4月16日千呼万唤的股指期货上市，我国证券市场终于有了真正可以对冲的工具。股指期货上市后，必然会改变整个市场的生态环境和运行模式，也会改变市场参与者的思维模式和投资模式。就笔者近期思考所得，认为股指期货对我国资本市场至少带来以下六大转变：

①从证券投资为主的时代，过渡到证券投资、金融衍生品投资两条腿走路的时代。

股指期货为中国资本市场大大拓宽了金融衍生品的道路，将来，不管是机构还是个人，将有两种形式投资金融衍生品。一种是单纯投资衍生品，这类需求会从商品期货、权证和相关追求高回报的投资群体中产生；第二种则是配置衍生品，即把衍生品当做是证券投资的一部分，变成一揽子证券投资的组合或对冲，这种需求会从广大的股市、债券、基金投资群体和运行机构中产生。

②从股票私募时代，过渡到股票私募+期货私募时代。

如今的资本市场，有着成百上千家私募机构，上海、北京和深圳俨然已经是私募之都，各大私募英雄登台唱戏，风头俨然已经盖过公募。股指期货的推出，外加将来期货信托的放开，一来目前大量的股票私募必将涉足股指期货，并转变为对冲基金，而纯粹的期货私募的队伍也会迅速变大、变强。

③从主观投资时代，过渡到主观投资+客观投资时代。

虽然程序化交易和量化投资已在中国兴起，但是目前绝大部分的交易模式都是主观交易，即根据自己的分析判断作为进出场依据。股指期货的推出，做空机制、T+0和保证金制度将使按照数量化模型或系统化规则交易的方式更容易实现，客观交易所占的比例会迅速上升，从市场的补充成分变成主要成分之一。

④从追求相对收益时代，转变为追求绝对收益时代。

有了股指期货的做空机制，市场的系统性风险得以对冲。各大基金和投资机构在牛市之下一起赚钱、熊市之下亏多亏少的问题，将变成牛市跟上市场上涨步伐、熊市依然实现正收益的问题。只是追求绝对收益不是一件容易的事情，搞不好可能在牛市中也会亏钱。

⑤从自主交易时代，转变为产品购买时代。

因为股指期货的出现，使得市场的理财产品越来越丰富，不同配置领域、不同风险级别、不同收益预期、不同认购规模、不同理财形式的产品的出现将使市场上大部分投资群体找到适合自己的产品。越来越多的投资者会放弃自主交易，走向产品购买，把专业的事交给专业的人做。而不同类型产品的设计和发行，也将是相关理财机构和平台公司的一个发展方向。

⑥从低杠杆时代，转变为灵活杠杆时代。

以前的股市只有1倍的杠杆，有了融资融券后大约有了2倍的杠杆，而股指期货上市之后，则有了5-6倍甚至更高的杠杆，而且杠杆使用多大是自由灵活的，我们可以用足杠杆，也可以不用杠杆，这就涉及到不同投资风格之下的资金管理。

杂谈者：沈良 期货中国网www.7hcn.com总编