从上次发文章到当前又过了半个月时间，期间棉花从高位最多下滑了1600点左右幅度，整体近期市场聚焦的关注点还是在于新棉收购，但今年多头的杠精精神确实惊到了我，无论商品跌，外盘跌，原油跌，多头都似乎只知道买，7月15日至今持仓最高达到105万手，最大增仓55万手，刨除中间做市商对锁的十万手也就是45万手，另外外盘最高从15万手到19万手，增仓了4万手，大约国内18万手左右的体量，此前内外套密集，但考虑到不太可能外盘全是内外套的空单，所以大致估算15万手左右的内外套空单，也就是国内还有30万手左右的裸单边多单，虽然这波内外套中外盘下跌幅度接近30%，叠加了人民币贬值带来的收益，这些资金确实赚了很多钱，但如果按照14500附近均价计算，即使按当前13,500价格算，多单浮亏也在15个亿左右，都不禁在感慨，多头是真有钱。也有人可能说空头也增仓了那么多的单子，但问题是空头一直是赚钱状态，所以相应的资金压力会小很多，不过也是因为空头资金的各种来路，在保证金提高之后接近国庆假期，反而跑路的有所增加，这就是跟打仗中有了收益之后惜命一样的道理，但好在多头也再减仓止损，让我知道多头也是怕的，这两天功夫整体持仓减少了8万手。但实际上最近市场出现的看似利多的东西，都不能长久的站住，本质上就是靠多头在新棉上市量并不太多的情况下，硬靠钱多撑起来的。

首先还是讲轧花厂的收购状况，实际从近期的了解来看，北疆多数轧花厂收购价格在5块3至5块5，但很显然因为多头强硬的支撑价格行为，导致今年罕见的出现了比较丰厚的无风险套利期现机会，随着新棉上市量的增加，这种机会注定会消失，那消失无非是两种状况，一种是期货往现货靠，一种是现货往期货靠，前面因为空头的主动打压，所以是第1种情况，但多头持续性的买入，导致空头打压意愿不足的情况下，变成了第2种状况，以当前13,500的价格为例，5块5的收购价格成本在12,000左右，1500的套保利润无疑是丰厚的，所以有利润驱动之下收购价格逐步走高理所当然，有些小厂追求短期效益，把价格提升至5.7-5.8也正常，甚至如果多头强一点，收到6块以上也仍有一定利润，但有些群里没脑子的是多，竟然解读为这就是抢收，并且认为这会持续下去，并带动期货价格上涨，我刚刚说了，这本质上只是多头支撑下，硬撑起来的收购价格，一旦多头支撑不足或者收购价格接近或超过期货盘面，这种利益驱动就会消失。真正的往年的抢收，都是现货价格带着期货价格往上走，本质上是规避掉了期现交易成熟之后带来的源源不断的套保盘，这才有持续上涨的大行情。然后不断有文章，有人说今年整体轧花厂规模没有缩减，光看个数量却不去看人家实际的开机状态，并且最核心的资金状况，被有意的忽视掉。说到这说些题外话，市场里真的有太多人自以为了不起，以为自己的话能影响整个市场，所以刻意的把有些支撑并不强，刻舟求剑的逻辑，不断的抛出来，如果接受者逻辑思维并不强，确实很容易被忽悠，但觉得自己能影响整个市场，未免太高估自己了。而就我自己而言，写文章也只是客观的去考察各个层面的硬逻辑，希望为市场呈现一些客观理性的东西。

说回到收购这个问题上，其实当前最大的问题在于国庆假期之间内盘是不开盘的，所以随着上市量的增加，收购肯定会增量，无论各种抖音啊什么的说蓬布一盖坚决不卖，都没有用，事实上在整个产业链的群体里面，棉农群体必然是最乌合之众的，最简单的问题就是群体数量太多，并且中国的直补补贴政策，导致棉农之间卖棉更多的看的是相对价格而不是绝对价格，按照一毛两毛都斤斤计较的状态，打死不卖是绝对不可能的，只不过当整个收购有利于棉农，并且价格是往上的时候，后卖的棉农就相对有利，占有比均价高价的可能性增加，所以惜售状态会增强，但如果价格趋势是往下的，棉农之间互相的不信任状态就会导致囚徒困境非常明显，这是一个典型的囚徒困境特征群体，何况还有一部分棉农需要还种植贷款。

所以如果你多头够牛逼，那就不断支撑价格，导致籽棉收购价格上升至跟盘面成本的持平，这个上升过程中棉农的惜售状态也就出来了，但棉农的问题跟今年轧花厂的后点价动作是一样的，只要有棉农在慢慢的卖棉花，那不断积累的现货就会成为后续的套保实盘，这就跟后点价的动作类似，相当于把刀子递到了对手的手中，而且这个趋势是无法遏制的，因为棉农总要卖棉花的，不卖补贴没有，并且可能腐烂受损。而一旦套保盘数量上来，那么如果价格重新下来的话，又会回到对棉农不利的囚徒困境状态。

所以对多头来说站在其立场而言，就必须不断的扛住新增的套保盘，并且扛住自身内部，因为价格一直不太反弹的动，而跑路的盟友，所以只要轧花厂这一块没有大面积的高于盘面价格抢收，让多头规避掉套保盘的压力，那么接下来多头将面临增仓100万手的唯一选择，但从当前多空双减的状态来看，明显多头也发虚啊。

而有人说当前空头这么多，没有货对应，那一旦跑起来就会涨，并且挡住套保盘的压力，但实际上这是个伪命题，国庆节前还有可能，国庆节之后，空头很快会发现，逃跑最多就置换成实盘套保而已，并且前提是多头不跑，毕竟套保实盘还是需要对手盘，所以这就会变成多头如果一直不跑，其对手盘从投机空单变成了套保空单，但自身的压力没有减，可能不需要增仓100万手而已。

所以多头唯一的出路就在于让轧花厂重新全面高于盘面价格抢收，轧花厂承担了风险，它就可以顺势出场，否则就是死路一条，只是时间长短而已，但轧花厂全面高于盘面价格抢收这样的风险行为今年基本不可能出现，特别如果期货价格上涨到14000上方，这个不尴不尬的价格，所以要么你跌下去，跌的价格足够低，导致轧花厂的风险偏好重新上来，否则光看着轧花厂的数量随便拍脑袋，就算轧花厂想抢，银行看到没有任何保护的现货，还坐得住坐不住是个大问题。所以要么你多头钱再多点，直接支持轧花厂收购？不过这样就变期现两端被套，多头成了上半年的轧花厂。

其实因为疫情还导致另外一个问题，北疆包括南疆整体区域间的流动成了很大的障碍，以前来说北疆的中心是奎屯，轧花厂集中，并且大厂多，但跟前棉花少，所以只能靠高价策略吸引其他地区的棉花往这边运，但问题是奎屯属于伊犁州，独立于北疆，这个去年在新疆发生疫情的时候，我经过奎屯，但一起发生在霍尔果斯，奎屯一样带星，就体验过这个问题，在高速上被堵的不要不要的，最后做交易的反应能力起了很大作用，马上决定直接从星星峡连夜出疆，在甘肃做了核酸直接回来。但这个问题就说明，新疆疫情没有整体下去的情况下，奎屯的高价对其他北疆区域的影响明显会削弱，就算你奎屯5块7收不到，也不代表其他芳草湖等5.4就是假的。这个是一个很客观的事实，所以在这种情况下，如果疫情一直没控制住，今年疆内各区域的棉价差会比较大，并且低价的成本决定了整个期货的上限。

另外说到多头此前介入的几个理由，首先是内外价差过大，多头觉得在这样的内外价差下，新疆棉会通过各种途径出口出去，但事实上新疆棉的订单没见到，价差已经回来了，美棉更多的变成了一种资金游戏，当前1%价差在2800左右，这种驱动就很难了。

其次下游好转问题也当前证伪，在中秋之后整体下游这一块的销售一直在走淡，实际上欧洲天然气价格大涨，导致其挤占了大部分收入，而通胀可能会持续很长时间的情况下，非必需品消费很难快速起来。