受到疫情管控政策调整，经济修复预期增强，叠加央行货币政策执行报告重视通胀压力影响，近期长端国债利率与短端资金利率均显著上行，引发投资者对于理财市场担忧。我们梳理了固收+基金与银行理财产品情况，整体来看理财赎回对A股资金面影响有限；从结构上看，需要关注理财和固收+重仓行业风险。

当前固收+基金平均净值为1.1404元，较前一周下降了0.0153元，破净产品数量达到366只，占全部产品数量的21%，较前一周增加3个百分点。近期银行理财破净数量明显增加，本周银行理财产品平均净值为1.0305元，较前周环比变动0.0001元。银行理财产品破净数量为2451只，占比为8.09%，较前一周快速上升4.09个百分点。

固收+基金权益规模超3000亿，主要配置食饮、银行与电新。固收+基金产品数量达到1737只，资产净值规模为2.6万亿元，其中股票持仓规模达到3215亿元，A股配置比例达到12.3%；当前破净的固收+基金持仓A股总规模约合475亿元。从重仓股配置情况来看，固收+基金偏好食品饮料、银行与电力设备等A股行业，前三大重仓股分别为贵州茅台、海康威视和五粮液。三季度相对二季度主要增配基础化工与房地产，白酒、煤炭开采等二级行业增配幅度亦领先；减配了电力设备与非银金融。

银行理财产品配置权益规模约2.1万亿，短期到期压力较大。当前全市场理财产品数量达30283只，到期压力集中在2022年末，今年11月与12月总共有约4500只产品面临到期，随后每月到期数量下降至2000只以下。2022年银行理财产品存续规模达29万亿，投向A股市场的资产余额约为2.1万亿元。

耐心等待底部夯实，逢低布局“跨年行情”。中期来看，随着年末会议临近，国内经济与政策预期拐点正在临近，A股业绩改善的确定性也在逐步上升；海外通胀拐点已现，全球央行加息周期接近尾声；市场大级别底部正在临近，未来市场中枢提升将更加确定。短期来看，海外流动性预期急剧修正后的情绪退潮；国内疫情防控政策落地后，市场将更加关注政策效果的验证，叠加短期国内流动性扰动，市场仍需夯实底部。从结构上看，随着年末政策窗口期临近，市场转向经济政策的预期，医药、家电、食品饮料、金融地产行业的估值切换行情正在逐步展开。在长期政策目标指导下，资源和信息安全密切相关的农业、半导体、信创和军工行业正在进入布局期。主题方面关注虚拟现实，数字货币等机会。

风险提示

地缘冲突超预期，中美贸易摩擦超预期，疫情反复超预期。