“杀不死我的，会使我更强大！”——这句尼采的名言，可以为“反脆弱”做一个很好的注脚。

反脆弱，是黑天鹅理论提出者纳西姆塔勒布定义的一个概念。与脆弱刚好相反，“反脆弱”指出在风险和不确定性面前，我们并非束手无策，而是可以扭亏为盈，在不确定性中获胜。

塔勒布说，人要学会像猫一样，而不能像洗衣机。猫是生命体，洗衣机是机械体，二者的区别很大。生命体的一大特征就是具有很强的反脆弱性，俗语说“猫有九条命”，生命体可以根据环境的变化及时调整自身，避免伤害，同时在这个过程里锻炼和强化自己。

对于投资而言，塔勒布在《反脆弱》一书中提出的经典策略是“杠铃策略”，即由两个截然不同的方案组成一种不对称性，这种不对称性具有反脆弱性。

2022开年以来，在俄乌冲突、美股大幅波动、国内疫情频发等影响下，A股频频超然波动，令人无所适从。然而，就在股票策略普遍不灵的时候，CTA策略却一枝独秀，成为弱市中的“反脆弱”利器。

朝阳永续数据显示，2609只CTA策略产品今年上半年平均盈利4.11%，明显跑赢同期沪深300的-9.22%和中证500的-12.30%，CTA策略也成为今年表现最好的投资策略之一，受到广泛关注。

那么，什么是CTA策略？

CTA策略，又称为管理期货策略，是一种投资于期货市场的策略，这是与股票投资策略最大的不同。

诶，别跑，别一听期货就跑，以为风险大的不得了。其实，期货只是一个工具，要看你怎么用它。如果你在自带杠杆的期货上玩投机，那肯定是高风险；但如果你通过类似“套期保值”或“量化”等手段，为你的其他资产进行对冲风险等操作，那期货市场反而是一个可以有效控制风险的地方。

CTA策略，类似于后者，所以这个策略虽然投资于期货市场，但收益曲线却比较平缓，波动并不大。

CTA策略主要有两个好处：

一是与股票市场弱相关。CTA基金作为一种主要投资商品期货、期权、股指期货的私募，与股票、债券等传统资产相关性较小。2008美国金融危机，股票、债券哀鸿遍野，唯独CTA当年斩获正收益。

二是有穿越牛熊的能力。CTA策略的魅力在于持续稳健获利，即不论市场牛熊都有机会获得正收益。同时也可以基于经济放缓的判断做空或做多顺经济周期的大宗商品，特别是在近两年，疫情影响下，全球经济放缓，地缘危机升温，很多含有CTA策略的产品，都能凭借跟踪相关趋势获得不错收益。

不过，市场上CTA产品琳琅满目，如何选出真正优质的产品呢？

1、看业绩。首先看产品的历史业绩表现和业绩的可持续性，时间越长收益越高，说明产品越好。

2、看团队。选择CTA基金，一定要深入研究团队构成，一个成功可持续的CTA基金，必须依靠团队实力，好的团队可以进行多策略投资，能够在各种市场形态中均能取得较好的投资收益。

3、看回撤。CTA基金的回撤特征很重要：最大回撤在一定程度下可以判断该CTA基金的风险敞口大小，在相同风险敞口下取得的绝对回报的大小，可以更好地评判CTA基金的优秀程度。

4、看规模。选择CTA基金，在研究业绩持续性的同时也要关注整体规模，规模的大小可能对投资经理的投资决策造成影响，规模相对适中的CTA基金可能相对较好，比如50亿左右的盘子。

对于没尝试过CTA策略的，可以选择中短期混合类产品；耐心大的，则可选择中长周期趋势策略。

至于具体配置时机嘛，不要追高，一般在CTA基金普遍有所回撤后，恰恰是比较好的进入时间。不过，如果是长期投资，那么CTA择时效应并不明显，数据显示，过去5年的时间，任意时点参与CTA持有1年，到期收益为正的概率高达97%，收益波动为16.56%。

总之，CTA策略回撤小、收益曲线稳，与股市相关性不大，能为投资组合带来更高的“反脆弱”能力，不失为当前弱市环境下，我们资产配置当中的一块优质“压舱石”。