沪锌主力合约1010于6月8日创出年内新低后出现了强势反弹，由之前的领跌有色金属迅速转变为领涨，特别是近期政府宣布 “取消出口退税”，锌价是否会受此影响延续反弹？冶炼企业的境况又是否会好转？笔者做以下分析：

取消出口退税对有色金属行业影响有限

6月22日，政府宣布取消部分商品出口退税，经测算，取消出口退税的产品出口额占中国总出口的5.6%—7.8%，取消出口退税的产品种类占出口退税产品总种类的3%。出台这一政策对中国整体出口影响不大，即使在最极端的情况下，也就是取消出口退税的产品未来出口量都下降为0，只能使中国总出口少增5%。本次取消出口退税的有色金属加工材，普遍为能耗高且附加值较低的初级加工产品，如精炼铜条、杆、型材及异型材、铅及铅合金板、锻轧镁等。涉及的有色金属加工材出口数量和金额都较少，在各自行业中的占比大都不超过 1%。因此，取消退税对整个有色金属行业没有太大的影响。

6月16日，欧盟对中国部分有色产品开征为期5年，税率64%的反倾销税，中国遇到的贸易摩擦与日俱增。横向比较，目前中国的出口已超过全球出口比重的10%。从美国和日本的经验看，这一比重已基本达到瓶颈值，出口份额的继续提升将面临较大的贸易压力。因此，在当前背景下取消这部分产品的出口退税可起到一箭双雕的政策功效。一方面，在G20 会议召开前夕出台抑制出口的政策可为中国赢得政治上的主动性；另一方面，淘汰落后产能，推动产业结构转型。

冶炼企业经营困难

以目前的现货价格，除去冶炼厂的加工费，矿价已经不能接受，国内矿山已不愿销售精矿，国内冶炼厂第三季度将面临日益严重的原料压力。然而，国内大型冶炼厂暂时还没有出现大面积的减产计划，预计中小冶炼厂最先撑不住。国外冶炼厂大多是长期合同，迄今为止基本上没有宣布减产计划的。具体来说，国内大、中、小型不同规模的锌冶炼企业都出现了3%左右幅度的减产，其中降幅最大的是产能10—20万吨/年（包含10、20万吨/年）的中型规模锌冶炼企业。5月的开工率为83.2%，较上月降低3.4%。国内（年产能大于20万吨）的大型冶炼企业开工率为88.5%，这已是自4月份以来连续出现降低。

在锌价持续低位的情况下，目前国内的一些大中型锌冶炼企业也存有惜售心理，前段时间对外故意报高出厂价格，实则不愿出货。目前这些企业主要以供长单客户为主，散单已几乎不出，本身如此之高的报价也甚少有人能够接受。据国内一些冶炼企业反映，他们目前已经处于勉强维持发展的境地。

后期行情展望

供给过剩和下游需求疲软是此轮锌价下跌的根本原因，但随着锌价逼近冶炼成本价，冶炼厂的减产力度三季度可能会逐渐加大，这会对锌价形成一定支撑。目前国内贸易商认为锌现货价低于13000元/吨之后，进一步下跌的空间有限，于是前期进的高价位库存此时不愿意抛售，等待价位企稳反弹。从成本角度分析，锌的冶炼成本约为11830—12430元/吨，基本上与贸易商的分析价格相吻合。一旦现货价跌破13000元/吨，则接近锌的冶炼成本，下行空间将有限。因此，在端午节前锌价逼近13000元/吨时，大量的买盘涌现，再加上节前保证金的提高，前期获利空头盘也出现部分平仓了结，锌价反弹力度较大。且据一些贸易商反映，他们销售的境况较前期已有所好转，虽然部分有色产品出口退税取消，但锌价短期内大幅下挫的可能性较小，更多的将是进入振荡筑底阶段。

冶炼企业近期面临的困难可能会促成三季度出现减产，供应将减少。同时下半年的利空政策出台密度将小于上半年，锌价下半年有可能出现反弹，但是很难形成趋势性行情，仅仅是阶段性正向运动，因为供应减少对价格的作用有限，需求好转能否持续才是决定锌价上涨空间的关键因素。