次育肥进入早，目前不适合压栏样大猪，往年东北和西北基本在立秋之后适合压栏为南方地区旺季准备大肥，而当前抓二次育肥大概会在9月份出栏。

冻品库存：5月份屠宰库存是高的，目前屠宰库存依旧比较高，2023年1-6月份猪肉冻品库存300万吨左右，之前传的750万吨库存基本上是没有的。屠宰端高库存且现金流紧张，目前屠宰企业账期基本在1个月左右，账期延长。

当前屠宰量：根据监测，目前屠宰量基本上恢复到4月份的宰量，近期猪价上涨，部分屠宰企业亏损扩大。

今年猪肉消费：以某批发市场为例，2019年日均到货量3600头，2021年日均到货量2200-2400头，2022年到货量1200-1400头/天，2023年1800-2000头/天，消费上来看，基本恢复不少了，但较以往年份消费依旧是下降的。

集团企业资金状况：目前资金还是可以的，就算是价格再降几个月也还能扛得住。而且目前仔猪价格350-360元/头，基本上是处于盈亏平衡或者小赚，产能继续去化还是有难度。

2、中型养殖企业B

背景：主要业务是繁育种猪和饲料生产，目前主要以法系母猪为主。饲料产量27-28万吨/年。目前猪场产能在4万头母猪，预计明年产能利用率达到75%左右，当前母猪存栏量为2万多头。

养殖成本：当前公司完全成本在在7.8-8.1元/斤，纯育肥成本在7.1-7.2元/斤。30-50头母猪和100-200头母猪的养殖户养殖成本在6.3-6.8元/斤。另外，比如10-20万头/年的合作社育肥场总养殖成本在6.8-6.9元/斤，规模再小些的企业追求的目标是6.5元/左右。今年上半年7元/斤以上的猪价对散户现金流影响不大。

出栏体重：公司出栏体重是考虑料肉比、人工水电等因素后决定的，根据模型测算系统，若猪价在8-9元/斤左右，出栏体重会提高至125-130公斤。

仔猪价格：本公司当前7公斤仔猪出栏价格在355元/头，成本在300-330元/头；其中，养的比较好的场7公斤仔猪饲料成本在130元/头，加上120-130元/头的其他成本，7公斤仔猪成本在250-260元/头。

PSY：平均下来基本上在25头。

饲料销量：去年7月份后配合料75%左右（包括母猪料、教保料、育肥料），目前配合料占比不到一半，养殖户自配料增加。当前教保料基本上没有降，育肥料销量降的比较多。

产能：本来预期9-10月份大幅去产能，现在价格重新出现利润了，产能去化再次失败，未来养殖是一个拉锯战。

3、中型养殖企业C

背景：目前规模为1万多头母猪存栏，基本上是法系母猪，目前企业主要业务是进行技术服务和生猪养殖，主要通过养种猪卖仔猪方式进行公司运转，仔猪卖不完进行育肥。

今年河南猪源偏少：第一，以前河南猪外调的多，现在南方猪往北方调运的多；第二，河南5000头以上母猪存栏的企业比之前少了；第三，动保企业今年营业额基本腰斩（主要客户群体是中小养殖企业）。

养殖成本：完全养殖成本在8块多左右，7公斤仔猪成本在400元/头左右。

猪价判断：8-10月份温和上涨，今年猪价高点可能在9-10元/斤。

4、冻品企业D

观点：目前只是反弹，不是反转。反转的条件：第一，反弹力度较大；第二，可持续性高，而目前猪价是脱离基本面。当前猪价上涨是市场缺大猪，南方肥标价差给予市场压栏条件。

储存成本：港口来看，冻品储存成本在3.5-4.2元/吨·天，每月成本在105-120元/吨·月；内地库存成本低点，在2-2.5元/吨·天，资金成本基本年化在7.5%-8.3%左右。

冻品：目前冻品比2021年库存还要高的；根据推算，上半年国内冻品库存在200万吨以上。没有上半年屠宰抄底冻品入库，上半年的猪价基本上可以到5块/斤。半个月前屠宰场冻品出库较多，账期从一个月降到了15天左右了，近期出库的又少了。一些小屠宰场还在等待冻品出库时机，目前基本上没有主动入库。

产能变化：产能去化缓慢，上市公司能繁母猪继续增长，这些产能继续处于缓慢释放中，尤其去年同期种猪销售特别好，甚至出现断货情况。另外，上半年淘汰母猪价格居高不下（主要由于上半年淘汰母猪是一种优化式的淘汰，而不是去产能式淘汰），且母猪性能继续增加10%-20%，产能是比较充足的。

猪价判断：9月份继续看空，本次涨价可能在最近几天结束，然后在7.5-8.5之间横盘，横盘到8月底的可能性较低。

5、贸易企业E

贸易情况：近期价格上涨的比较快，但上周屠宰量是稍微减的，但是上周集团场的出栏量是很多的，这部分量是被二育拉走了，但也不是特别多。这两天来看，下游消费对这个价格支撑有限，JL昨天屠宰减量比较明显。此外，近期屠宰场也存在缺货现象，屠宰场也会从我们这拿货，这个月贸易量也是比之前大些，目前平均是10车/天左右。

标肥价差：价差要在6-7毛以上会促使市场压栏二育。

猪价判断：本轮涨价还没有结束，应该会小幅震荡上行，但幅度也不大，关注肥标价差。

6、屠宰企业F

背景：目前年屠宰量1500万头，肉食深加工100多万吨/年，生猪养殖出栏量在30万头/年。

屠宰：屠宰费用基本180-200元/头，白条比毛猪高5元/公斤基本上可以保本。近期猪价上涨太快，下游承接力度有限，屠宰量略微有所下降。总体来看，上半年屠宰日均同比增长了5%左右。

冻品：目前冻品出库一部分，但没有被消化掉，只是换了库，这部分冻品库存还是会再释放，基本会是在9-12月份，对猪价形成一定影响。今年冻品库存基本历史最高了，JL冻品库存12-13万吨，本公司冻品在15-18万吨，公司库存比去年多些。

猪肉消费：消费同比是增长的，鲜品销售上半年同比是增10%左右。

猪价判断：预计此轮上涨已经把8月的上涨提前透支，8月猪价逐渐下降；9月份会再涨点，幅度不大，基本上在养殖成本线以上（16元/公斤以上）；四季度创纪录可能性不大，还是要看产能去化的幅度以及二育情况。

7、行业人士G

观点：第一，7-8月份供给阶段性短缺；第二，消费有趋势性的改善；第三，大猪阶段性短缺，这几种因素共振导致的。如果没有南方疫情，可能本次行情会来的更早一点 ，叠加前期收储的提振，出现该轮上涨行情。依旧是看反弹，很多人认为本轮二次育肥推动的，但是我了解的华北地区没有这么多：一方面，在本轮行情起来之前，就有二次育肥户询问二次育肥进场，打算实在立秋之后再入，最近价格涨的较快，基本少量入或者不入；另一方面，90-100公斤的猪价依旧低于120公斤的猪价，如果二次育肥入的多，可能90-100公斤的猪就不是这个价格了。对于行情的持续性来说，还是要看立秋之后，天气转凉，二次育肥进场的程度。

养殖结构：2022年的散养户出栏占比降至35%，规模场出栏占比是65%。如果按照能繁母猪来算，规模场拥有的母猪占比可能达到80-85%，尤其是从2013年以来，年出栏量在5万头以上的占比是持续提升。对于MY来说，明年上半年可能是再次进行扩张的机会（明年上半年产业内会大幅度去化）。

冻品：去年国产冻品+进口冻品应该在300-400万吨，今年冻品预计比去年高15%，而且今年副产品非常多，加上副产品今年大概有700-800万吨。此外，今年冻品多为前后腿肉，往年冻品基本是白条，因为今年五花肉、排骨消费比较好。

仔猪价格：上半年仔猪价格上涨主要是供需冷淡，供给端认为没有合理利润就不卖，需求端是你不卖我就不买。

猪价判断：关注二育、压栏情况，以及什么时候出（如中秋国庆出栏，或者腌腊出栏，或者春节出栏）。下半年合理价格在17-18元/公斤，可能会出现19-20元/公斤的高点，但持续性不高。

8、屠宰企业H

背景：屠宰产能为1000万头/年，屠宰满负荷运转在2500头/天，当地往南基本以热鲜为主，基本上不会存货，热鲜比较稳定。

周边产能情况：从采购角度来看，目前年出栏100头以下生猪的养殖户比较少；从前段时间非瘟受到影响程度来看，主要受到影响的还是这部分小养殖户，从上游收购反馈来看，出栏40-50头的仔猪育肥养殖户损失还是比较大的，损失率在70%以上，反而自繁自养的养殖户受损失比较小。

出栏均重：MY是下降的，可能是养殖段需要腾栏舍导致的；WS、SBT策略性下降，基本变化不大。

二育：二育早在这轮行情之前就动手了，这轮行情也是集中性比较高，但也就持续几天时间，整体二次育肥还是不多。

屠宰：3-5月份一天宰400-500头，基本上是能入库一半，后面库满了就入库很少了；目前以热宰为主，量下降一半，每天200-300头，当前产能利用率在10%左右，主要是周边竞争压力比较大。近期猪价上行，DHM等屠宰场基本上是小幅下降（约150-200头），下降幅度控制在5%以内。

冻品：库存可能高出认知，前期是主动分割，后期是被动入库，叠加价格比较低，冻品出库量有限，今年冻品肯定出不完；集中性出库可能性不大，基本上是一个缓慢出库的过程。

淘汰母猪：MY母猪淘汰比较少，淘汰方面基本上没有受到影响，今年淘汰母猪价格也比较高，基本上是生猪价格7.5-8.5折。从前段时间的非瘟来看，规模场基本上受影响很小；且100多公斤的猪受损失比较大，认为11-12月份可能还会又一波行情，8-10月份猪价可能不太好。

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