有色金属日评20220421：能源价格走弱使生产升本降低，海外低库存国内解封预期支撑

资讯：

①淡水河谷一季度铜产量为5.66万吨，同比减少26.0%，考虑到萨洛博工厂需要额外的计划外维修，目前预计2022年铜产量将位于33万吨至35.5万吨产量指导范围的下限。

②国家统计局周二公布的数据显示，中国3月铜材产量为189.8万吨，同比增4.6%；1-3月累计产量为482.5万吨，同比增6.8%。

③力拓第一季度铜矿产量为12.5万吨，预估为13.62万吨；第一季度铝土矿产量1360万吨，预估为1310万吨。

④2021年苹果产品中的所有材料近20%经回收再生，是有史以来最高的再生成分使用量。苹果表示，2021年苹果所有产品中的铝金属有59%来自再生来源，许多产品的外壳采用100%再生铝金属。

⑤2022年3月份国内原铝进口总量3.94万吨，环比增长115%，同比减少55.1%； 2022年3月份国内原铝出口总量4.23万吨，环比增长60%，同比增加5571%； 2022年3月份国内原铝贸易量上维持净出口格局，净出口总量2826吨，环比减少64.8%。

⑥据海关数据显示，2022年3月未锻轧铝合金进口量12.06万吨，同比增加54.5%，环比增加31.3%。2022年1-3月累计进口32.90万吨，同比增加50.2%。2022年3月未锻轧铝合金出口量1.83万吨，同比增加2.1%，环比增加55.6%。1-3月累计出口3.80万吨，同比减少21.4%。

⑦据最新海关数据显示，2022年3月进口废铝10.8万吨，同比减少4.5%，环比增加33.02%。2022年1-3月累积进口31.82万吨，同比增加43.9%。

⑧海关总署最新海关数据发布，2022年3月，精炼锌进口2.13万吨，环比上涨287.53%，同比下降53.69%。

⑨4月19日，SMM获悉Trevali旗下年产Perkoa锌矿因洪水暂停运营 该矿去年年产量约7.3万金属吨。

铜：

1）欧洲央行管委Kazaks认为第三季度初结束资产购买计划是可能与合适的且最早可能7月开启加息，叠加美国3月成屋销售数量不及预期和前值且因抵押贷款利率飙升可能继续下滑，使美元指数震荡走弱，但是仍需警惕“美联储5月加息50个基点并宣布缩表计划且于6月开始执行”越发接近成为现实可能产生的利空效应。

2）智利阴极铜产量继续呈不可阻挡的下降趋势且现比十年前峰值水平低了约50万吨，秘鲁五矿资源的Las Bambas铜矿和嘉能可的Coroccohuayco项目因当地社区抗议活动而无法维持生产，叠加抗疫措施使进口铜清关与运输效率低下，滞留在银行与物流公司的单据基本无法流转，造成无法换单而零单提货困难。

3）国内铜冶炼企业4月已近60万吨产能处于检修期且检修时间20天左右，使国内4月电解铜生产量预期下降，叠加沪伦铜价比值仍处相对低位刺激国内电解铜进口减少而出口增加，使伦金所铜库存较昨日增加量远超上期所铜库存较昨日减少量，导致国内电解铜现货供给偏紧。

4）新冠疫情间歇性扰动致废铜整体拆解率下降而供应紧张，但是废铜需求维持平稳增速，精铜杆仍以长单提货为主但零单交易积极性有所提振，再生铜杆因价格优势而整体采买情况尚可，供需失衡使废铜价格保持坚挺；下游加工企业因采购成本上升、资金压力较大和终端需求偏弱而备库积极性不高，使铜棒现货交投不足，叠加铜矿与硫酸等原材料价格保持高位，导致铜棒生产厂可能出现减停产；随着特斯拉等终端需求企业开始恢复生产，叠加国务院鼓励汽车与家电等大宗消费、央行普遍降低存款准备金率0.25%，劳动节假期临近或使下游企业存在备货需求；以上说明国内铜系列产品交易以低价货源为主，下游需求呈现“弱现实强预期”。

因此，预计沪铜价格中期重心震荡下移，建议投资者考虑轻仓逢高做空主力合约。

铝：

1）俄乌战争及欧美对俄经济制裁致俄铝供应链仍存隐忧而出口下降，叠加欧洲电解铝生产厂因天然气等能源价格保持高位致用电成本增加而减产，使伦金所铝库存量较昨日大幅减少并屡创新低，且中国3月铝出口量同比大增且4月或将继续维持高位。

2）随着国务院鼓励汽车和家电等大宗消费和新冠肺炎疫情边际有所缓解，终端整车和零部件企业复工复产带动周边型材等铝加工企业陆续恢复生产而小幅提高整体产能开工率，劳动节前华东与华南等地区下游备货意愿提升而对电解铝价格形成一定支撑，未来需要持续关注解封预期与解封现实之间博弈，即国内铝需求恢复情况、出口高增长能否维持及国内电解铝社会库存变动。

3）山西新冠疫情致国产铝土矿运输受限且运费上涨，使当地氧化铝生产厂以消耗库存为主且库存天数为15至30天，甚至部分氧化铝生产厂因资金周转困难而可能降价出售；广西与云南等地区受新冠疫情影响，运输车辆短缺导致华南地区铝棒等集中到货受限；再生铝厂废铝库存较低使废铝回收商出货好转但运输仍受限；国内电解铝生产利润仍处相对高位，刺激全国多地电解铝新建或已有产能快速投产或复产，四月底国内电解铝运行产能有望达到4030万吨，电解铝产量有望超去年同期水平，使国内铝供给预期偏强，但是铝厂正常发货仍受限制。

4）欧洲央行管委Kazaks认为第三季度初结束资产购买计划是可能与合适的且最早可能7月开启加息，叠加美国3月成屋销售数量不及预期和前值且因抵押贷款利率飙升可能继续下滑，使美元指数震荡走弱，但是仍需警惕“美联储5月加息50个基点并宣布缩表计划且于6月开始执行”越发接近成为现实可能产生的利空效应。

因此，预计沪铝价格短期维持高位震荡，关注沪铝价格21810附近压力位是否有效，若有效则以短线轻仓逢高做空主力合约的区间操作为主，若无效则以短线轻仓逢低试多主力合约的区间操作为主。

锌：

1）俄乌战争及欧美对俄经济制裁导致欧洲天然气价格暴涨，使欧洲各国电价居高不下甚至面临缺电危机，导致以托克集团为代表的欧洲锌冶炼厂出现减停产，并开始从伦金所大规模提取锌库存以弥补供给缺口，使伦金所锌库存量连续减少并屡创新低，甚至面临持仓集中度相当高的海外多头逼仓风险，且海外锌矿供给由紧缺转向过剩致加工费上涨；

2）因国内锌矿复产仍存扰动和国外锌矿进口窗口关闭导致国内锌矿市场供不应求而4月锌矿加工费全面下跌，使部分国内电解锌冶炼厂选择停产检修，导致3月和4月精炼锌生产量虽环比增加但不及预期，叠加新冠疫情间歇性反复致下游镀锌、压铸和氧化锌企业畏高慎采情绪较浓，多以逢低采买为主致现货交投平淡，使国内锌社会库存量较上周略微增加且上期所锌库存量较昨日略微减少；国内锌出口利润较高且订单表现尚可但受限于海运船只供给紧张，叠加国务院鼓励汽车和家电等大宗消费且央行普遍降低存款准备金率0.25%，未来国内锌需求与出口仍存乐观预期；以上说明国内锌需求亦呈现“弱现实强预期”。

3）中国华北地区镀锌板产能占比约为35%，华东地区以中小型镀锌板企业为主且产能占比约为26%，天津镀锌板厂基本处于满负荷生产状态，唐山镀锌板厂正在陆续恢复生产但运输仍受限，周边大型钢厂的订单表现积极使部分贸易商单边获利；压铸锌主要聚集的华东市场因长单需求支撑使部分持货商坚持挺价，宁波锌交投回暖而出现少量成交，华南市场交投互淡致现货报价难以维持。

因此，预计沪锌价格保持高位震荡，建议投资者以短线轻仓区间操作为主。