■PP：维持强现实与弱预期

1.现货：华东PP煤化工7960元/吨（+20）。

2.基差：PP01基差231（-34）。

3.库存：聚烯烃两油库存63万吨（-5）。

4.总结：市场大的格局依旧维持强现实与弱预期，只是在不同的估值阶段，交易的点不同。在价格跌下来，估值比较低的时候，市场更多去交易国产供应收缩，需求环比改善的相对偏强的现实端，而在价格涨上去，估计得到一定修复后，市场更多会去交易9月中旬开始大量外盘货源冲击以及需求中长期仍看不到趋势性改善迹象的弱预期。估值的高低与价格的上下边际，我们可以通过丙烯加工成本、粉粒价差以及进口成本来把握，配合基差和下游利润变化情况，判断行情的拐点。

■塑料：上边际给到外盘进口成本附近

1.现货：华北LL煤化工7740元/吨（+40）。

2.基差：L01基差108（+13）。

3.库存：聚烯烃两油库存63万吨（-5）。

4.总结：考虑到01合约期内供应端仍有新装置投产，平衡表推出9月之后开始累库，这种供需并不紧张的格局很难承受进口窗口长期大幅打开以及出口窗口关闭带来净进口量增加的冲击，进口窗口持续大幅打开的条件不成熟，所以上边际给到外盘进口成本附近。同时配合着基差的走弱与下游制品利润的下滑，价格可能会迎来下跌。

■原油：未来汽油需求逐步进入淡季

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格98.90美元/桶（+0.49），OPEC一揽子原油价格102.77美元/桶（-0.38）。

2.总结：通常炼厂开工率的季节性上升是由美国炼厂出率最高的汽油旺季所驱动的，随着未来汽油需求逐步进入淡季，除开飓风对供应端的可能影响外，汽油利润很难再次回到上升趋势，从成品油需求走弱传导至成品油利润走弱，进而传导至炼厂开工率下滑，最终造成原油累库的负反馈逻辑大概率仍将继续演绎。虽然未来油价下跌的方向大概率是确定的，但从月差角度来看，近端月差只是整体出现走弱，月差结构还未改变，仍然维持backwardation结构，原油市场还未完全转为供给过剩的局面，后续油价下跌的节奏还会有波动，在方向确定的情况下，节奏大于方向。

■玉米：或跟盘美玉米上涨

1.现货：持稳。主产区：黑龙江哈尔滨出库2700（0），吉林长春出库2680（0），山东德州进厂2670（0），港口：锦州平仓2720（0），主销区：蛇口2810（0），长沙2870（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2209=0（3）；锦州现货平舱-C2301=-6（29）。

3.月间：C2301-C2305=-49（-5）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2929（6），进口利润-119（-6）。

5.需求：我的农产品网数据，2022年33周（8月11日-8月17日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米83.8万吨（-1），同比去年-1.7万吨，减幅1.97%。 

6.库存：截至8月17日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量312.6万吨（-3.76%）。47家规模饲料企业玉米库存30.99天（0.23天），同比+7.1%。注册仓单量125592（-1960）手。

7.总结：国内玉米市场供需双弱，短期贸易库存充足，而需求端延续疲弱态势，新季玉米虽有涝情影响，但目前减产预估数量并不高，关注四川玉米减产幅度。美盘玉米震荡后有向上突破迹象，若能持续上涨，有望带动内盘玉米价格上行，关注连盘玉米期价60日线压力位表现。

■生猪：现货小幅休整

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：涨跌互现。河南22100（-150），辽宁21750（-200），四川22300（200），湖南22800（0），广东24200（100）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价29.4（0.5）

3.基差：河南现货-LH2211=-110（-425）

4.总结：步入下旬后，大场出栏节奏有所放缓，同时需求环比有所好转，现货价格在20一线重获支撑，近期出现再度上涨的迹象。对于即将到来的9月，重点在于验证出栏供应是否如预计般增幅有限甚至下降（从去年7月-11月能繁存栏持续下降推导），而需求端随着高温天气的结束而步入恢复阶段，供需格局上至少过剩可能性不大，现货价格表现有望好于当前。

■ 市场保持分化格局                      

1.外部方面：截至收盘，道琼斯指数涨0.98%，标普500指数涨1.42%，纳斯达克指数涨1.67%。

2.内部方面：股指市场整体表尾盘出现小幅拉升，但仍呈分化格局，上证50涨幅较大。日成交额跌破万亿元。涨跌比一般，仅超2000公司上涨。北向资金净流入16亿元。行业方面，航运行业表现强势。                            

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，市场轮动速度较快，伴随指数的修复，行情的结构化特征也将更为明显。

白糖：等待支撑企稳

1.现货：南宁5810（0）元/吨，昆明5670（10）元/吨，日照5715（40）元/吨，仓单成本估计5724元/吨（-40）

2.基差：南宁9月205；11月291；1月282；3月280；5月348

3.生产：截止7月底国内累计产糖956万吨，同比减少111万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国收榨产量同比大幅度增加，印度本年度产量3550万吨，出口配额增加120万吨。巴西7月下半月产量同比增加，制糖比反弹至48%。

4.消费：国内情况，7月销糖率70%，同比落后。国际情况，多国宣布抗疫结束，全球需求继续恢复。

5.进口：7月进口同比减少15万吨，糖浆累计进口大幅度超过去年同期。

6.库存：7月279万吨，继续同比减1.49万吨，市场进入加速去库存阶段。

7.总结：巴西榨季进入高峰，新产季制糖比在乙醇比价回落的情况下反弹，为糖价提供下行驱动，带动国内糖价持续下行。国产糖同比产量相对较差，本产季国内现货供给边际趋紧，近月价格偏强，基差继续保持强势。

■花生：期权上市

0.期货：2210花生9350（-6）、2301花生9810（-40）

1.现货：油料米：油厂停收，停更

2.基差：油料米：停更

3.供给：花生现货市场收购活动停止，市场等待新花生上市。

4.需求：中间商建库按需采购，但是油厂已经停收。

5.进口：本产季预计进口同比减少明显。

6.总结：花生新年度播种面积不佳，叠加干旱天气，引起市场炒作。进入八月，新花生产量开始逐渐明了，远月价格开始反弹，期待减产预期兑现。

■棉花：基差高幅度震荡

1.现货：CCIndex3128B报15952（7）元/吨

2.基差；9月652元/吨；1月1022元/吨；5月902元/吨

3.供给：美国新棉播种推进，但产地干旱天气保持，持续关注美国产区干旱情况，印度高温影响棉花生长。USDA8月报告调低库存 。

4.需求：国际方面，东南亚纺织业复苏，印度免税进口开启，国际需求预计上调。但是国内方面，下游产业订单不足，下游备货和补库以刚性去求为主，加上国内疫情反弹影响生产和消费，整体需求偏弱。

5.库存：棉花原料库存继续消化，但整体处于高位。

6.总结：终端消费整体偏弱，下游采购依旧不积极，基本面继续保持弱势。外盘由于USDA报告数据反弹，国外棉价得到提振，但是国内基本面没有变化。基差大幅度震荡，市场预期出现分歧。

■沪铜：反弹多单以沪铜加权60500左右为止损持有，跌破翻空

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为63350元/吨(-365元/吨)。

2.利润:进口利润-237

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差430

4.库存: 上期所铜库存31205吨(-10606吨)，LME铜库存122125吨(-1150吨)，保税区库存为总计10.1万吨(-0.7万吨)。

5.总结: 供应方面影响持续，一是限电导致炼厂新增产能减半。二是广西等地检修预计到8月中下旬。三是疫情或再度影响部分炼厂产能，目前无。初步预计影响产量2-3万吨。总体看来，8月产量新增，但是增速慢于预期。下游开工回升速度也趋缓。

供应扰动下现货偏紧，升水走高，国内库存大幅减少。现货紧缺状态下仓单数量少，但铜作为大品种，逼仓可能性小。盘面看来大跌后仍没有跌穿反弹趋势线，反弹多单可以沪铜加权60500为止损持有，跌破离场翻空

■沪铝:区间运行对待

1.现货:上海有色网A00铝平均价为18870元/吨(+50元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-900元/吨，前值进口亏损为-872元/吨。

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差-20，前值-20

4.库存:上期所铝库存197886吨(+18150吨)，Lme铝库存280125吨(-1950吨)，保税区库存为总计67.9万吨(-0.4吨)。

5.总结: 美联储加息预期从100基点重新回到75基点，宏观利空缓解。有色整体遇阻回落，区间运行对待。

■贵金属：继续反弹

1.现货：AuT+D389.51，AgT+D4312，金银（国际）比价91.04。

2.利率：10美债3.02%；5年TIPS 0.41%；美元108.47。

3.联储：据CME“美联储观察”：美联储到9月份加息50个基点的概率为39.5%，加息75个基点的概率为60.5%。

4.EFT持仓：SPDR984.38(-3.18)。

5.总结：美元走软提振金价，十年美债利率维持高位，加息预期仍强。美国初请失业金人数连续第二周下降，显示就业形势强劲。同时，美国第二季度实际GDP年化季率较初值上修0.3%至-0.6%，衰退担忧减退。关注今日全球央行年会上美联储主席鲍威尔的发言。

■油脂：基本面相对清淡，多单谨慎持有

1.现货：豆油，一级天津10960（+160），张家港10940（+160），棕榈油，天津24度9660（+90），广州9610（+40）

2.基差：9月，豆油天津536，棕榈油广州788。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本8943元/吨（+149），巴西豆油近月进口完税价11586元/吨（+95）。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示7月马来西亚毛棕榈油产量为157.4万吨，环比提高1.84%。库存为177.3万吨，环比提高7.71%。

5.需求：棕榈油需求放缓，豆油增速提升

6.库存：粮油商务网数据，截至8月21日，国内重点地区豆油商业库存约76.67万吨，环比减少1.1万吨。棕榈油商业库存22.88万吨，环比增加2.28万吨。

7.总结：马来西亚棕榈油继续小幅收低，棕榈油基本面相对清淡，周三印尼贸易部长宣布将免征棕榈油出口费的期限从8月底延长至10月底，这将继续刺激棕榈油出口，市场缺乏利多驱动，棕榈油与豆油价差继续扩张，棕榈油近期更多保持跟随者角色。国内方面近月基差本周快速回归，现货价格快速向期货靠拢，建议多头向1月合约转移。

■豆粕：美豆高位调整，多单谨慎持有

1.现货：天津4480元/吨（-40），山东日照4450元/吨（-10），东莞4350元/吨（-50）。

2.基差：东莞M09月基差18（-27），日照M09基差118（+13）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5405元/吨（+9）。

4.库存：粮油商务网数据截至8月21日，豆粕库存64.9万吨，环比上周减少15.2万吨。

5.总结：美豆隔夜继续调整，收盘小幅下跌，天气预报显示本周剩余时间主要产区将出现降雨，在生长末期有助于提升大豆单产潜力，关注周五晚间的田间调研情况汇总，对的美豆继续保持高位震荡思路。内盘豆粕继续跟随美豆波动，操作上豆粕多单谨慎持有。

■菜粕：美豆高位震荡，多单谨慎持有

1.现货：华南现货报价3670-3680（-30）。

2.基差：福建厦门基差报价（9月+110）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本6702元/吨（-30）

4.库存：截至8月21日一周，国内进口压榨菜粕库存为5.3万吨，环比上周增加1.3万吨。

5.总结：美豆隔夜继续调整，收盘小幅下跌，天气预报显示本周剩余时间主要产区将出现降雨，在生长末期有助于提升大豆单产潜力，关注周五晚间的田间调研情况汇总，对的美豆继续保持高位震荡思路。操作上菜粕多单暂谨慎持有。

■焦煤焦炭：

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价2255.7元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为2830.7元/吨，与昨日持平。

2.期货：焦煤活跃合约收1948元/吨，基差307.7元/吨；焦炭活跃合约收2589.5元/吨，基差241.2元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为71.48%，较上周增加2.92%；钢厂焦化厂开工率为85.75%，较上周增加0.11%；247家钢厂高炉开工率为77.90%，较上周增加1.66%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为74.50%，较上周增加1.63%;全国精煤产量为62.26万吨/天，较上周增加1.38万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为300.36万吨，较上周减少15.93万吨；独立焦化厂焦煤库存为954.78万吨，较上周增加51.89万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为11.08天，较上周增加0.12天；钢厂焦化厂焦煤库存为818.9万吨，较上周增加8.28万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为13.13天，较上周增加0.04天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为932.17万吨，较上周减少1.71万吨；独立焦化厂焦炭库存可用天数为65.85天，较上周增加-4.85天；钢厂焦化厂焦炭库存为11.57万吨，较上周增加0.08万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为578.72天，较上周增加8.36天。

7.总结：随着成材价格上涨，市场信心提振，远月合约贴水近月合约，贸易投机需求增加带动双焦期货价格上升，部分焦企仍有提涨预期，焦煤价格然而终端需求还需政策效果进一步释放，当前钢厂仍保持按需补库，预计双焦仍将保持震荡运行，未来将继续关注钢焦博弈和政策对终端需求释放的影响。