■PP：需求阶段性环比改善仍有空间

1.现货：华东PP煤化工7940元/吨（-0）。

2.基差：PP01基差265（-101）。

3.库存：聚烯烃两油库存68万吨（-1.5）。

4.总结：现货端，市场交投气氛平平，业者观望氛围居多，目前多数生产企业出厂价格稳定，货源成本支撑变动不大，贸易商随行出货为主，报盘窄幅整理，但下游目前整体开工水平偏低，入市采购意愿有限，市场成交未见好转。需求端，虽然限电对下游需求的利空影响不言而喻，但目前也还处于下游需求淡季，限电对需求的影响也很难放大，只是随着限电范围的进一步扩大以及时间的拉长，对需求的影响略超预期，不过随着本周开始多地陆续见到年内温度的高位拐点，限电对于需求端的影响将会缓解。配合一些偏宏观指标观测，从中国经济惊喜指数对下游BOPP订单的领先性看，下游需求将会迎来阶段反弹，需求阶段性环比改善仍有空间。

■塑料：时间层面对于多头不利

1.现货：华北LL煤化工7700元/吨（-20）。

2.基差：L01基差95（-136）。

3.库存：聚烯烃两油库存68万吨（-1.5）。

4.总结：现货端，石化价格大稳小动，但市场询盘谨慎，交投延续清淡，实盘价格侧重一单一谈。预期端，因为外盘需求走弱，外盘货源价格崩盘带来8月进口窗口打开，预期9月尤其是中旬开始，国内将会面临大量进口货源冲击。而需求端从偏领先的宏观指标来看，目前需求并无趋势性改善信号。从存量社融对制造业PMI新订单项（商品需求）以及新增社融同比对中国经济惊喜指数的领先性指引看，整个商品需求中长期难以出现趋势性好转，未来需求端持续想象空间并不大。

■原油：油价进一步下跌需要看到馏分燃料油需求崩塌

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格98.41美元/桶（+4.51），OPEC一揽子原油价格103.15美元/桶（+5.32）。

2.总结：主导后期走势节奏的关键性因素仍在于需求端，在汽油端的交易逻辑结束后，后续想要看到油价进一步下跌需要看到加息带崩和工业相关性更高的馏分燃料油需求。美国制造业PMI指数对馏分燃料油库存具有反向领先性，美国制造业PMI指数目前绝对值在52.8，虽然较高点有所回落，但仍处于50枯荣线之上，表明工业端需求增速开始下降，但绝对水平还在上升，未来可能需要看到制造业PMI指数回落到枯荣线之下，才能看到馏分燃料油库存的大幅累积。根据一些海外宏观的预测，三季度末至四季度初是重点关注加息对于美国工业需求实质影响的时间窗口。

■玉米：或跟盘美玉米上涨

1.现货：南港上涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2700（0），吉林长春出库2680（0），山东德州进厂2670（0），港口：锦州平仓2720（0），主销区：蛇口2810（10），长沙2870（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2209=-3（-29）；锦州现货平舱-C2301=-35（-18）。

3.月间：C2301-C2305=-44（-3）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2923（77），进口利润-113（-67）。

5.需求：我的农产品网数据，2022年33周（8月11日-8月17日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米83.8万吨（-1），同比去年-1.7万吨，减幅1.97%。 

6.库存：截至8月17日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量312.6万吨（-3.76%）。47家规模饲料企业玉米库存30.99天（0.23天），同比+7.1%。注册仓单量127552（-1272）手。

7.总结：国内玉米市场供需双弱，短期贸易库存充足，而需求端延续疲弱态势，新季玉米虽有涝情影响，但目前减产预估数量并不高，进一步向上反弹缺乏驱动。美盘玉米震荡后有向上突破迹象，若能持续上涨，有望带动内盘玉米价格上行，关注连盘玉米期价60日线压力位表现。

■生猪：近月基差走强

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：涨跌互现。河南22250（450），辽宁21950（300），四川22100（200），湖南22800（400），广东24100（200）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价28.9（-0.01）

3.基差：河南现货-LH2211=315（565）

4.总结：步入下旬后，大场出栏节奏有所放缓，同时需求环比有所好转，现货价格在20一线重获支撑，近期出现再度上涨的迹象。对于即将到来的9月，重点在于验证出栏供应是否如预计般增幅有限甚至下降（从去年7月-11月能繁存栏持续下降推导），而需求端随着高温天气的结束而步入恢复阶段，供需格局上至少过剩可能性不大，现货价格表现有望好于当前。

■ 市场整体表现低迷                      

1.外部方面：美股三大指数小幅收涨，终结日线三连跌。截至收盘，道指涨59.64点，涨幅为0.18%，报32969.23点；纳指涨50.23点，涨幅为0.41%，报12431.53点；标普500指数涨12.04点，涨幅为0.29%，报4140.77点。

2.内部方面：股指市场整体表现低迷，但仍呈分化格局，上证50跌幅较小。日成交额再次突破万亿元。涨跌比较差，仅四百余家公司上涨。北向资金净流出超66亿元。行业方面，绝大多数行业均表现弱势。                           

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，市场轮动速度较快，伴随指数的修复，行情的结构化特征也将更为明显。

■花生：期权即将上市

0.期货：2210花生9412（26）、2301花生9896（44）

1.现货：油料米：油厂停收，停更

2.基差：油料米：停更

3.供给：花生现货市场收购活动停止，市场等待新花生上市。

4.需求：中间商建库按需采购，但是油厂已经停收。

5.进口：本产季预计进口同比减少明显。

6.总结：花生新年度播种面积不佳，叠加干旱天气，引起市场炒作。进入八月，新花生产量开始逐渐明了，远月价格开始反弹，期待减产预期兑现。

白糖：等待支撑企稳

1.现货：南宁5810（0）元/吨，昆明5660（0）元/吨，日照5675（0）元/吨，仓单成本估计5764元/吨（0）

2.基差：南宁9月205；11月291；1月282；3月280；5月348

3.生产：截止7月底国内累计产糖956万吨，同比减少111万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国收榨产量同比大幅度增加，印度本年度产量3550万吨，出口配额增加120万吨。巴西7月下半月产量同比增加，制糖比反弹至48%。

4.消费：国内情况，7月销糖率70%，同比落后。国际情况，多国宣布抗疫结束，全球需求继续恢复。

5.进口：7月进口同比减少15万吨，糖浆累计进口大幅度超过去年同期。

6.库存：7月279万吨，继续同比减1.49万吨，市场进入加速去库存阶段。

7.总结：巴西榨季进入高峰，新产季制糖比在乙醇比价回落的情况下反弹，为糖价提供下行驱动，带动国内糖价持续下行。国产糖同比产量相对较差，本产季国内现货供给边际趋紧，近月价格偏强，基差继续保持强势。

■棉花：基差高幅度震荡

1.现货：CCIndex3128B报15945（-13）元/吨

2.基差；9月635元/吨；1月950元/吨；5月845元/吨

3.供给：美国新棉播种推进，但产地干旱天气保持，持续关注美国产区干旱情况，印度高温影响棉花生长。USDA8月报告调低库存 。

4.需求：国际方面，东南亚纺织业复苏，印度免税进口开启，国际需求预计上调。但是国内方面，下游产业订单不足，下游备货和补库以刚性去求为主，加上国内疫情反弹影响生产和消费，整体需求偏弱。

5.库存：棉花原料库存继续消化，但整体处于高位。

6.总结：终端消费整体偏弱，下游采购依旧不积极，基本面继续保持弱势。外盘由于USDA报告数据反弹，国外棉价得到提振，但是国内基本面没有变化。基差大幅度震荡，市场预期出现分歧。

■沪铜：反弹多单以沪铜加权60500左右为止损持有，跌破翻空

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为63715元/吨(+130元/吨)。

2.利润:进口利润-2471

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差520

4.库存: 上期所铜库存31205吨(-10606吨)，LME铜库存123275吨(+900吨)，保税区库存为总计10.8万吨(-2.2万吨)。

5.总结: 供应方面影响持续，一是限电导致炼厂新增产能减半。二是广西等地检修预计到8月中下旬。三是疫情或再度影响部分炼厂产能，目前无。初步预计影响产量2-3万吨。总体看来，8月产量新增，但是增速慢于预期。下游开工回升速度也趋缓。

供应扰动下现货偏紧，升水走高，国内库存大幅减少。现货紧缺状态下仓单数量少，但铜作为大品种，逼仓可能性小。盘面看来大跌后仍没有跌穿反弹趋势线，反弹多单可以沪铜加权60500为止损持有，跌破离场翻空

■沪铝:区间运行对待

1.现货:上海有色网A00铝平均价为18820元/吨(+250元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-872元/吨，前值进口亏损为-941元/吨。

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差-20，前值0

4.库存:上期所铝库存197886吨(+18150吨)，Lme铝库存282075吨(+10625吨)，保税区库存为总计68.3万吨(+0.3吨)。

5.总结: 美联储加息预

■贵金属：小幅反弹

1.现货：AuT+D387.78，AgT+D4286，金银（国际）比价91.04。

2.利率：10美债3.11%；5年TIPS 0.41%；美元108.63。

3.联储：据CME“美联储观察”：美联储到9月份加息50个基点的概率为47.5%，加息75个基点的概率为52.5%。

4.EFT持仓：SPDR984.38(-3.18)。

5.总结：贵金属小幅反弹，美元指数回落，因美国 8 月PMI 大幅不及预期，综合PMI 初值录得 45，创 27 个月新低，前值 47.7。通胀预期仍高，十年美债利率维持高位，市场预计9月加息在75个基点。关注全球央行年会上美联储主席鲍威尔的发言。

■油脂：外盘连续反弹，9月多单谨慎持有

1.现货：豆油，一级天津10800（0），张家港10780（-10），棕榈油，天津24度9830（+80），广州9970（-180）

2.基差：9月，豆油天津388，棕榈油广州1084。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本8794元/吨（-18），巴西豆油近月进口完税价11681元/吨（+97）。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示7月马来西亚毛棕榈油产量为157.4万吨，环比提高1.84%。库存为177.3万吨，环比提高7.71%。

5.需求：棕榈油需求放缓，豆油增速提升

6.库存：粮油商务网数据，截至8月21日，国内重点地区豆油商业库存约76.67万吨，环比减少1.1万吨。棕榈油商业库存22.88万吨，环比增加2.28万吨。

7.总结：马来西亚棕榈油继续小幅收涨，近期棕榈油持续走高更多受益于外部市场支持，美豆大幅反弹对植物油市场带动明显，加之原油市场企稳。周三印尼贸易部长宣布将免征棕榈油出口费的期限从8月底延长至10月底，这将继续刺激棕榈油出口，鉴于基本面当前清淡格局，油脂近期仍将更多受外部驱动影响。国内方面近月基差居高不下，9月合约交易基差回归驱动逻辑将逐步增强，操作上9月暂保持短多思路。

■豆粕：美豆高位调整，多单谨慎持有

1.现货：天津4520元/吨（0），山东日照4460元/吨（+30），东莞4400元/吨（0）。

2.基差：东莞M09月基差45（-23），日照M09基差105（+7）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5335元/吨（+109）。

4.库存：粮油商务网数据截至8月21日，豆粕库存64.9万吨，环比上周减少15.2万吨。

5.总结：美豆在连续大幅走强后小幅回撤，田间调研进入第三天，印第安纳州9平方英尺面积内豆荚数为1166个，去年同期1239.7个，内布拉斯加豆荚数为1063.72个，去年1226.43个，不过最新数据显示伊利诺伊及爱荷华豆荚数好于去年同期，尽管西部地区豆荚数不容乐观，但后期降雨可通过改变粒重改变单产，考虑到美豆已逼近前高一线，暂不宜过分乐观。内盘豆粕继续跟随美豆波动，操作上豆粕多单谨慎持有。

■菜粕：美豆高位震荡，多单谨慎持有

1.现货：华南现货报价3700-3710（+20）。

2.基差：福建厦门基差报价（9月+110）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本6732元/吨（+59）

4.库存：截至8月21日一周，国内进口压榨菜粕库存为5.3万吨，环比上周增加1.3万吨。

5.总结：美豆在连续大幅走强后小幅回撤，田间调研进入第三天，印第安纳州9平方英尺面积内豆荚数为1166个，去年同期1239.7个，内布拉斯加豆荚数为1063.72个，去年1226.43个，不过最新数据显示伊利诺伊及爱荷华豆荚数好于去年同期，尽管西部地区豆荚数不容乐观，但后期降雨可通过改变粒重改变单产，考虑到美豆已逼近前高一线，暂不宜过分乐观。操作上菜粕多单暂谨慎持有。

■焦煤焦炭：

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价2255.7元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为2830.7元/吨，与昨日持平。

2.期货：焦煤活跃合约收1948元/吨，基差307.7元/吨；焦炭活跃合约收2589.5元/吨，基差241.2元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为71.48%，较上周增加2.92%；钢厂焦化厂开工率为85.75%，较上周增加0.11%；247家钢厂高炉开工率为77.90%，较上周增加1.66%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为74.50%，较上周增加1.63%;全国精煤产量为62.26万吨/天，较上周增加1.38万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为300.36万吨，较上周减少15.93万吨；独立焦化厂焦煤库存为954.78万吨，较上周增加51.89万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为11.08天，较上周增加0.12天；钢厂焦化厂焦煤库存为818.9万吨，较上周增加8.28万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为13.13天，较上周增加0.04天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为932.17万吨，较上周减少1.71万吨；独立焦化厂焦炭库存可用天数为65.85天，较上周增加-4.85天；钢厂焦化厂焦炭库存为11.57万吨，较上周增加0.08万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为578.72天，较上周增加8.36天。

7.总结：高炉复产持续增加，异常高温天气的结束对双焦价格形成一定的支撑，下游成材价格上升带动上游价格上涨，中央陆续出台的政策提振市场信息，但政策效果缓慢，持续关注钢焦博弈和终端需求释放情况。