■贵金属：美元弱势支撑

1.现货：Au(T+D)419.37元/克，Ag(T+D)5131元/千克，国际金价1935。

2.利率：10美债3.4%；5年TIPS 1.3%；美元102。

3.加息：美国联邦基金利率期货交易市场预计，美联储2月加息25个基点的几率超过96%，一天前的预计几率不到77%。市场押注5月美国利率触及4.9%的峰值，美联储则预计利率触顶于5.1%。

4.EFT持仓：SPDR912.14。

5.总结：美国新屋开工连降四个月加剧衰退担忧；上周首次申请失业救济人数超预期降至三个多月低谷，贵金属强势上行。

■沪铜：振幅加大，平台式上扬偏强

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为69660元/吨（-90元/吨）。

2.利润:进口利润-1511.09

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差-50

4.库存: 上期所铜库存102475吨(+22095吨)，LME铜库存81600吨(-325吨）

5.总结：激进加息可能放缓。总体振幅加大，沪铜加权阻力在反弹高点65000向上突破，开启第三波反弹，压力位上移至66000-70000，多单可逢高逐步获利了结。

■沪铝: 震荡，关注下沿是否破位。

1.现货:上海有色网A00铝平均价为18840元/吨(+200元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-1579.38元/吨。

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差-100，前值-70

4.库存:上期所铝库存166741吨(+48292吨)，Lme铝库存385850吨(-4550吨)。

5.总结: 表明激进加息可能放缓。进入需求淡季，受疫情影响需求堪忧。目前震荡，区间操作。压力位19500-20000，支撑位：17500-17800。

■焦煤、焦炭：交易预期，偏弱运行

1.现货：吕梁低硫主焦煤2350元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤2140元/吨（0），日照港准一级冶金焦2680元/吨（0）；

2.基差：JM01基差454元/吨（-4），J01基差-206.5元/吨（-9.5）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率74.20%（-0.73%），钢厂焦化厂产能利用率85.96%（0.04%），247家钢厂高炉开工率75.68%（1.04%），247家钢厂日均铁水产量222.3万吨（1.58）；

4.供给：洗煤厂开工率75.23%（-0.36%），精煤产量62.98万吨（0.02）；

5.库存：焦煤总库存2517.55吨（77.78），独立焦化厂焦煤库存1250.69吨（65.71），可用天数14.24吨（0.87），钢厂焦化厂库存902.72吨（16.55），可用天数14.51吨（0.26）；焦炭总库存941.29吨（33.89），230家独立焦化厂焦炭库存54.17吨（6.96），可用天数14.61吨（0.89），247家钢厂焦化厂焦炭库存668.19吨（34.80），可用天数13.65吨（0.58）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润-89元/吨（-75），螺纹钢高炉利润-138.14元/吨（42.8），螺纹钢电炉利润-198.41元/吨（20）；

7.总结：当前春节临近，市场交投气氛一般叠加煤矿陆续放假，焦煤供应偏紧，而焦企由于提降后利润转为净亏损，开工积极性一般，焦煤需求和焦炭供给走弱。下游成材亦处于亏损状态，成交冷淡，社库和厂库均呈现累库态势，钢厂保持按需采购，双焦现货价格不同程度的小幅下调。下游成材利润亏损双焦价格上限下移，焦煤供应紧张叠加焦炭需求走弱引起双焦价格下限或有松动，预计仍处于宽幅震荡过程中。后续继续关注政策走向、产业链利润情况及成材生产节奏。

■玻璃：需求匮乏

1. 现货：沙河地区浮法玻璃市场价1448元/吨（0），全国均价1627元/吨（0）。

2. 基差：沙河-2305基差：-283元/吨（-13）。

3. 产能：玻璃日熔量15.8万吨（0），产能利用率79.44%（0），开工率78.48%（-0.25）。

4. 库存：全国企业库存6151.8万重量箱（-227.1），沙河地区社会库存424万重量箱（+96）。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润-166元/吨（+8），浮法玻璃（石油焦）利润21元/吨（+16），浮法玻璃（天然气）利润-198元/吨（+15）。

6.总结：截至2023年1月中旬，深加工企业订单天数5.7天，较上期减少3.8天，环比跌幅40%。春节临近，下游加工厂多已放假，目前交投已明显缩量，市场气氛逐渐降温，物流也陆续停运，多以短途为主。

■纯碱：节前下游备货尾声

1.现货：沙河地区重碱主流价2900元/吨（+50），华北地区重碱主流价2900元/吨（0），华北地区轻碱主流价2750元/吨（0）。

2.基差：重碱主流价：沙河-2305基差169元/吨（+49）。

3.开工率：全国纯碱开工率90.4（-0.74），氨碱开工率94.99（+1.58），联产开工率85.57（-2.47）。

4.库存：重碱全国企业库存13.08万吨（-1.71），轻碱全国企业库存13.96万吨（-0.85），仓单数量3378张（0），有效预报258张（0）。

5.利润：氨碱企业利润910元/吨（0），联碱企业利润1816.6元/吨（+20）；浮法玻璃（煤炭）利润-166元/吨（+8），浮法玻璃（石油焦）利润21元/吨（+16），浮法玻璃（天然气）利润-198元/吨（+15）。

6.总结：纯碱市场走势以稳为主，个别企业价格提振，整体相对平稳。春节临近，市场成交缓和，发货为主，兑现订单，下游节前备货基本完成。纯碱装置平稳运行，暂无检修计划，高位震荡局面。从目前看，局部发货较好，库存有下降预期，大部分企业产销平衡，节前预期库存偏低运行，放假期货累库预期。

■PP：小心强预期上涨节奏中的回调

1.现货：华东PP煤化工7800元/吨（+0）。

2.基差：PP01基差-260（-35）。

3.库存：聚烯烃两油库存48.5万吨（+0.5）。

4.总结：在下游基本进入放假停工的阶段，现实端需求很难去匹配高估值，即使目前无法去证伪需求恢复的预期，或者是未来需求恢复的强预期方向性没有问题，最终会被证实，但阶段性的在估值相对偏高、现实需求无法迅速改善的背景下，也要小心强预期上涨节奏中的回调。

■塑料：需要现实端需求出现改善来匹配高估值

1.现货：华北LL煤化工8250元/吨（+0）。

2.基差：L01基差-192（-25）。

3.库存：聚烯烃两油库存48.5万吨（+0.5）。

4.总结：近期盘面价格延续反弹走势，不过与此相对应的是基差一路走弱，市场在围绕需求端弱现实强预期的逻辑交易。当去年底盘面估值偏低时，市场会更多去关注强预期逻辑，即使现实端需求没有改善，盘面价格也有上涨修复低估值的动能。但随着近期盘面价格持续反弹，估值得到修复，甚至相对偏高，仅仅依靠预期端的推动很难带来上涨的持续性，需要现实端需求出现改善来匹配高估值。

■原油：大概率进入宽幅震荡阶段

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格85.94美元/桶（+1.60），OPEC一揽子原油价格87.95美元/桶（+2.06）。

2.总结：近期的反弹就在交易国内疫情第一轮冲击即将结束，出行恢复带来原油采购需求增加的预期。随着价格的反弹，低估值得到修复，但本轮下跌的大空头逻辑海外成品油现实端需求负反馈逻辑尚未交易结束，始终限制油价向上空间，油价大概率进入宽幅震荡阶段。未来想要看到空头趋势的彻底反转，还是需要海外能从加息周期进入降息周期，逆转海外成品油需求转弱的方向。

■油脂：短多建议平仓

1.现货：豆油，一级天津9460（+50），张家港9610（+50）

2.基差：现货基差，豆油张家港750，远期报价2-3月Y05+680；豆油天津758，远期报价2-3月Y05+780

3.成本：阿根廷豆油2月船期进口完税价10443元/吨（+53）。

4.供给：上周大豆压榨 217万吨，开机率57%，处于较高水平

5.需求：豆油消费增速放缓

6.库存：粮油商务网数据，截至1月9日，国内重点地区豆油商业库存约87.7万吨，环比增加3万吨。

7.总结：豆油消费一般，假日提货少，阿根廷8-14天降水继续好转，持续施压美豆盘面。中国国家粮油信息中心预期中国1月大豆进口量接近800万吨。油厂2-3月船期备货基本完成，预期节后供应不小。同样的，因为节后有补库，预期需求不差，应该是供需两旺的状态。

■豆粕：阿根廷降水回归，但依然处在干旱区间，多单建议平仓

1.现货：天津4650元/吨（70），山东日照4630元/吨（+40），东莞4610元/吨（+10）。

2.基差：现货基差天津M05+690,2-5月M05+500，4-6月M05+260 ；日照M05+710,2-5月M05+400，5-9月M05+120，东莞M05+680,2-5月M05+670，4-6月M05+210.

3.成本：巴西2月船期盘面榨利-200，3月船期盘面榨利-207

4.库存：粮油商务网数据截至1月9日，豆粕库存62.3万吨，环比上周增加3万吨。

5.总结：阿根廷今晚开始阵雨，而阿根廷和南巴西的天气预报显示，未来两周将有急需的降雨，三个风暴系统将给阿根廷/巴西南部带来2-4.5英寸的降水量，这是几个月来最大的降雨量。如果兑现将施压盘面。而未来供应充足，需求确是传统淡季，节后基差压力较大

■棕榈油/菜油：空单适当止盈

1.现货：棕榈油，天津24度7930（+120），广州7780（+50）；张家港四级菜油11820（-50）。

2.基差：5月，菜油张家港1867（+49），棕榈油广州-60（+50）。

3.成本：2月船期印尼毛棕榈油FOB 950美元/吨（+5），2月船期马来24℃棕榈油FOB 950美元/吨（+5）；2月船期加拿大进口菜油C&F价格1747美元/吨（0）；4月船期C&F价格1697元/吨（0）；2月船期加拿大进口菜籽CNF 709美元/吨（-8）；美元兑人民币6.78（+0.01）。

4.供给：MPOB1月报告发布，截至12月末马来西亚棕榈油库存219万吨，环比上月下降4.4%；当月产量162万吨，环比上月下降3.68%；当月出口147万吨，环比上月下降3.48%。

5.需求：海外船运公司SGS数据显示马来1月1-15日棕榈油出口量为453771比上月同期下降28.7%。

6.库存：截至1月13日，菜油华东商业库存8.9万吨，环比增加1.4万吨。棕榈油商业库存97.88万吨，环比增加1.82万吨。

7.总结：海关总署1月18日公布的数据显示，2022年12月，中国棕榈油进口量为43万吨，同比减少2.3%。。菜油近期受到轮储影响，近远月差被快速平抑，OI303压榨保本价或在10070左右。节前油脂空单或可适当减仓。

■菜粕：多单节前适当减仓

1.现货：广西防城港现货3340（-60）。

2.基差：5月基差142（+23）。

3.成本：加拿大菜籽近月CFR 709美元/吨（-8）；美元兑人民币6.78（+0.01）。

4.库存：截至1月13日一周，沿海油厂菜粕库存为0.8万吨，环比上周下降1万吨。

5.总结：USDA1月报告维持了国际大豆偏强的态势，阿根廷两大交易所公布的新作产量预测显示未来阿根廷产量仍有下调空间。国际大豆转宽松程度有所缩减。当前市场持续交易南美天气逻辑，对美豆暂保持偏强思路。受豆粕走强提振，菜粕表现转暖。但盘面低估程度随近期上涨有所减弱，节前多单适当减仓。

■白糖:现货价格企稳

1.现货:南宁5690（0)元/吨，昆明5615(5)元/吨，日照5805(0)元/吨，仓单成本估计5720元/吨

2.基差:南宁3月27；5月7；7月-5；9月-8；11月-16

3.生产:巴西12上半月产量继续同比增加，制糖比保持历史同期高位，累计产量超过去年同期，总产量预期调增。印度配额暂时设定在600万吨，目前压榨节奏正常。

4.消费:国内情况，防疫优化利好消费，需求预期好转；国际情况，多国宣布抗疫结束，全球需求继续恢复.

5.进口：11月进口同比减少，糖浆累计进口大幅度超过去年同期。

6.库存：11月70万吨，继续同比增加11万吨.

7.总结:印度泰国进入压榨高峰，制糖节奏正常，为糖价带来一定压力。国内方面，市场进入压榨高峰，节日备货基本结束，现货价格重新承压，年后关注防控放开对需求的影响。

■花生:年前市场收尾

0.期货：2304花生10706(196)

1.现货:油料米：9800

2.基差：4月：-906

3.供给:临近春节，基层上货未见明显增加。

4.需求:主力油厂收购积极性减退，贸易商采购意愿低，春节前收购活动几乎停止。

5.进口:进口米开始少量进入市场，对国内现货造成冲击，但是年后进口高峰或推迟。

6.总结:进入年底，防疫措施优化利于物流恢复，但油厂收购已经尾声，交易节奏保持低位，节日气氛一定程度上提振商品米市场，但总体春节前市场交投清淡，关注年后补库行情。

■玉米：减仓过节

1.现货：持稳。主产区：黑龙江哈尔滨出库2680（0），吉林长春出库2690（0），山东德州进厂2870（0），港口：锦州平仓2870（0），主销区：蛇口3050（0），长沙3020（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2305=6（20）。

3.月间：C2305-C2309=40（-1）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2819（-12），进口利润231（12）。

5.供应：我的农产品网数据，全国7个省份最新调查数据显示，截至1月12日，全国玉米主要产区售粮进度为44%，较去年同期偏慢2%。

6.需求：我的农产品网数据，2023年2周（1月5日-1月11日），全国主要147家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米113.43万吨（-0.79）。

7.库存：截至1月11日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量293.23万吨（27.31%）。47家规模饲料企业玉米库存35.9天（-0.02天），同比+8.19%。截至1月6日，北方四港玉米库存共计203.9万吨，周比-0.2万吨（当周北方四港下海量共计17.8万吨，周比减少4.2万吨）。注册仓单量66612（0）手。

8.总结：当前强供应格局未变，集团厂、散户出栏意愿仍强，同时从出栏体重来看，虽从高位有所回落，但仍处偏高水平，说明节前大肥猪去库存并不充分，出栏压力仍大，预计将继续影响节后市场。而需求端在春节过后将进入季节性消费淡季，供需驱动来看，春节后国内生猪市场将维持弱势直到去库完成。但是从估值来看，目前养殖利润全线亏损，猪粮比价进入过度下跌三级预警区间，若此状况维持，政策维稳调控或再度开始，而持续大幅下跌过后，超跌反弹需求也在不断增强，因此不建议继续单边做空。猪价整体维持低位区间运行，盘面近弱远强格局的判断。春节在即，建议投资者减仓或离场，轻仓过节。

■生猪：减仓过节

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：持稳。河南15900（0），辽宁14900（0），四川14800（0），湖南15400（0），广东15500（0）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价23.04（0.08）。

3.基差：河南现货-LH2303=925（705）。

4.总结：强供应格局依旧，且春节后季节性淡季预期下，生猪期现走势均弱势依旧，反弹空间有限。但猪粮比价进入过度下跌三级预警区间，关注政策方面是否有利好出现，下方空间或同样不多。临近春节，减仓过节。