周五国内A股市场并未受到隔夜美股大跌影响，仅小幅低开，上攻翻红后，指数迅速下跌，14时之后指数再次小幅反弹。沪市成交额只有527亿，全日大部分时间指数维持在5日均线下方运行，由于资金面紧张加上缺乏重大利好消息，主力无意拉升大盘，市场仍处于弱势调整阶段。

　　在没有重大利好消息的刺激下，指数恐难以出现反弹行情，建议投资者关注上证指数2500点的支撑，一旦2500点失守，下跌趋势将持续。

　　周五有5个版块上涨，其中银行股护盘明显，13家银行股中9家上涨，1家收平，仅3家小跌。上午10点指数下跌时，银行股快速拉升带动大盘创日内新高，午盘后银行股的坚挺走势抑制了大盘指数的进一步下滑。银行股的强劲表现一方面是自身较低估值提供了较为安全的投资区域，另一方面，似乎是为农行的顺利发行铺平道路，市场走势越好，农行发行价可能就越高，将为银行股提供估值支撑。23日结束的农行A股初步询价结果显示，农行A股网下获得16倍认购，报价中枢达到2.70元，对应农行2010年市净率约为1.6倍。目前上证指数死守2500点的行情已经持续一个多月，农行稳定上市似乎是现阶段最大的利好消息，如果农行最终敲定2.7元发行价，将有望实现发行人和投资者双赢的局面。

　　综观上周盘面，盘中热点散乱且转瞬即逝。周一受到人民币汇改重启影响，指数报收大阳线后，银行、保险股在随后几个交易日苦苦支撑大盘，但其余市场热点，如区域概念股、软件股及建材股均昙花一现。市场浓重的观望情绪抑制了多头动力，在周二至周五的四个交易日中，20日、10日及5日均线接连失守，资金面的持续萎缩也显示投资者对于“久盘必跌”的担忧情绪。近期沪市成交量从800多亿一路萎缩，至上周四，上证指数仅成交521亿元，创下了一年半以来的新低。从资金流向上看，银行股上周净买入为15.56亿元，位居净流入的榜首，保险板块资金大幅流入5.76亿元。值得注意的是，银行股已连续第二周成为主力资金净买入的对象，在目前的估值水平上，金融板块的估值优势已被市场逐渐认可，动态PE较低的银行股体现出较强的市场吸引力。

　　期指方面，周五主力7月合约走出了一个价跌量涨的窄幅振荡格局，尾盘受到空头平仓盘影响，小幅反弹后收阴十字，失守5日均线。操作上，建议近期应观望为主，待走势明朗之后再入场操作。

　　中金所25日公布的持仓数据显示，经过连续三个交易日的减仓后，主力合约前20名会员持仓终于再次增加，主力空头增仓135手至14469手，主力多头增仓441手至12731手。从增仓幅度来看，多空双方均没有明显优势。从绝对持仓数据看，主力空头仍高出多头1738手，占据绝对优势。总体来看，多空双方对期指后市走势都信心不足，但多头表现稍显乐观。由于空头持仓比例较重，后市如果反弹趋势形成，平仓盘的抛压可能加速推升期指走高。

　　根据套利模型计算，在考虑到资金成本，冲击成本以及交易成本的前提下，上周五的套利成本为24.65点，主力合约期现价差始终维持低位盘整，平均价差为16.097点，开盘时价差为19.56点，日内价差最大24.07点，但年化收益率较低，不建议进行期现套利。截至上周五收盘，期现价差仅为16.64点，全日没有套利机会出现。