■铝：底部支撑较强

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为18620元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：沪铝价格为18765元/吨，相比前值下跌0元/吨，

3.基差：沪铝基差为-145元/吨，相比前值上涨10元/吨；

4.库存：截至2-20，电解铝社会库存为123.3万吨，相比前值上涨1.7。按地区来看，无锡地区为43万吨，南海地区为31.1万吨，巩义地区为24.7万吨，天津地区为7.7万吨，上海地区为5.1万吨，杭州地区为7.5万吨，临沂地区为3万吨，重庆地区为1.1万吨；

5.利润：截至2-17，上海有色中国电解铝总成本为17253.98元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为1206.02元/吨；

6.总结：当前宏观压力有所放缓，但成本有所坍塌，上行空间打开的同时价格底部支撑松动。由于西南地区缺水大环境不改，我们预计煤炭价格有所支撑，带动电解铝行业自备电成本维持在16500元/吨，再给与1500-2000元/吨的利润空间，价格在18000-18500元/吨可逢低做多。

■PP：价格尚不具备大幅趋势上行的条件

1.现货：华东PP煤化工7800元/吨（+0）。

2.基差：PP01基差-142（+30）。

3.库存：聚烯烃两油库存73万吨（-2.5）。

4.总结：从领先的宏观指标预判，目前需求改善并非是趋势性的改善，还处于阶段性改善，后续也将面临大量新增产能压力，价格尚不具备大幅趋势上行的条件。长期趋势层面，信贷脉冲增速对聚烯烃盘面价格存在12个月的正向领先性，从其指引来看，长期趋势上，需求强预期最终将被逐步证实，价格重心将会上移。

■塑料：供应端受限

1.现货：华北LL煤化工8280元/吨（+30）。

2.基差：L01基差-44（+76）。

3.库存：聚烯烃两油库存73万吨（-2.5）。

4.总结：阶段性价格反弹，缘于在估值偏低的情况下，需求环比出现改善，叠加存量装置大量检修，新增装置尚未实际影响，供应端受限，低估值+现实供需改善，价格反弹。考虑到PE投产压力整体小于PP，且处于地膜旺季，做多更倾向选择PE，尤其是09合约，不过现实短端逻辑不具备发动趋势行情，基本都是反弹对待。

■原油：化工品表现整体强于原油

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格82.01美元/桶（-0.34），OPEC一揽子原油价格82.46美元/桶（-0.12）。

2.总结：近期化工品表现整体强于原油，能化-SC价差再度走强。化工品的强势还是缘于石脑油的强势，而石脑油的强势在于供需两方面。供应端，前期担心俄罗斯成品油禁运带来成品油裂解价差走强的情况并未发生，俄罗斯通过庞大的影子船队继续向全球输出成品油，成品油裂解价差延续弱势带来炼厂开工率承压，副产品石脑油供应压力不大。需求端，轻石脑油下游最大需求乙烯端，尤其是聚乙烯的开工率在去年底迎来一波反弹，在其领先性指引下，石脑油裂解价差暂时仍可维持相对高位。

■贵金属：加息预期打压

1.外盘：Comex金价1834，白银21.5。

2.利率：10美债3.8%；5年TIPS 1.2%；美元104.5。

3.加息：Fed Watch数据显示的3月美联储加息25bp的概率维持在90.8%（持平于2月13日），5月加息概率为72.7%（基本持平于2月13日的72.6%）。期货市场隐含联邦基金终端利率从2月13日的5.20%小幅上升至5.26%

4.EFT持仓：SPDR920.79。

5.总结：FOMC纪要发布后，短债收益率接近转涨，欧债收益率盘初齐创逾十年高位，坚定市场对欧美央行维持鹰派加息立场的押注。贵金属小幅下跌。

■沪铜：振幅加大，平台式上扬偏强

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为70315元/吨(+610元/吨）。

2.利润:进口利润-1222.71

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差-110

4.库存:上期所铜库存249598吨(+7589吨)，LME铜库存65425吨（+200吨）。

5.总结：加息预期再度转鹰。总体振幅加大，沪铜加权阻力在反弹高点65000向上突破，区间运行67500-70300，多单可逢高逐步获利了结。

■沪锌:区间运行为主

1.现货:上海有色网0#锌平均价为23500元/吨(+30元/吨)。

2.利润:精炼锌进口亏损为-2201.92元/吨。

3.基差:上海有色网0#锌升贴水基差-40，前值-60

4.库存:上期所锌库存121413吨(+15744吨)，Lme锌库存31025吨（-425吨)。

5.总结: 加息预期再度转鹰，节后需求预期回升强烈，且实际需求偏强。目前震荡，区间操作，短线背靠下沿买。

■焦煤、焦炭：预期部分兑现

1.现货：吕梁低硫主焦煤2350元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤2170元/吨（0），日照港准一级冶金焦2710元/吨（-10）；

2.基差：JM01基差390元/吨（15），J01基差-172.5元/吨（2.5）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率74.89%（-0.14%），钢厂焦化厂产能利用率87.13%（0.46%），247家钢厂高炉开工率79.54%（1.12%），247家钢厂日均铁水产量230.81万吨（2.15）；

4.供给：洗煤厂开工率77.31%（4.74%），精煤产量62.775万吨（2.68）；

5.库存：焦煤总库存2148.68吨（-8.03），独立焦化厂焦煤库存958.88吨（-12.39），可用天数10.81吨（-0.18），钢厂焦化厂库存822.96吨（4.23），可用天数13.05吨（0.00）；焦炭总库存936.22吨（6.20），230家独立焦化厂焦炭库存76.99吨（-4.74），可用天数11.13吨（-0.17），247家钢厂焦化厂焦炭库存650.16吨（-1.50），可用天数12.81吨（-0.16）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润7元/吨（73），螺纹钢高炉利润-81.57元/吨（33.13），螺纹钢电炉利润-181.1元/吨（77.42）；

7.总结：当前向好的预期部分兑现，市场对双焦特别是焦煤的价格韧性充满信心。加上一二线城市房价有回暖迹象，基建和制造业数据也在不断走强。钢厂日耗回升，带动原料端需求复苏，但由于钢厂当前仍处亏损状态，焦化厂谨慎生产和出货，因此下游仍维持刚需采购，短期内双焦延续震荡行情。

■白糖:现货价格上调

1.现货:南宁5960（30)元/吨，昆明5835(50)元/吨，日照5805(0)元/吨，仓单成本估计5956元/吨（52）

2.基差:南宁1月10；3月8；5月-8；7月-19；9月-19；11月-2

3.生产:巴西1月下半月累计产量继续同比增加4.5%，制糖季节即将结束。印度配额600万吨消耗殆尽，马邦预计因甘蔗产量下降而提前收榨，ISMA下调印度产量预估，新增配额可能十分有限。

4.消费:国内情况，防疫优化利好消费，节假日期间出行恢复较好，需求预期好转；国际情况，全球需求继续恢复，出口大国出口量保持高位。

5.进口：12月进口52万吨，同比增12万吨，2022全年进口527.5万吨，同比减40万吨，糖浆累计进口大幅度超过去年同期。

6.库存：12月329万吨，继续同比增加2万吨，幅度有所减少

7.总结:印度产量预计调减，新配额可能非常有限，目前配额消耗殆尽，印度市场可能不会宣布新的配额，国际市场贸易流紧张。

■棉花：底部有所抬升

1.现货:新疆15084（25）；CCIndex3218B 15492（17）

2.基差:新疆1月269；3月654；5月619；7月584；9月454；11月334

3.生产:USDA2月报告环比小幅调减全球产量，总体同比去年减幅有所扩大，美国和巴基斯坦的减产被中国、印度、巴西的增产抵消。巴西种植进度推迟，美国产期干旱天气有所改善。

4.消费:国际情况，USDA2月报告环比和同比继续调减全球消费，主要基于巴基斯坦进口受阻、美国出口数据不理想，以及东南亚低负荷加工。国内情况，防疫优化利好消费，但市场恢暂时不及预期。

5.进口：12月进口17万吨，同比增3万吨，2022全年进口194万吨，同比减20万吨。

6.库存：产业链上游存在补库请情况，但是下游库存仍然有待去化。

7.总结：当前产季国际产量预计总体变化不大，但是需求整体较弱，美国出口数据虽然有所改善，但总体国际棉价缺乏明显驱动。国内市场，产业链在年后逐渐恢复运，目前补库情况已经交易完毕，恢复不及预期，当前下游订单仍然没有起色，后续观察终端消费的需求情况以及美联储后续加息政策变化。

■花生:市场挺价心理强

0.期货：2304花生11216（14)

1.现货:油料米：9900

2.基差：4月：-1316

3.供给:基层货源不足，中间商库存偏低，挺价心理较强。

4.需求:春节需求端恢复明显，节后补库进行，但是终端需求进入淡季。

5.进口:进口米开始进入市场，走货价格偏高，年后进口高峰或推迟到3月底。

6.总结:春节期间节日气氛浓厚，需求端恢复明显，关注春节后补库进行，基层货源有限引发惜售心理。当前油厂零星进入市场，需求端带来阶段性利好，基层和中间商挺价心理偏强，等待主力油厂入市。

■股指市场缩量小幅调整                    

1.外部方面:截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌84.50点，收于33045.09点，跌幅为0.26%；标准普尔500种股票指数下跌6.29点，收于3991.05点，跌幅为0.16%；纳斯达克综合指数上涨14.77点，收于11507.07点，涨幅为0.13%。

2.内部方面:股指市场整体缩量小幅调整，日成交额缩量至七千亿成交额规模。涨跌比一般，2200余家公司上涨。北向资金净流出，净流出40余亿元。行业概念方面，信创行业领涨。

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，但目前遇到明显向上突破阻力。