1、农业银行网上中签率9.29% 冻结资金4803亿

农业银行周三晚间公告称，公司首次公开发行A股的发行价格确定为2.68元/股。回拨机制实施后，网上最终中签率为9.29260176%，网上、网下合计冻结资金4802.52亿元。

本次发行网上中签率为9.29%，为A股历史上第二高中签率，网上、网下冻结资金也远低于此前预期1万亿元。对于中小散户投资者而言，农行此次新股发行并无太大的吸引力，再者下半年宏观经济增速放慢似乎已经成为共识，大盘近日持续下跌导致投资者恐慌情绪加重,农行的网上认购冷清表面上出乎意料之外，其实也在情理之中。下半年经济增速回落的预期已经在近期股市的回调中得到充分反映，虽然近期中报将至，中报行情将陆续展开。不过各家上市银行的再融资计划也接踵而至：建设银行(4.72,0.01,0.21%)拟筹资不超过750亿元A+H配股计划；市场传闻的工行450亿元的配股规模；交通银行(5.97,0.00,0.00%)A股配售募得约170亿元资金，华夏银行(11.07,-0.01,-0.09%)定向增发融资208亿元。据统计显示，本轮银行股融资需求将超过2000亿元。而在7月5日和7月7日又各有四只中小板公司股票发行，预计冻结5000亿元。另外，央行于7月8日发行100亿三月期央票和财政部将于下周发放400亿凭证式国债，似乎也在表明政府有意在农行上市后回收流动性，之前连续7周为配合农行上市在公开操作市场呈现的货币净投放趋势可能不会延续下去，市场的资金面将重新趋紧，近期上演的中报行情很可能也会因为市场资金面的趋紧和银行股的“嗜血成性”而提早夭折。

2、央行：信贷政策或放弃规模限制，启动利率政策

近日中国央行营业管理部主任杨国中表示，当前流动性过剩仍是货币政策操作面临的主要问题,行政性贷款规模限制不是解决流动性问题的根本办法,而应以市场化调控手段来解决,应综合运用存款准备金 政策、公开市场操作等货币政策工具,适时启动利率政策,科学调节市场体系流动性,保持流动性合理充裕。这是本月央行官员第二次在媒体上发表关于行政性贷款规模控制的看法。

自09年政府推出4万亿的财政刺激计划以及空前的10万亿的银行信贷扩张后，今年上半年90%以上的新增信贷均为3年以上的中长期贷款，以致于3年期央票成为银行间债券市场的宠儿。流动性过剩就一直会成为我国货币决策层关注的焦点。目前实行的信贷规模控制，只能减少经济体系中的增量资金，而对存量流动性的回收则是有困难的。

同时由于经济增速放慢的预期导致A股市况转弱，融资能力下降，央行为满足各家银行的流动性而被迫增加货币投放量，而如果调高存款利率，不仅可以应对负利率，还可以在当前国内市场各项资产收益率下降的背景下，帮助银行回收市场上的流动性，提高各家银行的存贷比满足监管要求，从而抑制各家银行再融资的冲动。

二、今日市场

隔夜美股大幅上涨2.8%，受外围市场刺激，沪深300(2577.797,1.88,0.07%)指数周四以2429.68点高开，随后在金融地产股的带动下，指数有一波拉升，但是题材股齐跌，指数冲高回落，指数受阻10日均线，未能借美股大涨之机扩大涨幅。午后，金融地产板块回落，题材股加速回调，石化双雄携手跳水，进一步打击了场内的做多人气，指数有一波小幅跳水，但前两天的上涨还是给市场带来反弹的信心，随后在医药、汽车板块快速反弹带动下，使得沪深300指数再现一波拉升，指数重新翻红，临近尾盘，指数再度翻绿，收于2575.92点，微跌0.18%。

沪深300期指合约全天呈现单边下跌走势，除IF1012合约微跌0.14%，其他合约小幅收涨。其中主力合约IF1007收于2569.0点，微涨0.16%，日内最高达到2599.4点，最低2562.0点，波动幅度为0.468%，基差率区间为[-0.15%，0.38%]，全天成交254951手，较周三有所缩量。根据中金所公布的结算会员成交排名，前20名期货公司持买单量为15395手，占总持仓的72.17%，较上一日增加2.25%，持卖单为15613手，占总持仓的73.19%，较上一日减少3.52%。

三、

周四大盘指数冲高回落，受此影响，多数行业指数由涨转跌。截至收盘，按照证监会行业板块划分标准，仅生物医药、房地产、金属非金属和交运仓储四个板块小幅收涨，而电子行业、信息技术、文化传播和木材家具等板块跌幅较大，均超过或接近1%。这个几个跌幅较大的板块中，周三，木材家具板块曾以3.24%的涨幅居首，电子行业板块的涨幅也超过1.5%，由此可见，题材股上涨推动的行情持续性较差。

从进一步细分行业来看，有色金属、交通工具、黄金股和医药等少数行业板块收涨。其中有色金属板块的上涨主要以铜业股为主，江西铜业早盘一度冲击涨停，近期LME铜价连收4小阳，吸引部分资金对铜业股的关注。这两天的反弹行情中，业绩预增板块受到市场资金的追捧，而作为业绩稳定增长的防御性板块，医药板块在周四逆市上涨，昆明制药、三普药业、天目药业(11.89,-0.16,-1.33%)等涨逾8%。目前已有40家重点医药上市公司预告了中报业绩，20家预增30%以上，其中华兰生物、信立泰、白云山、海普瑞等预计业绩增速100%以上。

近两个交易日领涨的新疆振兴、西藏和海南开发等区域板块跌幅居前，而受西安将被定为直辖市的传闻影响，陕西板块大涨。由此可见，在大盘后期走势不明朗的情况下，市场资金以短线操作为主，快进快出。

四、

周二美股大幅攀升，道指突破万点。周四港股恒生指数高开1.88%，午后涨幅收窄。截至收盘，恒生指数涨193.49点，报20,050.56，涨幅0.97%，大市成交454.77亿港元；国企指数报11,375.29点，涨70.11点，涨幅0.62%。

周四美国股市攀升，大盘实现连续第三个交易日收高。上周首次申请失业救济人数降幅超出预期以及一些零售商销售业绩强劲增长，增强了投资者信心，使麦当劳、美国运通与可口可乐等与消费者开支状况紧密相关的股票上扬。道琼斯工业平均指数上涨120.71点，收于10,138.99点，涨幅1.20%；纳斯达克综合指数上涨15.93点，收于2,175.40点，涨幅0.74%；标准普尔500指数上涨9.98点，收于1,070.25点，涨幅0.94%。

五、周四沪深300期现货指数冲高回落，10日均线承压，标的指数完全回补6月30日缺口，市场成交继续萎缩，缺乏量能支撑，反弹乏力。现货市场方面，大盘蓝筹股依然低迷，而题材股的持续性较差，推动指数继续上涨的动力不足。目前指数处于5日和10日均线之间，短期面临方向选择。在期指合约的操作上，周三已经建议前期多单逢压力位适当减仓止赢，从周四市场运行情况来看，虽然难言反弹结束，但是若缺乏利好政策配合，反弹空间有限，故继续建议前期多单逢高减仓止赢，空仓的投资者则以日内短线操作为主。

六、（一）股指期货日内跨期套利

策略介绍

不同交割月份的期货合约由于同时受到现货指数的影响，因此在走势上呈现一定程度的趋同性，且远期合约与近月合约的价差将维持在一个相对较窄的范围内波动。现货指数在一个中短期内的波动范围相对有限，因此任何两个不同到期月份的期货合约间的价差的波动范围同样不会超出某一界限。

基于对跨月价差的上述认识，我们认为如果价差向某一方面偏离过大，则后市向均衡区间缩窄的概率同时上升。投资经验告诉我们，技术指标中的震荡指标，或称反趋势指标，在震荡行情中的研判准确度较高。因此，选用比较常见的随机指标（KD）作为套利单进出场依据。通常的技术分析认为，当D值>80，短期行情呈现超买现象；当D值<20，短期行情呈现超卖现象。

跟踪结果

周四考察成交相对活跃的IF1007与IF1008合约。统计分钟K线图中的收盘价，30日价差最大值21.4点，与上一日持平；最小值13.6点，较上一日提高3.6点；价差波幅7.8点，较上一日缩窄3.6点；平均值16.0点，基本与上一日持平；随机指标中的K值最大为87.18，最小为36.72。前一交易日收盘后无持仓。今日早盘10:33发出开仓信号，于2578.2买开IF1007一手，于2597.4卖开IF1008一手，入场价差19.2点。上午11:29平仓出场：于2577卖平IF1007一手，于2593.6买平IF1008一手，出场价差16.6点，盈利2.6点。

（二）ETF与股指期货期现套利策略介绍

股指期货期现套利指，利用股指期货合约到期时向现货指数价位收敛的特点，一旦两者偏离程度超出交易成本，通过买入低估值一方，卖出高估值一方，当两市场回到均衡价格时，再同时进行反向操作，结束交易，套取差价利润。

目前还未推出沪深300ETF，因此在期现套利中，可选择单只ETF或ETF组合的方式模拟沪深300指数，实现股指期货的期现套利。由于沪深300指数涉及到沪深两市，而当前上市的ETF仅追踪单个市场的指数，因此我们选择深100ETF和上证50ETF或者上证180ETF的组合模拟沪深300指数，具体组合如下：组合1，深100ETF、上证50ETF和上证180ETF；组合2，深100ETF、上证50ETF；组合3，深100ETF、上证180ETF。

另外，采用最近45个交易日的循环计算法，利用MATLAB7.1软件，实时追踪跟踪误差和权重的变化，确保能及时调仓，以达到套利成本最小，套利利润最大。

该套利过程中，具体成本如下：ETF交易手续费（单向：0.1%）、ETF冲击成本（单向：0.15%）、ETF追踪误差、期指合约交易手续费（单向：0..01%），而对于期货市场的冲击成本，由于较小，因此可以忽略不计。

组合1、组合2和组合3的追踪误差不同，故期现套利成本也有一定差距，不过通过计算发现，不同组合的期现套利成本基本都维持在23点至27点之间。因此在实际操作过程中，考虑到一定的利润空间，一般需要在40点价差以上时，才考虑建仓。

跟踪结果

周四IF1007合约期现价差维持在（-9，9）之间，考虑到套利成本，没有套利机会。