一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

俄乌冲突爆发后，日本一边追随西方制裁俄罗斯，另一边又不愿放弃与俄罗斯的能源合作。随着普京签署新法令，日本紧张了。俄罗斯总统弗拉基米尔·普京6月30日签署法令，设立新公司负责运营能源合作开发项目“萨哈林2号”，原有外国投资方能否继续持股由俄方决定。日本媒体1日报道，两家持股的日本企业可能被迫撤出，恐进一步推高日本天然气和电力价格。

2）国内新闻

据澎湃新闻，网络流传文件显示，国家发改委拟于7月4日召开会议，分析近期生猪市场供需和价格形势。该会议通知发给相关协会和养殖企业等。通知称，将提醒相关企业保持正常出栏节奏、避免盲目压栏，提出不得囤积居奇、哄抬价格的要求，研究保持生猪市场平稳运行的相关措施。有业内人士对上述会议通知予以确认，并称目前市场不缺猪，但过度压栏导致近期价格过快上涨，后期8-9月集中出栏又很可能导致价格快速下跌，不利于行业平稳健康发展。

3）行业新闻

7月4日，互联互通下的ETF交易拉开大幕。根据沪、深、港三地交易所公告，首批纳入ETF互联互通的符合资格标的共87只，其中包括4只香港ETF及83只内地ETF。业内人士表示，ETF纳入互联互通，是我国金融市场进一步对外开放的重要信号，有助于增强境外投资者对中国资本市场的长期信心。同时，此举拓展了配置境内ETF的资金来源，有望增强A股对境外中长期配置型资金的吸引力。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股反弹，上一交易日A股震荡整理，周期股走强，消费股走弱，两市成交额1.05万亿元，资金方面北向资金今日暂停交易，06月30日融资余额增加45.23亿元至15097.69亿元。整体上市场最坏的阶段已经过去，利好政策频出短期提振了市场做多的信心。从经济数据上看有明显好转，后续主要关注经济好转的持续性，进入7月，市场将迎来上市公司业绩发布密集期，将进一步考验实体经济情况。此轮反弹各指数均表现强势，资金做多意愿较强，当前有调整的迹象，操作上不建议追高。

【国债】

国债：小幅下跌，10年期国债活跃券220010收益率上行0.5bp至2.825%。央行加大公开市场操作力度，上周净投放3000亿元，货币市场利率多数回落，跨季后资金面重新转向宽松。6月官方制造业和非制造业PMI均重回扩张区间，企业生产经营总体呈现恢复性扩张，稳经济一揽子政策措施加快落地生效，经济加快恢复。国常会决定运用政策性、开发性金融工具等方式筹资3000亿元用于补充重大项目资本金，同时实施稳健的货币政策和用好结构性货币政策工具，增强金融服务实体经济能力。美国5月消费者支出年内首次下滑，核心PCE物价指数继续回落，市场担忧全球经济放缓，美债收益率回落，金融市场波动加大。随着商品房成交面积持续回升，经济逐步恢复，预计期债价格仍以调整为主，操作上建议观望或者做空为主。

2）能化

【原油】

原油：利比亚供应中断以及挪威可能停产超过了经济放缓可能抑制需求的推测，国际油价收涨2%以上。利比亚国家石油公司周四宣布在埃斯塞德港和拉斯拉努夫港以及埃尔费尔油田遭遇不可抗力。该公司表示，布雷加港和祖伊蒂纳港不可抗力仍未解除。该公司还表示，该国原油产量大幅下降，每日出口量在36.5万至40.9万桶之间，比“正常情况下”的产量减少了86.5万桶。厄瓜多尔政府和土著组织领导人周四达成协议，结束两周多的抗议活动。危机前，该国石油日产量为5万桶，抗议活动导致一半以上的产能停产。挪威国家石油公司Equinor旗下的Gudrun、Oseberg南部和Oseberg东部海上平台74名石油工人将于7月5日开始举行罢工，可能令挪威石油产量减少约4%。

【甲醇】

甲醇：甲醇周五晚下跌2%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在84.11%，较上周下降1.79个百分点。本周沿海少数装置负荷有所提升，但大唐装置停车，国内CTO/MTO装置整体开工小幅下滑。整体来看，沿海地区甲醇库存在108.39万吨，环比上周下降3.39万吨，跌幅在3.03%，同比上涨21.62%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估29.1万吨附近。预计7月1日至7月17日沿海地区进口船货到港量在78.2万-79万吨。截至6月30日，国内甲醇整体装置开工负荷为74.68%，较上周上涨1.23个百分点，较去年同期上涨3.64个百分点；西北地区的开工负荷为87.17%，较上周上涨4.14个百分点，较去年同期上涨7.29个百分点。

【沥青】

沥青：沥青2209主力合约上周跟随原油大幅回落，周五夜盘收于4451元每吨，回调59元/吨，调整1.32%。6月24日至7月1日，国内沥青市场行情震荡整理，现货均价自4622元/吨下跌至4618元/吨，周期内价格跌幅0.08%，最大振幅0.27%，价格环比下跌1.34%，同比上涨34.38%。6月30日欧佩克及其减产同盟国8月份原油日产量按照6月初制定的计划增加，该组织8月份批准了每日增产64.8万桶的计划，但由于除沙特及其邻国之外的大多数成员国都无法提高产量，这一决定在很大程度上只是象征性的。22年目前沥青炼厂利润较差以及焦化转产驱动沥青累计供应同比下降20%，但仍超过前五年均值。央行带头发行了3000亿政策性金融债补充下半年财政资金，对需求有望提振。整体来看，我们认为沥青期价近期波动率较大，操作上建议逢低做多，但原油波动下整体保持谨慎态度。

【纸浆】

纸浆：纸浆周五夜盘弱势震荡。最新一轮进口木浆外盘报价依旧坚挺，在进口成本和现货持续偏紧的支撑下，上周前半周纸浆快速反弹。不过此前支撑浆价高位运行的供应驱动已经减弱，需求逐渐成为影响浆价的主导因素。近期包括生活用纸在内的各纸种走势都趋弱，成品纸利润仍维持在极低的水平，原纸库存压力也有所增加，需求面整体偏弱，纸浆持续反弹空间预计有限，操作上反弹偏空操作为主。

【橡胶】

橡胶：上周橡胶走势小幅上涨，国内市场预期向好，需求恢复及政策支持预期持续对价格产生支撑，橡胶供需相对平稳，海南供应量提升，原料价格承压，下游开工数据回升，终端消费刺激仍有期待，预计走势小幅调整后维持震荡上行。

【聚烯烃】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化下调50，中石油上调100。8400通达源，成交不佳。拉丝PP，中石化平稳，中石油下调100。煤化工8430常州，成交一般。周五，聚烯烃期货回落。基本面角度，本周现货价格平稳略涨带动期货，不过后半周成交略有下降。基本面进入修复期。展望本周，短期期货反弹遇阻，后市角度主力合约或低位整理，策略角度暂时观望。

【聚酯】

聚酯：PTA延续回落，MEG走弱。成本端原油价格高位有所回落，而下游聚酯工厂再度传出减产消息。产业上，PTA开工负荷略降，市场上现货基差走强，原料端PX下跌，成本支撑减弱；乙二醇多套装置计划检修，或缓和供应压力。下游聚酯工厂计划减产，成品高库存，终端织机开机率偏低，需求订单不足。库存方面，PTA延续垒库，MEG港口小幅去库。整体上，成本端趋弱，下游消费不足，关注成本端及聚酯需求变化。

3）黑色

【钢材】

钢材：6月底到7月上旬末，现货市场情绪修复，螺纹供减需增，库存压力明显缓解，总库存已基本下降至去年同期水平。在商品房成交面积明显修复的环境下，市场对于远期地产需求改善的预期再度升温，且短期螺纹的库存抛压也有所缓解，螺纹自身的供需似乎正向着对价格有利的方向运行。但是铁矿和焦煤在钢厂亏损减产的影响下价格明显趋弱，铁矿港口环节也开始累库。后期来看，螺纹或将在供需向上拉动与成本向下拖累间拉扯。若需求恢复的高度有限，螺纹库存去化斜率低于去年，则钢价单边继续上行的动力也将被削弱。

【铁矿】

铁矿：夜盘价格持续回落，主要原因是进口铁矿港口开始累库，当前钢厂检修增加，铁水产量高位回落，同时澳巴发货量加速恢复，铁矿供需宽松得到市场确认，港口累库有望得到延续，市场情绪面并未得到好转，本次下跌是基本面和情绪面共振引起。需求端，下游钢材需求有所好转，但当前钢材库存高位，淡季快速去库压力仍存。后市来看，经济修复以及稳增长有望加速，地产数据有望企稳回升，宏观预期好转，预计价格持续回落空间有限。

【煤焦】

双焦：夜盘价格回落，市场情绪面持续较弱。政策面，今年政策对煤炭价格调控前置，预计今年煤炭供应保持平稳增长，因此炼焦煤产量仍有释放预期。焦炭方面，钢厂对焦炭第二轮提降仍在博弈中，当前焦企生产积极性有所降低，部分焦企有不同程度的限产。焦煤方面，焦企对原料煤采购相对谨慎，下游市场看降预期仍存，部分报价较高或厂内库存较多的煤种报价有望调整。后市来看，价格回落估值风险得到释放，价格回落空间有限。

【锰硅】

锰硅：上周五锰硅主力合约低开高走，终收7894元/吨。江苏市场价格进一步下调20元/吨至8200元/吨。当前北方厂家的即期成本在8100元/吨附近，利润倒挂格局下厂家开工积极性较差，主产区自发性停减产的范围有所扩大。粗钢产量受压减政策及钢厂利润不佳约束，锰硅下游需求难以出现较大增量。综合来看，当前厂家库存压力较大，价格反弹空间受限，但成本支撑下价格的下方空间也较为有限，建议等待做空机会。足，但成本支撑下价格的下方空间也较为有限，建议等待做空机会。

【硅铁】

硅铁：上周五硅铁主力合约跳空低开后低位震荡，终收8240元/吨。天津72硅铁价格进一步下调150元/吨至8550元/吨。当前主产区成本在8100元/吨附近，行业整体利润仍存，硅铁产量水平偏高，厂家库存持续积累。粗钢产量受压减政策及钢厂利润不佳约束，钢厂对硅铁的需求增幅受限，同时非钢需求对价格的支撑力度存减弱可能。综合来看，市场供应维持高位而需求支撑力度有限，价格上行驱动不足，但成本支撑下价格的下方空间也较为有限，建议等待做空机会。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约跳空高开后小幅走弱，终收879.4元/吨。北港库存回升至同期水平以上、压制煤价表现。煤炭产量及发运量同比仍处高位，而进口煤对供应的补充作用较为有限。近期多地进入高温状态，电厂日耗加速回升，沿海电厂存煤有所消耗，补库需求开始释放。综合来看，近期下游需求表现有所回暖，对煤价形成支撑，但限价政策下港口煤价上方依旧承压，盘面流动性不足不建议过多参与。

4）金属     

【贵金属】

贵金属：贵金属上周延续弱势。5月核心PCE公布为4.7%，略好于预期，而欧洲央行论坛上美欧英央行行长表示对未来通胀形势的担忧以及抗通胀决心，鲍威尔表示可能采取更加激进的加息，并承认经济衰退的可能性。当前，市场对于经济衰退风险的担忧持续升温。而在通胀压力下美联储为捍卫信誉进一步加快货币收紧的节奏，紧缩节奏前置下7月或继续加息50-75bp，三季度是更重要的政策观测期，短期金银将继续承压，或延续偏弱震荡。而经济衰退的担忧使得金银表现出现一定程度分化，黄金表现相对更为坚挺。但CME联邦基金利率期货显示的隐含加息概率显示明年的加息预期已与年底的预期倒挂，表明政策路径定价已面临边际拐点。三季度后，随着经济数据显露更多疲态以及通胀出现受控迹象，金银或逐步转强。

【铜】

铜：周末夜盘铜价小幅回落，因预期美联储未来持续加息，市场担忧经济因加息而出现衰退。目前精矿供应总体表现良好，现货加工费稳定，需求表现平淡。在供求基本平衡的情况下，宏观因素成为左右价格的主导因素。铜价短期受强势美元压制，市场情绪仍较为悲观，长期仍受新能源需求的支撑。建议关注国内疫情、现货需求状况、铜下游开工、库存等状况。

【锌】

锌：周末夜盘锌价先抑后扬。因预期美联储未来持续加息，市场担忧未来经济将疲软，导致需求下降。欧洲冶炼减产对供应的影响尤在，减产产能尚未恢复，LME现货延续升水状态，国内需求表现平淡，目前供需总体双弱。短期市场可能延续弱势，提防技术性反弹。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价震荡反弹。铝下游消费领域逐步步入淡季。产业上，6月30日国内电解铝社会库存75.1万吨，延续去库1.5万吨，淡季迹象逐步显现。供应端，7月电解铝供应压力依然较大，新增产能也在陆续释放，7月电解铝运行产能或达到4100万吨。需求端，下游需求和订单的恢复程度不及预期，铝下游消费淡季临近，企业对订单预期相对悲观。整体上，下游需求不足，建议逢高抛空为主。

【镍】

镍：镍价偏弱走势。海外市场，印尼火法与湿法项目超预期增长，纯镍供应也略有缓解。前期纯镍现货进口盈利，国内电解镍供应增加，进口镍铁量也逐步增长，高冰镍和湿法中间品供应增加，国内硫酸镍多家厂家复产，供应存宽松预期，但纯镍库存及仓单依旧处于低位。下游不锈钢方面，短期内需求恢复较为缓慢，高库存亟待消化，需求回暖尚未兑现。整体上，镍供应宽松，需求恢复不足，镍价偏弱波动为主。

【锡】

锡：锡价震荡偏弱。海外市场，东南亚马来西亚等地锡产量恢复，近期海外锡锭进口窗口再度打开。目前缅甸疫情扰动锡矿供给，但缅甸锡矿库存已处低位，国内冶炼厂集中检修，带动炼厂开工率大幅走低，但炼厂停产影响难以在短期内显现。下游锡消费需求相对疲弱，下游企业仅仅刚需采购，锡锭社会库存并未明显下降。整体上，锡供给出现收缩，消费依然偏弱，沪锡偏弱波动为主。

5）农产品

【棉花】

棉花：周五外盘偏弱整理。上周市场情绪逐渐好转，叠加近期对于收储的呼声越来越高，郑棉开始止跌企稳。目前美国得州旱情有所加重，需持续关注天气对新作的影响，不过下年度全球棉市供需格局转向宽松的基调不变。国内现在处于纺织行业淡季，需求并没有明显改善，下游开工率维持低位 ，成品库存压力仍较大。近期新疆棉禁令趋紧，后期我国外贸出口形势严峻，而轧花厂还贷压力不断增加，短期棉价缺乏向上驱动。不过在连续大跌后，郑棉有一定向上修复的空间，关注政策预期能否兑现。

【白糖】

糖：受雷亚尔贬值影响，周五原糖出现下跌。目前全球糖市关注新榨季巴西中南部压榨进度；同时市场也将继续关注北半球需求和近期国内疫情变化；另外宏观方面美联储加息及原油价格波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价，近期则需要关注国内疫情消退后对消费的影响。策略上，由于国内减产和进口亏损，目前白糖投资价值不断增加，SR09合约逢低可以在5800-6000一带买入。

【生猪】

生猪：生猪期货再度走强。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价21.10元/公斤，比上一日维持上涨0.81元/公斤。总体而言，部分集团场出栏不足，散户出栏积极性降低，市场惜售情绪高涨。同时由于猪粮比长期偏低，猪价向下空间有限；近期现货价格快速上涨，对期货价格形成支撑，后期关心政府连续收储对市场情绪的影响。养殖企业可以震荡对待并等上涨后卖出套保，长期投资者可以等待价格回落后再逐步择机入场买入。

【苹果】

苹果：苹果期货重新上涨。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.1元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。截至6月30日本周全国冷库出库量14.15万吨，全国冷库去库存率87.52%，环比上周稍有加快。策略上，据我的农产品网的初步统计，2022-2023 产季全国苹果产量为3283.60万吨，比2019年（4242.54万吨）下滑22.60%；比2017年（4139.00万吨）下滑20.67%，产量预估数据偏利多。投资者可以待2210合约回调后逢低买入。

【油脂】

油脂: 反弹后回落。印尼部长表示，从7月1日开始，印尼将允许企业出口的棕榈油数量从目前国内销售量的5倍增加到7倍。截至7月1日印尼国内毛棕榈油成交价跌至7700千印尼盾/吨，尽管此前有所反弹，但是近期延续回落。截至6月28日印尼已经审批180万吨左右出口额度，还未到正常出口水平，印尼较大的库存压力释放完毕仍需时间。6月马来西亚棕榈油出口减少10%左右，月底累库至170万吨左右。暂时油脂缺乏利多，反弹乏力，宏观加息影响还未退去，新季供应恢复，俄乌地缘局势影响弱化，关注后续政策。

【豆菜粕】

豆菜粕：夜盘大幅回落，大宗商品市场整体下跌，预报称美国中西部干旱地区将有降雨，进一步推动了抛售，美豆主力跌破1400美分/蒲式耳。美豆优良率延续下调，但是仍处于历年相对偏高水平。由于6月初部分地区降雨，存在还未种植的情况，6月底美豆种植报告中面积低于预期，相比3月种植意向报告，2022年美国大豆种植面积调减263万英亩至8832.5万英亩，降幅最大的为北达科塔州与明尼苏达州，分别减少了110万英亩与50万英亩。关注8月份调整情况。5月美国大豆压榨量为542.716万吨，上月为542.6712万吨，去年同期为521.0万吨。尽管美豆自身基本面暂时较好，但是再次受到宏观影响，走势偏弱。